光大期货：焦炭成本支撑较强 仍有下行风险

　　

　　光大期货唐嘉宾

　　从焦炭期货今年4月15日上市以来的半年走势来看，行情可谓起起落落。总体而言，分为三个阶段，第一个阶段从4月15日至5月13日，焦炭期货在这段时间内出现了2次快速拉升。第一次是上市初期，资金对于新品种的积极炒作，上市第二日，焦炭期价即出现涨停，且当日成交量达到20万手，价格由2200迅速攀升至2400。第二次则出现在5月6日至13日之间，受到国内”煤荒“及”电荒“影响，煤炭类股票及相关商品出现短时大幅上涨，焦炭期货由2260拉升至2440。第一阶段也是整个半年来，焦炭期货最活跃的阶段，日均成交量约有5万手左右。之后的第二阶段，从5月14日至至8月5日，长达近3个月，焦炭期货步入了平稳的的盘整行情，在这一阶段，由于焦炭供应较为充裕，且期价之前维持高升水，焦价因此缓慢回落，但整体维持在2300-2400区间之内。而从8月15日之后，焦炭期价再度进入一个大幅波动阶段，在这个阶段，再度出现2次大幅下跌。第一次是在8月6日至23日之间，受到当时欧债与美债危机影响，大宗商品均出现大幅回调，焦炭期货因此从2400附近一路下滑至2150。另一次则是在9月22日至29日之间，由于对于全球经济预期有所下调，各国股市与期市均再度暴跌，焦炭期价再度受到影响，由2200下滑至2000。

　　从焦炭上市的半年时间来看，焦炭期货的活跃度整体偏低，仅在上市初期有过短期的活跃，当时单日最大成交在20万手附近，之后日成交基本维持在5000-10000手之间。这主要是由于焦炭企业参与焦炭期货的力度较低有着不可分割的关系。作为年产达近4亿吨的焦炭而言，持仓仅1万手左右的焦炭期货，相当于仅有1百万吨的焦炭介入期货市场，参与度不足1%，而从1109合约的情况来看，最终交割量仅1000余手，仅相当于10几万吨。焦炭期货至今尚未发展壮大，受到了多方面条件的制约。首先是焦炭现货企业尚未大规模涉足期货市场，由于焦炭现货价格总体较为稳定，以及对于期货市场的认识有限，使得大多数现货企业，并不急于在期货市场上进行套期保持。其次，由于焦化企业自身盈利能力有限，使得不具备足够资金，介入焦炭市场。更多的企业可能想再等一等看一看，看看先行者是否能够在市场上获得一定的保值效果。

　　从四季度及更长远的时间来看，焦炭期货的走势主要依赖于下游钢材市场的供需以及国际宏观环境的影响。从钢材产销的情况来看，由于目前房地产市场受到极大打压，使得作为钢材需求最主要的一部分，对于后期的需求将大为有限，并且从9月及10月的现状来看，房地产市场依然低迷，保障房也依然只打雷不下雨，因此从这一点来看，若需求不畅，焦炭期价也难以走高。另一方面，国际宏观环境依然具有较大风险，欧债危机是个长期话题，可能会在某些时点再次爆发，而美国及世界经济的预期，也依然处于不稳定不乐观状态，使得这一部分的不确定性较高，一旦再度像8，9月份出现大幅下挫的行情，也实属正常。当然从焦炭本身的行业来看，由于上游炼焦煤一直处于主焦煤稀缺状态，对于成本的支撑依然较强，但是如果下游钢企不接受焦炭的维持高价，焦价依然有下行可能。

　　目前，煤焦倒挂在焦炭行业较为普遍，成本高于收入，这也使得行业亏损现象严重。因此目前很多焦化企业附属于下游钢厂，这样可以有效的减少一部分成本，另一方面，焦化企业通过生产一些副产品，获取一定收益，以弥补焦炭的亏损。越是大型的企业，在行业内具备的优势也就更大，而中小型独立焦化企业则存在规模较小，资金有限，面临倒闭的风险。另外，通过将小型企业兼并重组，并入大型企业，也是减少过剩产能影响，提高产能利用率的办法，对整个焦炭行业是有利的，这也有利于企业的后续生存。（完）