３年期央票重启 流动性有改善

　　

　　商报记者 曹芬

　　时隔近2个月，央行又在公开市场恢复发行3年期央行票据，并且发行量达到了200亿元，为前次发行的20倍。昨日，央行发行了70亿元3个月期央票和200亿元3年期央票，利率分别为3．1618％和3．97％，均与上期持平。当天，央行还实施了300亿元的91天正回购操作，利率3．16％。至此，央行本周净回笼资金90亿元，终结过去连续12周以来的资金净投放。

　　3年期央票已停近2个月

　　自8月19日央行发行10亿元3年期央票以来，3年期央票已停发近2个月。分析人士指出，3年期央票的复出，表明央行正在进一步倚重公开市场进行数量调控，预计未来较长时间内准备金率、利率等非常规政策手段将不会再度动用。

　　事实上，从5月份恢复发行至今，3年央票在短短5个多月内已经数次出现停发再复出的现象，其间停发原因均是因市场的流动性过度紧张所致。因此，市场普遍认为，此次3年期央票再度亮相，表明当前银行体系的流动性状况得到明显改善。

　　中国货币网数据显示，昨日，上海银行间同业拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）短期品种依然全线下跌。至此，短期Ｓｈｉｂｏｒ在节后已经连续6天下跌。其中，隔夜Ｓｈｉｂｏｒ在6天中跌190点，1周Ｓｈｉｂｏｒ跌180点。昨日，隔夜Ｓｈｉｂｏｒ已跌破3％，至2．9642％；而1周Ｓｈｉｂｏｒ和2周Ｓｈｉｂｏｒ均跌破了4％，分别为3．1517％和3．4317％。

　　与之有同样命运的是回购定盘利率，昨日隔夜回购定盘利率继续呈下跌态势，其中14天下跌幅度最大，跌53点。

　　昨日，银行间质押式回购利率下跌44个基点至3．00％，7天品种下跌80多个基点至3．34％，14天品种下跌40多个基点至3．95％。9月30日，隔夜品种曾经一度大涨100多个基点至4．86％。

　　目前资金面状况比较好

　　分析人士称，这样的下跌是一个正常的回调，目前的资金面状况比较好。

　　大通证券债券研究员徐虹表示，节前因为大家都有现金需求，有意识去持有现金，现金呈流出状态，资金利率相应升高。但是到了节后，这部分资金回流商业银行，导致商业银行资金链相对节前有所缓解，利率回调理所当然。另外，节前还有一个季末考核因素，现在这个因素也已经过去。

　　不过，徐虹同时也认为，10月份的资金面不会非常宽松。“虽然银行上调利率和准备金率的可能性不太大，但是之前准备金存款新政的影响并没有消除。”而这可能会在一定程度上影响资金面的紧张情况。

　　资金紧张状况有所缓解是否意味着货币政策的松动？业内人士并不这么认为。

　　分析人士称，这一次重启3年期的央行票据，央票发行量有所回升，表明央行将更多依赖于数量工具回收流动性，而并非紧缩的暗示。未来较长一段时间像存款准备金率和利率等这种非常规政策手段可能将不会再动用，但是也不能简单地说，目前宏观经济政策有所放松。因为就目前来看，还是一个从紧的经济政策。仅仅会针对一些像中小企业、保障房等领域定向进行放松，这可能是未来一个定向放松的货币政策的取向。

　　另外，从3年央票数次停发再复出的现象也可看出，作为流动性的深度对冲工具，3年央票仍被放置在央行的操作工具箱内。这意味着，在通胀仍处于高位的局面下，保持物价稳定仍是当前货币政策的主要调控目标。在通过7天等短期工具对流动性进行局部微调的同时，央行仍将维持对整体流动性的紧缩力度。