第一财经·国海富兰克林基金中国投资者信心指数（九月份）

　　第一财经联合“全球视野的投资专家”——国海富兰克林基金推出的中国投资者信心指数今天发布第七期（9月信心指数），该指数反应了中国投资者对宏观经济和资本市场的信心程度，从信心层面为投资人提供了有力参考。

　　指数含义：信心指数取值会介于0和100之间，50是信心强弱的临界点，表示投资者信心为中等水平。如指数越接近100，表示信心越强；反之，指数越接近0，表示信心越弱。

　　2011年9月第一财经·国海富兰克林基金中国投资者信心指数为43.47，环比回升1.52%，其中宏观指数为41.25、即期指数为43.32、预期指数为45.85，分别较上月下降4.87%、上升3.44%和6.04%。除了宏观指数持续下降外，九月份的即期指数和预期指数已有所回升，最终使本月投资者信心指数小幅回升。近期股市的大幅度下跌已在一定程度上反映了市场悲观预期，并在较大程度上释放风险。本月投资者信心亦止住连续下滑势头，但能否就此企稳或止跌回升仍需继续观察。具体情况如下图所示：

　　一、宏观信心指数

　　放缓的全球经济增长预期和欧债危机向实体经济与银行系统传导的担忧，使全球资本市场延续前一个月跌势，各大主要股指纷纷创下新低。据本月调查显示，除42.89%的投资者认为未来一个月海外股市将对A股产生负面影响外，另有21.56%的投资者认为未来海外股市对A股将产生较大负面影响，这一数据也比上月有大幅度增加。近六成多的投资者表示对海外市场的忧虑也是造成整体宏观信心指数持续下跌的重大原因。未来1-2个月是欧债到期高峰，欧盟能否出台实质性措施重拾投资者信心仍将主导市场的未来走向。

　　与海外相比，投资者对中国经济未来六个月增长预期已较上个月略有好转。在对中国未来6个月的经济增长持悲观或非常悲观看法的投资者比例与上月基本持平外，本月有28.44%的投资者对未来经济增长持乐观看法，较上月有所增加。客观来看，欧美经济在未来较长一段时间会处于艰难阶段，海外需求疲软会给中国经济增速带来一些压力，但未来国内的财政政策仍可保证经济平稳增长。

　　虽然受季节性或假期因素影响，九月份CPI可能出现环比上涨，大部分投资者对CPI也持看涨观点，但投资者对于CPI的担忧情绪正处于缓和过程中。持明显上涨观点的投资者比例从上月的21.51%下降至15.11%，并且认为未来一个月持下跌观点的投资者比例也较上月略有增加。随着经济增速放缓导致全球大宗商品价格下滑，将有助于抑制未来通胀水平。由于通胀水平仍处于高位运行，再加上经济增速下行风险可控，短期内政策出现放松的可能性较低，所以股指仍需经历较长一段震荡筑底的过程。

　　二、即期信心指数

　　受国内流动性趋紧以及对海外市场悲观预期影响，9月份A股市场出现大幅下挫，其中上证综指下跌8.11%，深成指下跌9.70%。为此，投资者对近一个月大盘走势的满意度进一步下降，其中20.44%的投资者表示非常不满意，比上月增加了近十七个百分点。在这种行情下，投资者业绩也不太理想，但与上月大部分投资者跑输大盘相比，本月投资者业绩与大盘同步的投资者比例有所上升。其中39.11%的投资者过去一个月的投资业绩基本与大盘同步；另外30.67%的投资者跑输大盘3-10个百分点，较上月回落约十个百分点；还有一成投资者跑输大盘10个百分点以上，基本与上月持平。

　　经历前期快速下跌后，投资者对A股估值的认可度正在逐步增加。除了近四成投资者认为目前A股估值水平较合理外，另有24.22%的投资者认为目前A股价格被低估，6.22%的投资者认为目前A股存在严重低估，比上月增加了约五个百分点。与此同时，投资者仓位在大幅下跌过程中不但没有下降，反而略有回升，可见，目前市场点位和估值水平已经得到部分投资者认可。其中持20%-40%仓位和60%-80%仓位的投资者比例均有小幅回升。基于估值水平认可，部分场内投资者选择重新入市策略，这将有助于市场震荡筑底。

　　三、预期信心指数

　　节前的惨淡行情让投资者对节后十月份行情多了一份期待，从调研情况来看，投资者预期信心指数已止跌回升。对A股未来一个月的走势预期调研显示，认为A股在未来一个月将小幅下跌的投资者比例已从上月的38.14%下降至28.44%；反之，认为十月份A股会基本持平或将上涨的投资者比例则略有增加。与此同时，对股市与债市比较发现，虽然总体债市占优，但本月看好股市的投资者比例已较上月有所改善。21.56%的投资者认为十月份股市会领先于债市；4.22%的投资者认为股市会大幅领先于债，均较上月有所增加。

　　基于相对乐观的预期判断，投资者在十月份较倾向于采取加仓操作。25.11%和6.44%的投资者分别采取小幅加仓和大幅加仓操作，均较上月有小幅增加。相反，采取小幅减仓操作的投资者比例从31.26%下降至20.44%。但在目前弱势行情下，A股还无法吸引场外资金入市，并且部分投资者选择减少投资于股市资金量，这在一定程度上会制约A股的中长期走强。

　　（本文内容不构成投资建议，投资者据此操作风险自负）

　　国海富兰克林基金与第一财经研究院金融研究组

　　2011-10-10

　　数据来源：第一财经研究院、国海富兰克林基金

　　2011年中国投资者信心指数