上市公司乐当影子银行 129亿委托贷款风险乍现

　　简俊东

　　10月14日，冀中能源（000937.SZ）公告，子公司段王煤业拟申请5000万元一年期委托贷款，利率按同期市场利率。

　　事实上，这是冀中能源二度向子公司发放贷款。2010年11月，冀中能源给予段王煤业4.9亿元委托贷款，其后段王煤业归还5000万元。

　　万得数据显示，剔除上市银行和保险公司后，今年上半年，22家上市公司发放贷款及垫资金额合计达129亿元。

　　22家公司中，主要包括三类：一是宝钢集团、上海汽车等资产庞大的集团，由旗下财务公司负责调配集团子公司之间的资金，形成内部借贷关系。

　　二是成立小额贷款或担保公司，积极进军民间借贷市场的上市公司。前者如澳洋顺昌（002245.SZ）、友阿股份（002277.SZ）、怡亚通（002183.SZ）；后者如香溢融通（600830.SH）、北大荒（600598.SH）。

　　三是屡次发放委托贷款的上市公司。例如闰土股份（002240.SZ）、亚星化学（600319.SH）等，数量虽然庞大，但并未将其作为一项主要业务，更多是出于资金管理的需求。

　　委贷年利24.5%刷新香溢融通纪录

　　上市公司参与民间借贷的规模变化和宏观经济形势的变化紧密相关。

　　2008年以来，上市公司放贷生意蒸蒸日上。截至2007年底，11家热衷于此的上市公司，放贷规模仅17亿元。2008年，金融危机来袭，2008年中报显示，上市公司放贷和垫资的金额增至26.19亿元，截至年末，则增至44.52亿元。

　　2009年上半年，救市政策出台，货币政策极度宽松。银监会公布的数据显示，2009年上半年银行业金融机构新增本外币贷款7.72万亿元，同比增长32.8%。如此局面下，上市公司生意只能实现稳定。2009年中报显示，上市公司放贷和垫资的规模为44.31亿元，跟2008年底基本持平，参与的公司家数和2007年底持平。

　　银行贷款普遍前高后低，2009年下半年，银行新增贷款仅1.87万亿元，上市公司贷款生意跃上一个新台阶，截至年底达81.69亿元，参与的上市公司家数增至16家。

　　2010年，刺激政策退市呼声出现，全年新增信贷7.95万亿元，相比2009年政策已显收紧，上市公司的房贷生意也超越百亿规模，到2010年底，上市公司放贷和垫资的规模为108.36亿元。

　　2011年，通胀屡超预期，紧缩货币政策实施，上市公司的信贷生意日趋火热。今年中期，上市公司的放贷和垫资总额在去年底基础上增长15%，创出新高。

　　实际上，129亿元只是冰山一角。

　　“很多公司将委托贷款专列在流动资产的委托贷款科目，并不是列在非流动资产的上市公司发放贷款及垫资金额，因此，上市公司委托贷款的实际规模远高于129亿元。”10月13日，某会计师事务所人士提醒记者。

　　仅三季度以来，沪市公司就发布28份有关委托贷款的公告，大部分是以母公司或子公司为对象的委托贷款，但香溢融通、时代出版（600551.SH）、丰华股份（600615.SH）和卧龙电气（600580.SH）4家公司都是向非关联方的委托贷款，涉及金额7.01亿元。

　　本报记者综合分析公告发现，上市公司与母公司之间或与子公司之间的委托贷款，利率一般参照同期银行间市场利率，但对外的委托贷款，资金价格则相当不菲，且呈逐步提高的趋势。

　　8月30日，时代出版公告称，8月23日，将自有的6000万元委托交通银行安徽省分行贷款1年，年利高达24.5%，创上市公司委贷利率新高。

　　此前最高的利率是香溢融通创出。6月3日，香溢融通控股子公司香溢租赁将自有5500万元，委托中行海曙支行贷款给南通麦之香实业，贷款年利21.6%。

　　中国中铁5笔贷款逾期

　　高企的民间借贷利率使资金充裕的上市公司嗅到机会，借贷收益已成为部分上市公司主要利润来源。

　　香溢融通中报显示，委托贷款损益5550.7万元，公司净利仅6505.31万元。

　　同处民间融资发达的宁波，且手机生产销售日渐衰落的ST波导（600130.SH）半年报显示，今年上半年，合计两笔发给房企的贷款未到期，分别是给荣安集团的1.5亿元和淮安弘康房地产公司的5000万元贷款。

　　其中，荣安集团贷款时间为2010年7月，利率11％，2011年5月贷款的弘康房地产，利率已提到18％，时隔10个月，民间贷款利率上升63%。

　　委托贷款给ST波导带来不菲收益，今年中报显示，扣除相关税费后，委托贷款带来1774万元利润，而其净利润仅3514.58万元。

　　上市公司乐当影子银行 129亿委托贷款风险乍现

　　温州事件之后，民间借贷市场出现连锁反应，民企资金链断裂的消息不断。上市公司一边享受着资金紧张带来的高收益，同时也要承担随时可能出现的违约风险。维科精华（600152.SH）就差点失足。

