杠杆基金在市场大涨中反弹乏力

　　前期杠杆基金溢价率异常走高，提前兑现了部分预期收益

　　昨日市场迎来了难得的大涨，上证综指单日大涨71．48点，涨幅达3．04％；但值得关注的是，在以往市场反弹过程中，充当反弹先锋的杠杆基金昨日却表现平淡。信诚500Ｂ涨幅最多，也只有5．60％。分析师认为，杠杆基金如此表现，主要由于前期杠杆基金的溢价率异常走高，提前兑现了部分预期收益。

　　商报记者 姚晓丹

　　Ｂ份额溢价率抑制反弹

　　经统计，截至昨日收盘，纳入统计的10只杠杆基金（即权益类分级基金Ｂ份额）的单日平均涨幅约为3．53％，相对于昨日大盘的涨幅则略显平淡。

　　具体来看，信诚500Ｂ的涨幅最大，为5．60％。紧随其后，双禧Ｂ的涨幅为4．67％；此外，同庆Ｂ、国泰进取Ｂ、银华锐进、申万进取以及银华鑫利的当日涨幅均在3％－4％之间；瑞福进取、瑞和远见和合润Ｂ的涨幅则均在2％－3％。

　　对此，上海证券基金评价研究中心分析师认为，“这主要是因为前期杠杆基金的溢价率异常走高，本身就兑现了一部分预期收益。因此在市场反弹过程中，溢价率迅速回归，二级市场的涨幅自然受到抑制。”

　　事实亦如此，前期在Ａ股大幅下跌的情况下，股票型分级基金母基金净值集体下挫，但是高风险份额二级市场跌幅均小于净值跌幅，表现出明显的抗跌性，由此高风险份额溢价率被进一步推升。数据显示，截至10月11日，申万进取将溢价率刷新至72．73％，创下历史新高；此外，银华鑫利的溢价达到45．10％，银华锐进也达35．06％。

　　Ａ份额长期投资价值显现

　　上海证券基金评级中心分析师指出，在分级基金Ｂ份额溢价率调整到合理之前，建议投资者对分级基金Ｂ份额要谨慎对待。同时强调，相比于前期Ｂ份额溢价率过高，使得Ａ份额的折价率大幅走低，因此投资者不妨关注其的长期投资价值。

　　数据显示，截至10月11日，有6只股票型分级基金低风险份额超过20％，分别为，申万收益折价28．71％，双禧Ａ折价27．44％，银华稳进折价27．2％，信诚500Ａ折价25．26％，银华金利折价21．60％，建信稳健折价20．55％。

　　同时，多位券商研究员认为，有配对转换机制的低风险份额折价率均处于上市以来的历史高位，考虑到判断市场下行的动能不大，因此推测高风险份额溢价进一步扩大的动能不大，未来市场一旦上涨，高风险份额收益确认后溢价将会大幅回归，对应低风险份额的折价将会大幅收窄。也就意味着低风险份额持有人除了每个运作周期可以拿到相应的利息，还能分享到折价回归的收益。