兴业期货：焦炭价格短中期仍以盘整为主

　　

　　兴业期货分析师龙玲

　　焦炭期货于2011年4月15日上市，上市的半年，正值国际国内经济金融市场巨幅动荡的时期，焦炭期货的价格也经历了大幅动荡。在上市初期，曾经由于”炒新“的传统导致期货价格大幅上涨，期货对现货升水超过200元，过高的升水加上国际金融动荡，期价在5月初出现回落；从5月9日开始，由于夏季”电荒“提前以及焦炭需求企业提前补库的影响，使得焦炭价格出现大幅上涨，最高在5月13日触及2444元/吨的上市以来最高价。但是较高的升水和现货市场供应过剩的大背景使得这样的价格无法维持，焦炭价格自此逐步回落至2300元/吨左右的水平，并一直持续至8月初。从8月8日开始，欧洲债务危机、美国债务上限谈判等多重事件齐齐爆发，国际国内经济局势复杂多变，大宗商品出现接连暴挫，焦炭价格一路下行。在此期间，主力合约由J1109轮换为J1201，后者亦出现增仓放量下跌，至8月23日已下跌超过200元。虽一度出现反弹，但终因宏观环境恶化而颓势难改，在9月29日最低触及2002元/吨的上市以来新低。

　　焦炭期货在上市之初便吸引了大量资金关注，曾经创出超过20万手的单日成交量，虽在震荡走势期间成交量有一定下降，但从8月初开始，焦炭的大幅下行还是吸引了大量企业和机构的参与，成交量显著放大。从我们服务的企业客户了解到的情况，目前因煤焦倒挂，焦化企业面临较大亏损，山西目前已有限产迹象，幅度大致在原有减产基础上削减10%-20%。目前山西大型焦化企业产量能利用率大致在80%；中小型焦化企业产能利用率在50-60%，部分资金紧张的焦化企业已经出现闷炉。河北、山东、河南等其余焦炭主产区焦化企业也出现了不同程度的限产情况。同时，焦化企业也积极寻求期货工具来规避价格风险。大的焦化企业已经成立了专业的期货部门、建立了较为完善的套期保值制度，一旦机会成熟便会入场进行套期保值。这部分企业主要考虑的是制度的适用性原则，以及如何尽可能减小其较大的套保量对市场价格的冲击成本。而众多较小的焦化企业在前期交易所和各期货公司举办的培训班、研讨会中对运用期货管理企业风险这一理念已经有了较为深刻的认识。焦化企业收益低亏损大的现状使得部分企业已经着手尝试参与，而还有部分企业基于人才配备和谨慎原则，暂时还未进行。较小的焦化企业主要关心交割问题。

　　从前期价格运行我们可以看出，焦炭期货虽然最终还是以产业链供需状况为基础，但其价格也开始显现一定的金融属性，会受到宏观经济面的影响。在目前，欧洲前景依然堪忧、全球经济复苏放缓已成定局的背景下，整体商品市场都难言乐观。而下游钢材价格在”金九“期间出现暴跌，”银十“恐将继续落空，有钢厂已经下调了焦炭采购价。未来焦炭价格上涨阻力较大。不过上游炼焦煤价格坚挺，而十月份国内焦炭产量增幅将减缓，焦炭价格整体大幅下跌可能性不大，预计短中期仍以盘整为主。随着钢厂冬储工作的展开，准一级冶金焦及一级冶金焦资源供应逐步呈偏紧态势，价格有小幅上涨空间。