企业兵败对赌协议案例

　　◎改朝换代型

　　企业方：上海永乐家用电器有限公司投资方：摩根士丹利、鼎晖

　　 2005年1月，摩根士丹利和鼎晖斥资5000万美元收购当时永乐家电20%的股权。摩根士丹利在入股永乐家电以后，还与企业形成约定：无偿获得一个认股权利，在未来某个约定的时间，以每股约1.38港元的价格行使约为1765万美元的认股权。这个认股权利实际上也是一个股票看涨期权。为了使看涨期权价值兑现，摩根士丹利等机构投资者与企业管理层签署了一份“对赌协议”。在约定的期限内，永乐未能达成约定目标，导致控制权旁落。2006年7月，国美电器以52.68亿港元的代价收购了上市仅仅9个月的永乐电器。

　　◎愿赌服输型

　　企业方：太子奶投资方：英联、摩根士丹利、高盛

　　 2007年，太子奶引进英联、摩根士丹利、高盛等风险投资7300万美元注资，同时由花旗银行领衔，荷兰银行等六家外资银行又共同对太子奶集团提供了5亿元的授信。李途纯与三大投行签署对赌协议规定：在注资后3年内，如果太子奶集团业绩增长超过50%，就能降低三大投行的股权；否则，太子奶集团董事长李途纯将会失去控股权。2008年11月21日，在四处筹款、引进战略投资者无果的情况下，按照“对赌协议”，李途纯不得不将太子奶集团61.6%股权转让给三大投行。湖南株洲市委宣传部2010年7月对外界通报，李途纯因涉嫌非法吸收公众存款罪被批准逮捕。

　　◎前途未卜型

　　企业方：碧桂园投资方：美林国际

　　 2008年，碧桂园与美林国际（新加坡）签订掉期协议，股份总值最高达2.5亿美元。其后，碧桂园的盈利受困于这个掉期协议，以2010年上半年为例，其净利润同比下降4.78%至17.63亿元人民币，主要就是因为上述股份掉期协议产生了1.9亿元的浮亏。2011年初，碧桂园表示要修改对赌协议，“以希望将损失减少”，相关协议的修订内容没有见到相关媒体报道。

　　◎江山易主型

　　企业方：中华英才网投资方：美国巨兽（Monster）公司

　　 继2005年、2006年美国在线招聘巨头美国巨兽（Monster）公司收购中华英才网45%股权后，2008年10月8日，Monster和中华英才网联合在京宣布，前者以现金1.74亿美元收购了中华英才网剩余的55%股份。自此，中华英才网被Monster100%控股。在100%控股之前，Monster已经持有中华英才网45%的股权。2005年2月，Monster公司曾出资5000万美元买下中华英才网40%的股份；并承诺，如果中华英才网在三年里不能上市，Monster有义务购买其超过51%的股份。