红旗民爆：引进新股东“同股不同价”

　　

　　商报记者 张淑贤

　　明日，红旗民爆ＩＰＯ就将闯关。商报记者查阅招股书预披露，发现该公司在引进外部股东时却存在同股不同价的情况，且引资过程颇费周折。

　　2008年11月7日，红旗民爆股东之一的陕西省红旗化工厂工会委员会将其持有的红旗有限（红旗民爆前身）346．40万元以每1元出资作价4．95元的价格转让给复星投资、永兴投资、世融投资和鸿源化工，该四家股东分别受让199．0255万元、89．3254万元、41．4636万元和16．5855万元。

　　与此同时，红旗民爆还新增注册资本1338．39万元，每元出资额增资价为4．95元，新增注册资本分别由宝鸡市国资委、复星投资、永兴投资、世融投资、鸿源化工和自然人王智和田野认缴，其中除了宝鸡市国资委之外的其余认购方均是以持有的榆林鸿泰股权作为认购。

　　资料显示，榆林鸿泰原为红旗民爆的子公司，成立于2006年5月18日，截至2008年3月增资完成后，红旗民爆出资1634．5万元，持股比例为29．72％，位居第一大股东。

　　然而，就在红旗民爆引进复星投资等外部股东前夕，榆林鸿泰的股权却发生了变更。红旗民爆招股书披露，2008年11月，榆林鸿泰的原股东陕西省谷县黄河集团有限责任公司、宝鸡润德投资有限公司以及自然人股东张乃项、王智和田野分别将其持有的全部或部分榆林鸿泰股权对外转让，转让价格为每1元出资额2．65元，接手者则是复星投资、永兴投资、世融投资和鸿源化工。

　　此次股权完成后，复星投资持有榆林鸿泰1809．8448万元的出资额，持股比例为32．91％，位居榆林鸿泰第一大股东，永兴投资、世融投资和鸿源化工分别持有榆林鸿泰出资额812．2838万元、377．051万元和150．8204万元，而陕西省谷县黄河集团和宝鸡润德投资两家法人股东则退出榆林鸿泰。

　　复星投资等四家机构拿到榆林鸿泰股权尚未捂热，便马不停蹄地转换成红旗民爆的股权。以复星投资为例，该机构认购红旗民爆新增注册资本602．7161万元，以每股4．95元的价格计算，增资额为2983．4446万元，该增资额的来源有两部分，现金361．5060万元以及持有的榆林鸿泰1809．8448万元出资额（作价2621．9386万元）。

　　刚拿到手的1809．8448万元的出资额转眼间就作价2621．9386万元，表面上看复星投资等机构凭空赚了一笔，然而考虑到接手榆林鸿泰股权时的每1元出资额转让价格为2．65元，复星投资付出的显然要多得多。

　　商报记者简单计算，复星投资获得榆林鸿泰1809．8448万元出资额付出的资金为4796．0887万元，再加上现金增资部分，则复星投资认购的红旗民爆新增注册资本602．7161万元实际付出的资金为5157．5947万元，合每1元新增注册资本8．56元而非表面上所称的4．95元。

　　永兴投资、世融投资和鸿源化工三家机构认购的红旗民爆新增注册资本的价格也均在8．56元，而同时单纯以现金认购新增注册资本的——红旗民爆第一大股东宝鸡市国资委认购价格则是每股4．95元。

　　尽管入股成本不算低，但一旦红旗民爆成功上市，则复星投资等四家机构入股近三年也将赚得盆满钵满。

　　今年上半年，红旗民爆实现净利润4916万元，发行后的总股本14867万股，每股年化摊薄后的收益为0．66元，参照同行业平均市盈率34倍，则红旗民爆上市后的合理价值应在22．44元，而在红旗民爆变更股份制公司后，复星投资持股规模达2544万股，每股成本仅为2．41元。