拿6000点的勇气赚2400点的钱

　　

　　如今，基金市场哀鸿遍野，基民的投资情绪极度低落，但其实，在经历了大跌的洗涤后，不少基金品种已闪烁出中长期投资价值之光芒：一些二级市场上的固定收益类基金折价近七成交易，到期年化收益率已超过10%，收益水平远远高过定期存款；部分指数基金前期跌幅超过20%，引发机构抄底资金持续加码吸筹……

　　投资“最舒服”的状态，正是熊掌已经拍下但牛蹄还未扬起的时候，在国庆长假后，精明的投资者应赶快行动起来，寻找基金市场上遍布的中长期赚钱机会，拿6000点的勇气赚2400点的钱。

　　本专题撰文/表 记者吴倩

　　攻略一：稳健型

　　年化收益超10%优先份额将伺机反扑

　　市场环境恶劣，不少投资者视为避风港的分级基金优先份额也罕见大跌，一些份额的跌幅甚至比大盘还多，部分折价率逼近30%。

　　根据公开信息，8月至今在所有上市交易的分级基金优先份额中，除了兴全合润A是保本无额外收益，其余优先份额的净值都按照合同约定有不同程度的上涨。

　　形成对比的是，同期优先份额的二级市场交易价格全线下跌。

　　据统计，8月起截至9月28日，优先份额的二级市场交易价格平均跌幅约8.2%。净值稳增、市价大跌令不少优先份额出现了诱人的高折价，平均折价率高达16%。

　　关键词：

　　投资者类型：中低风险收益偏好

　　抄底标的：分级基金优先份额

　　产品特征：固定收益

　　投资看点：高折价

　　到期后有封闭期

　　提醒

　　到期后有封闭期

　　对于有固定期限的优先份额，陆慧天建议，如果投资者愿意持有到期，届时可以赎回本金和收益，是不错的选择。如果是交易型的投资者，由于此类份额在到期前价格会逐渐向价值回归，期间也会有机会。

　　从几只固定期限优先份额的近期表现看，跌幅都非常小，显示已经有资金开始关注此类份额。投资者需要注意在投资前需分清其基础份额的风险特征。

　　机会：到期年化收益率

　　超10%者比比皆是

　　高折价率背后是较高的到期收益率，好买基金研究中心数据显示，目前大部分的优先份额都处于高折价的状态，优先份额到封闭结束期或到折算期时的收益率都比较高，到期年化收益率超过10%者比比皆是。

　　根据好买数据，有固定期限的优先份额目前的到期年化收益率已经很高。无固定期限的产品中，固定利率的合润A和多利优先到期年化收益率一般，分别为4.97%和4.46%，但也已经高于同期的定存利率。

　　分红折算或成为触发点

　　海通证券建议，当前市场整体下跌的动能已经不大，但短期市场仍可能震荡，投资者可关注股票型分级基金中的低风险份额。

　　“投资者可提前布局优先份额，分红折算或将成为行情的触发点。”好买基金研究中心陆慧天建议，未来优先份额的分红行情是一个大概率事件，投资者可以根据各种产品折算时间的先后进行合理布局。

　　从以往的经验看，有过分红折算的银华稳进和申万收益在当时都有一轮上涨走势。陆慧天分析称，无固定期限的产品全部可以配对转换，因此分红折算对优先份额与进取份额都会造成影响。对于优先份额，分红部分会从净值中拿出，折价率会在原有基础上突然扩大，进而有回归的需求，会推动优先份额上涨，这一点和传统封闭式基金类似。

　　另一方面，分红会降低进取份额的杠杆，致使对应的杠杆溢价率降低，由于配对转换的跷跷板效应，会间接推动优先份额的折价率缩小，价格上涨。两种力量同时作用，在获得分红回报的同时优先份额在二级市场上的折价率或将低于目前的水平，因此实际收益率将更高。

　　攻略二：激进型

　　追随机构潜伏指数基金

　　9月行情逼近收官时，上证综指跌破2400点整数关口。指数基金成为重灾区之一。据统计，截至9月28日，今年以上，上证综指跌幅高达14.8%，而同期，不少指数基金的平均跌幅还甚于大盘。

　　根据银河证券基金研究中心数据，标准指数基金、增强指数基金的平均跌幅分别高达15.20%和14.56%。其中6只指数基金今年的净值跌幅已超过20%。（见表三）

　　大跌后面目全非的指数基金已引爆了机构的抄底欲望，近期获大资金持续加码。数据显示，作为观察大资金动向窗口的ETF基金在近期弱市中连续第四周实现净申购。其中，9月5日至9月9日，两市ETF整体净申购24.17亿份，创出今年下半年以来周净申购新高。

　　当市场下跌时，包括指数型在内的股票型杠杆基金的二级市场价格却表现得相当抗跌，且溢价率的一路走高，也显示出近来大资金对指数基金等抄底利器的青睐。

　　统计数据显示，目前股票型杠杆基金整体溢价率已创出近两年来新高。（见表四）

　　自9月19日以来，不管市场如何调整，部分杠杆基金的反弹价格都在一路走高。截至9月27日，在上证指数下跌的情况下，信诚500B已大幅反弹超11%，信诚500B溢价率高达32%。

