券商股全线领涨 内驱不足难支长期利好

　　曹咏

　　就在前一天，市场还谣传东北一家证券营业部被股民纵火泄愤；短短一日后，券商板块就以如此惊人的表现，为几乎绝望的股民带来一线曙光。

　　10月12日，券商板块以7.81%的收盘涨幅，引领沪深两市31类行业板块全线上涨；其中，海通证券（600837.SH）、山西证券（002500.SZ）、太平洋（601099.SH）以及长江证券（000783.SZ）被封死涨停。

　　剩余13家上市券商中，国海证券（000750.SZ）和方正证券（601901.SH）当日涨幅都在9%以上；板块中表现最差的兴业证券（601377.SH），收盘涨幅也达到5.52%。

　　“十月行情”重演？

　　尽管国家队一击未中，但券商股的集体突围，还是为A股之困冲出一道缺口。

　　在其带动下，大盘终于放量上攻，最终沪指收盘涨3.04%，深成指涨3.58%；前者更是刷新年内最大单日涨幅。

　　如此一幕令人似曾相识。

　　一年前的十月，沉寂近半年的券商股突然在国庆节后爆发。

　　数据显示，流通盘较小的广发证券（000776.SZ）于10月8日率先启动，当日收盘大涨8.71%；几乎同时，流通股本近百亿的中信证券（600030.SH）也开始“大象起舞”，不仅仅是节后“三连阳”，更在10月11日直封涨停。

　　2010年10月25日，券商股的集体狂欢正式到来。

　　这一日，广发、海通双双涨停，剩余上市券商涨幅也在6%以上；从而一举拉动整个券商板块大涨8.67%，稳居当日两市全部行业之首。

　　就在这一日，沪指收复3000点整数关口。上证指数大涨2.57%，创下2010年4月16日以来的收盘新高；而深成指也以3.85%的涨幅，刷新其自2010年1月4日以来高点。

　　此后的故事众人皆知：A股稳步单边上扬，直到2010年11月创下3186.72的阶段高位；也正因为此，前期券商股的积极表现被广泛解读为行情启动的讯号。

　　整整一年过去，券商股是否能再一次复制去年的“十月行情”？

　　“A股反弹还是反转，还要看后市的进一步表现。”沪上一证券行业分析言辞谨慎。

　　“尽管市场初期对汇金的救市举动并不认可，但还是希望能继续出台更多实际性措施。如午盘后传出的中石油股东增持消息，这些‘国家队’的入市对大盘起到了推动作用”。上述分析师分析。

　　这些预期的存在，为券商股新一轮的激情提供了动力。

　　“券商股是市场好转的最直接受益者。”该分析师对记者表示。

　　“相对于其他行业来说，券商股的业绩与股票市场的走势高度相关。只要市场翻转，券商股的业绩急剧提高，券商股一般要上涨。回顾A股市场历次的反弹，券商股往往是在市场大跌过后反弹行情中的‘风向标’和‘领头羊’。”在四季度投资策略报告中，东北证券分析师赵新安如此表述。

　　券商股内驱不足

　　凭借12日的突出表现，券商板块大幅度收回了年内失地。

　　数据显示，截至10月12日，券商板块年内跌幅缩小为6.95%；相比之下，上证指数同期跌幅为13.82%，沪深300指数跌幅为15.46%。不过在前九个月，券商板块依然有15%左右的损失。

　　即便如此，券商板块也曾在年内创下数次大涨记录。2月14日，该板块指数一度大涨9.37%，几近涨停；四个月后的6月24日，券商指数再一次大涨6.72%。

　　遗憾的是，这些努力并没能扭转整个板块的黯淡局面。

　　券商指数从今年3月开始便一蹶不振，直至8月跌至2561.73的阶段低位。“和前几次相比，目前的大盘点位更低，券商股的估值也更为便宜。”沪上一证券行业分析师对记者表示。

　　如此背景下，券商股在12日的集体发力，究竟是惊鸿一瞥，还是反转前兆？

　　“券商股今日表现主要还是行情驱动，与自身情况并无关联。”尽管盘中，市场传出境外ETF获批等利好消息，上述分析师依然坚持这一观点。

　　事实上，上市券商的自身业绩并不乐观；多位接受记者采访的分析师一致认为，基于前九个月市场表现，证券行业今年业绩下降已几成定局。

　　和上半年相比，三季度券商股的业绩更是惨不忍睹。

　　在7月市场的短暂回暖后，8月A股再次扭头直下；这也直接导致两市交易量迅速低迷。数据显示，8月沪深两市A股日均成交额达1597.39亿元，较7月1996.56 亿元下降逾2成。

　　9月，这一趋势丝毫未见缓解。在当月仅有的21个交易日内，沪深两市日均成交额迅速降至1071.72亿元。

　　“量价齐跌”局势下，上市券商月度财务数据已经透出征兆。

　　Wind统计显示，17家上市券商在8月实现营业收入24.46亿元，净利润4.86亿元；剔除方正、国海两家券商后，剩余15家券商营收和净利环比分别下跌32%和70%。

　　“由于市场萎靡，交易量继续下滑并可能下降至年内新低，给券商的经纪业务和自营业务带来较大冲击，投行业务和资管业务也受到一定程度的影响，因此9月券商业绩难有好转。”中银国际分析师袁琳预测。

　　不过，不排除有转机的出现。“我们等待以下股价关键推动因素。”高盛高华分析师徐然在其报告中写到。

　　这些因素包括2011年四季度流动性状况改善，并推动A股交易额反弹；通胀压力缓和，风险偏好改善，以及短期内行业不利政策较少从而促使杠杆率略高的新业务推出。