我国市场的指数发展

　　

　　改革开放以来，我国经济经历了高速增长。与1980年相比，我国经济规模增长了近19倍，而同期亚洲整体GDP增长仅为8倍。截至2010年，我国GDP达到39.8万亿元，跃居世界第二位。在中国经济飞速发展的过程中，一大批受惠的行业、公司都取得了较快的发展，这为资本市场的主题投资提供了非常好的投资方向。

　　然而，近年来全球气候环境的极度恶化，国际金融危机，欧洲债务危机以及危机后前所未有的政府干预极大地改变了我国经济发展所面临的外部环境。随之而来的国际需求锐减、人民币升值压力以及输入型通货膨胀都使得原有经济发展模式遭遇了困境。为此，国家在十二五规划中提出加快转变经济发展方式，促进经济结构战略性调整，推进科技进步和创新，建设资源节约型、环境友好型社会的目标。可以说，我国正处在全球经济再平衡和国内经济发展方式转变的关键时期。而伴随着经济结构转型和政策调整，市场热点转换频繁，结构性投资机会不断涌现，市场对主题指数的需求迅速提升。在此背景下，区域振兴、能源、消费、医药、大宗商品、红利、战略性新兴产业、环保低碳、可持续发展等投资热点不断涌现，这为我国主题指数的大力发展提供了重要的支撑。

　　与此同时，随着中国内地资本市场创新大幕的拉开，我国资本市场的金融制度创新取得了重大发展。融资融券制度安排和股指期货合约的正式上市交易，标志着经过20年的发展中国资本市场已日臻完善，具备了相对完整的信用交易和价格发现的市场功能。同时表明我国资本市场有了双向交易机制。金融制度创新和衍生品市场的发展为我国策略指数发展提供了重要的条件，未来我国将会出现可以充分利用杠杆、反向、多空交易方式的策略指数，与目前占主要地位的非市值加权策略指数形成有益的补充。

　　除了主题指数和策略指数面临重大的发展机遇，我国风格指数也面临着难得的发展契机。成长和价值投资在市场周期波动中能够提供不同的风险收益。通常在市场景气高度扩张时，成长投资优于价值投资；而在市场深度调整时，价值投资不仅具有较好的防御作用，而且往往在随后的市场恢复性上涨中表现优于成长投资。近年来，随着我国资本市场的完善，市场有效性不断提高，成长和价值指数的风格收益区分度也逐渐增强。而且自2006年以来，我国资本市场既经历了牛市运行，又经历了危机后的持续调整，市场波动为投资者提供了较好的风格轮动投资机会，市场上出现了大量风格投资者，这也使得近年来风格指数和风格指数产品取得了较快的发展。最近，国际上风格指数呈现了新的发展特征，基于稳定性风格的新分类和涵盖动量等市场指标以及预测数据的新因子，为我国风格指数的发展创新提供了重要的方向。

　　此外，在股票指数快速发展的同时，债券指数也面临较大的投资需求。近两年，在流动性总体充足的情况下，债券市场发行规模稳步扩大，市场交易更加活跃，投资者类型更趋多元，市场制度和基础设施建设不断完善。2010年，银行间债券市场累计发行债券9.51万亿元，比2009年增加9.96%。截至2011年8月，银行间债券市场债券余额达到20.87万亿元，比2010年末增加3.2%。2011年，十二五规划明确提出“显著提高直接融资比重，积极发展债券市场”，这不仅为债券市场发展提供重要的政策支持，同时也激发了市场的投资需求。可转债指数、短融指数、国债净价指数、债券全市场、信用债等综合指数不仅是未来我国债券指数发展的重要方向，也是市场需求所在。