　　今年1月，维科精华董事会决定将下属房产公司短期自有资金1.5亿元通过上海银行宁波分行向凯翔集团放贷，期限为6-12个月，年利14.4%，且按月支付利息。

　　维科精华公告显示，主营工程建筑的凯翔集团2010年截至10月底净利1.0034亿元，总资产21.01亿元，净资产8.79亿元。

　　今年8月22日，维科精华公布的半年报显示，“截至报告日，该笔资金已全部收回”，正是这时，凯翔集团资金链面临断裂的消息出现。维科精华可谓躲过一劫。

　　民间借贷是高风险高收益的游戏，至今，已有多家公司的委托贷款未按时收回需要展期。

　　8月26日，香溢融通公告称，2010年8月30日委托宁波银行灵桥支行贷给浙江长兴2家贸易公司的各3000万元贷款，经协商均展期6个月，两笔贷款的年利均为18％。

　　此前的6月29日，驰宏锌锗（600497.SH）公告称，一笔2亿元贷款一年期满后需展期。

　　7月12日，莱茵置业（000558.SZ）公告称，2010年7月给子公司杭州莱德公司的1亿元委托贷款展期半年。

　　深圳能源（000027.SZ）中报称，其2008年元旦借给惠州丰达公司7000万元委贷，期限一年，该款项已逾期，“截至本财务报表批准报出日，贷款展期手续尚在办理之中。”

　　正处在风口浪尖上的铁路系统债务问题，在上市公司也有体现。

　　中国中铁（601390.SH）今年中报披露多项委托贷款逾期。2007年2月开始，公司陆续给广西地方铁路有限责任公司7笔委托贷款，合计达3亿元，利率参照银行同期利率，最迟贷出一笔资金是2008年4月，2009年10月开始，7笔贷款陆续进入偿还期，除尚未到期的两笔外，其余5笔贷款均已逾期，合计1.9亿元。对此，中国中铁并未提出解决办法。

　　时代出版放贷保障条款苛刻

　　民间借贷问题频出，上市公司仍乐此不疲。

　　10月11日，中南传媒公告称，通过民生银行长沙分行向湘电集团发放3亿元委托贷款，年化收益率不低于8%，贷款期限2011年8月至2012年5月。

　　更令人担心的是，很多找上市公司借款的都是资金最紧张的房企。如爱建股份（600643.SH）给上海新凌房地产公司委托贷款2600万元，亚星化学给潍坊奥林置业公司贷款6000万元。

　　香溢融通堪称委托贷款最激进的上市公司。

　　2011年中报显示，其委托贷款项目达31项，金额合计逾9亿元，贷款对象中也能看到如上海星裕置业、温岭市环宇房地产开发等地产商的名字。

　　“我们做委托贷款业务已有几年时间，积累了很多经验，针对现在的大环境，我们会加强对风险的把控，审慎决策。”10月13日，香溢融通董秘林蔚晴告诉本报记者。

　　针对房地产贷款，林表示，“我们主要观察委托贷款抵押品情况和偿还能力，内部有完善的考核指标，符合要求才贷款。”

　　另一个受到瞩目的上市公司是时代出版。

　　时代出版8月9日董事会通过《关于理财项目的议案》，同意实施总额不超过1亿元理财项目，期限1年，授权经营层具体落实。

　　8月12日、8月23日和8月29日，分别和国元信托、交通银行签下委托理财的协议，分别是“将自有1000万元委托国元信托理财，期限1年，年利率11%，按季付息。安徽省信用担保集团提供本息连带责任担保”；“将自有6000万元委托交通银行安徽省分行贷款，贷款期1年，年利24.5%，按季付息。以土地为抵押物，股权为质押物”；“将自有3000万元委托交通银行安徽省分行贷款，贷款期1年，年利17%，按季付息。由贷方母公司承担本息连带担保责任”。

　　业内人士指出，上述6000万贷款涉及土地质押，年利创出上市公司委托理财新高，很容易被联想到房地产企业。

　　10月13日，时代出版证券事务部人士告诉本报记者，“对于委托贷款的风险，公司有充分考虑，3个贷款项目，都是公司领导多次到对方公司考察后才决定，其中1000万和3000万的项目都有担保，6000万的项目则有充足抵押物。”

　　据该人士透露，“公司的财务特点是，年初和年末资金需求较多，其余时间账上会有不少大额现金，出于资金增值的需求，所以决定委托贷款。虽然3个项目时间都是1年，但都很可能提前还贷，实际贷款期限可能很短。6000万的项目很可能年底就偿还。”

　　资金紧张环境下，融出资金的公司具有绝对话语权，这导致资金方不但要求非常高的利息回报，而且设定了苛刻保障条款。

　　时代出版的保障条款也算苛刻，“6000万项目的风险我们比较关注，该项目是一个文化项目，虽无担保，但抵押给土地及上面的附着物就已价值2亿多。对方公司总资产有十亿多，其股权也是百分之百质押给我们作担保。这些都在公证处签有强制执行公证书，对方公司高管也签下连带责任书，如有问题，高管需以自有财产清偿。”时代出版的上述人士透露。