　　信诚中证500指数分级基金经理吴雅楠表示，目前市场已经处于相对低点，一些高风险偏好投资者希望通过持有杠杆基金博反弹是最重要的原因。

　　关键词：

　　投资者类型：高风险收益偏好

　　抄底标的：指数基金

　　产品特征：高风险高收益

　　投资看点：高仓位反弹快

　　策略：分批建仓攻守兼备的指基组合

　　目前，我国市场上的指数基金数量已开始逼近150只，覆盖规模、行业、风格、主题等多个层次的细分指数领域，投资者选择指数基金难度不小，但理财专家认为，构建个性化的指数投资组合，投资者并不一定需要面面俱到。

　　专家建议，对于我国绝大多数投资者而言，一只沪深300、一只中证500和一只中证红利指数产品，按照适当比例配置，也可构建一个攻防兼备的个性化指数投资组合。国金证券基金研究总监张剑辉指出，考虑到目前估值底部，投资者可更多着眼中长期布局，构建相对均衡的组合风格。对于新进场或考虑低位追加投资的投资者，可采取定投或分批买入的方式。

　　判断

　　股市估值水平触底回升概率大

　　激进型投资者不妨学学机构投资者拿6000点的勇气赚2400点的钱，大胆抄底指数基金。

　　富国基金表示，从资金面来看，尽管目前A股仍然处在存量资金的博弈之中，但随着M1和M2进入底部区域，在可见的未来，会有增量资金进入，甚至可能包括从房地产市场和贵金属市场涌来的资金。

　　富国中证500拟任基金经理徐幼华指出，当前A股市场的估值相当于2008年的最低点位，潜在的收益与风险比正在改善；如果宏观经济保持平稳，股市估值水平触底回升概率大，此时进场会是一个不错的时点。

　　不妨怀着6000点时的心情去赚2400点的钱。“我们看到A股一片惨绿，但这往往是即将见底、恐慌性释放的时候才会出现的局面。”

　　攻略三：混搭型

　　震荡市锁定最抗跌基金

　　近半年上证指数从3000点直线跌落到2400点之下，而部分新基金利用6个月建仓期的优势，谨慎建仓，规避了此轮暴跌。天相数据统计显示，不少新基金稳步建仓。其中，有14只新基金跌幅在5%以内，11只基金跌幅在5%至10%之间。

　　具体来看，鹏华新兴产业、大摩多因子策略、汇丰晋信科技策略等几只基金在建仓期内跌幅较小。（见表五）不过，由于基金经理对市场判断不一，新基金的净值表现也出现了明显的分化。

　　一些建仓相对迅速的次新基金表现落后于同期新基金，不过表现仍明显优于大盘。

　　次新基金关注管理人实力

　　专家建议，市场低迷时，选择次新基金或新基金提前布局行情，灵活性更强。当行情处于震荡整固且后市中长期存在机会的时候，新基金的优势更加明显——新基金3到6个月的建仓期足以对抗震荡期。

　　国金证券人士指出，震荡市场环境中次新基金具备相对优势，从建仓优势、调仓成本的角度出发，推荐次新基金，关注管理人实力、基金经理既往投资管理能力等因素。

　　关键词：

　　投资者类型：

　　中等风险收益偏好

　　抄底标的：

　　混合基金、次新基金

　　产品特征：仓位灵活

　　投资看点：

　　进可攻退可守

　　混合基金抗跌 优势近期再现

　　整体来看，混合型基金在股市下跌时，业绩好于股票型基金。天相投顾有关统计显示，在2006年至今A股市场大幅下跌的23个交易日中，混合型基金的下跌幅度均小于股票型基金，混合型基金整体超出股票型基金业绩0.2%的次数达10次。

　　而尽管今年迄今整体来看，混合型基金相对于股票型基金并未体现出明显的抗跌优势，但单看最近一个多月A股市场200多点的大跌中，混合型基金的抗跌优势已再度显现。据记者粗略统计，截至9月28日，最近一个月来，股票型基金平均净值跌幅为9.57%，而同期，混合型基金的平均净值跌幅则为8.08%。

　　建议：

　　搭配类型进行组合投资

　　仓位是基金抗跌的重要因素，相对于股票型基金，混合型基金相对较低的仓位，有利于基金在下跌市场的操作。根据天相投顾的统计，抗跌基金中，有60%左右的基金保持了50%以下的仓位，有25%左右的基金仓位介于50%之间。仓位是否高于50%成为混合型基金抗跌性选择的重要标尺。

　　天相投顾于善辉建议，混合型基金的抗跌程度好于股票型基金，如果投资者想要在大跌中减少亏损，那么必须进行一定的类型搭配来进行组合投资。

　　此外，在每次大跌中，相对抗跌的72只混合型基金中，有24只基金在过去的23次大跌中有3次以上（包括3次）是跌得最少的基金，其中，频次最高的盛利配置出现了23次，博时平衡、泰达预算、国联安安心、兴全可转债的频次也都在10次以上(包括10次)，这些基金的仓位水平都不高，且保持稳定。