内因再成“主角” 节后或现技术反弹

　　

　　□长城证券 张勇

　　国庆长假期间，海外市场总体波幅较小，预计节后A股走势仍主要取决于国内因素，这其中核心要素仍是通胀、货币政策以及新股扩容等。不过，节前A股连续下跌已经部分消化了利空因素，不排除节后A股在2300点上方展开一波反弹行情，提醒投资者不可对反弹高度寄予厚望。

　　首先，国庆长假期间未出现黑天鹅事件，股市、债市、期市整体表现平稳，从而令其对A股的影响弱化。长假期间全球股市呈现先抑后扬，基本收复失地。美国三大指数累计均小幅上涨，道指累计上涨1.7%，纳指上涨2.65%，标普500指数上涨2.12%。欧洲方面，虽然三大评级机构相继调低意大利、西班牙等国主权信用评级，但是欧洲股市走势仍较为坚挺，德国DAX30指数累计上涨3.2%，英国金融时报100指数上涨3.7%，法国CAC40指数上涨3.4%。欧洲、英国两大央行宣布维持基准利率不变，英国央行宣布启动新一轮量化宽松政策，这一定程度上抵消了希腊债务进一步恶化的担忧。港股走势则相对偏弱，恒生指数一度大幅下挫，但是最终在全球股市反弹的刺激下重新站上17000点大关，累计微涨0.65%，国企指数则下跌0.33%。总体上看，全球股市表现平稳，而节前A股走势也偏谨慎，主要就是担心长假期间欧美股市可能暴跌会对A股形成冲击。目前来看，外盘警报暂时解除，外部负面影响逐步消化，故不排除A股会出现技术性反弹。

　　其次，尽管通胀压力居高不下，但积极因素已开始出现，投资者可以关注降价因素所带来的积极影响。国家发改委8日宣布，从9日零时起下调成品油最高零售价格，这是成品油价格16个月以来的首次下调。虽然成品油价格下调对CPI的直接影响较小，但是对航空等交通运输行业影响较大，如果降价能够继续，将对农产品乃至很多行业带来成本下降的正面影响。当然，原油价格是否进入下降通道目前仍难以判断，小幅下调成品油的影响主要还是体现在心理层面。第二个降价则要数房价，”金九“注定不再，”银十“更难再现辉煌。2011年9月，全国100个城市住宅平均价格为8877元/平方米，与8月相比下降0.03%，为去年九月以来的首次下降。如果房价能够稳中有降，将为政策松动提供较好的基础，当然政策是否松动还需要观察，目前仅是个信号而已。相对于股市而言，物价、房价何时出现趋势性的下跌，A股才有可能正式出现向上的转机。

　　再次，新股扩容仍然是当前A股的心头病，大盘股发行仍对A股造成阶段性影响。9月以来，新股发行未见任何减速迹象，相反大盘股又来”凑热闹“。中国水电发行刚刚结束，中交股份首发就获得批准，此次计划募集资金总额200亿元，中交股份将成为今年以来IPO融资规模最大的上市公司。虽然二级市场持续下跌，资金流出源源不断，但是中小板、创业板却展开上市竞赛，这无疑令A股市场资金供求关系进一步恶化。笔者认为，大盘股发行仍会对A股市场造成阶段性冲击，但是只要不出现新名单，这种冲击将逐步减弱。

　　总体上判断，A股节后会有技术性的反弹，但是反弹高度不可寄予厚望。物价能否下跌、新股发行节奏能否放缓还存在较大不确定性，投资者仍需保持谨慎。投资策略上，建议投资者关注战略新兴产业，3G、光通信、环保、物联网等领域存在一定机会，可以短线参与。