投资华尔街中国概念股正当时

　　

　　■余赤平

　　2009年以来，在北美上市的中国概念股经历了华尔街对冲基金的血洗。笔者认为，中国概念股的下跌目前已经接近尾声，很多被错杀的股票已经有了较大投资价值。

　　据统计，目前在纽交所、纳斯达克和美国交易所上市的中国概念股共240多只，其中2007年至今年3月底通过反向收购方式挂牌的就达159只。遭到最大限度的打杀还是2007年以后反向收购上市的公司。他们其所以遭到如此灭顶之灾，主要原因是造假帐。造假帐有两个方面，一方面是故意造假，这是最恶劣的问题；另一方面是不熟悉上市规则导致财务报告不透明、不规范、不及时。

　　笔者从2001年就开始创建北美第一个中国概念股资料库。通过统计，我发现至少有85%的上市公司都有财务问题。

　　财务造假的主要原因是，这些企业上市前都是私人企业，为了逃税漏税，他们绝大部分在国内几乎就没有税收记录。为了上市，企业都要重新制造出一套假帐，向前追溯三年，以便符合上市公司的财务要求。上市后，财务报表无法保持符合逻辑的连续性和透明度，因此就造成了随后的报表不能符合逻辑的、连续的、规范的、及时的披露。

　　应该指出的是，华尔街历来就是欺骗与狡诈的发源地。

　　以前的不说，就笔者亲历的2001年纳斯达克网络股泡沫就表明，美国人是全球金融市场造假和欺骗的师爷。与高达7万亿的网络股泡沫相比，中国概念股的造假数量只是小菜一碟。与2008年金融危机中的美国投资银行的欺诈行为相比，中国概念股的问题更是微不足道的边际行为。

　　必须指出的是，目前华尔街的中国概念股并非都是一钱不值的，有不少的股票遭到了不应有的错杀，不少股票大幅跌破了资产净值，正面临极其难得的投资机会。

　　以在纳斯达克上市的汽车配件公司为例，瑞立集团(SORL)、中汽系统(SAAS)和正兴集团(ZX)等企业的基本面就非常好。他们的市盈率只有3-6倍。其中瑞立集团的市盈率只有2.8倍。

　　许多海外朋友问，未来中国产业热点在哪里?笔者的回答是，中国从2001年到2010年的汽车销量大概7790多万辆，今年预计汽车产销将超1800万辆，稳居全球第一大汽车生产国和最大新车销售市场，汽配行业应该是未来10年中国的一大投资热点。因此，中国概念股中的汽配概念股机会多多。如瑞立集团，公司二季度净利润684万美元，摊薄后每股收益0.26 美元。华尔街预期公司年度利润每股超过1.00美元，净资产每股超过7美元。然而其10月7日只有2.98美元，只有净资产的44%，真是大闸蟹卖出白菜价。类似的还有中国阀门技术(CVVT)， 金盘电气 (JST)等都大幅跌破资产净值。

　　笔者认为，在美国上市的中国企业家不要让华尔街的对冲基金吓昏了头，听任华尔街对自己的企业左砍右杀而束手无策。如果公司没有假帐并对企业发展有信心的话，应该采取措施维护公司的股票价格。其中最好的办法就是像巴菲特一样回购自己的股票。只此这一招，就会让卖空的行为受到抑制。如果听任股票跌破5美元甚至长期跌到3美元以下，许多基金公司就无法配置这些股票，证券公司也无法让投资者融资买入，最可怕的是，一旦公司需要再融资或者参与并购，将会受到投行的恶意压价，那代价是非常沉重的。对此，上市公司必须有清醒的认识。

　　(作者为北京富盛天润投资管理公司总裁)