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机构被动套牢:创业板流动性之困的真实写照

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-10-15 04:53 来源: 21世纪经济报道

  韩迅

  创业板股价在今年以来出现了较大幅度的下跌,很多投资者将这称之为是价值回归,毕竟高市盈率和高发行价格承载着过高的风险。

  但是本报记者近期对创业板观察之后发现,另一个风险正在悄然积聚,而机构也深受这种困扰,这就是创业板逐渐出现的流动性风险。

  所谓“流动性风险”就是当股票在交易过程中因为缺乏买盘而无法正常交易,当机构手中拿着大量不能变现的创业板股票,就很容易出现只需要很少交易量就能抬升股价的现象,而逐步被拉高的股价中充满泡沫风险。

  “零成交”不是新鲜事

  从今年二季度以来,创业板股票交易就已出现了这种“有价无市”状况,部分股票的买盘稀落,五档买盘合计的数量也不过几手。

  申银万国证券首席分析师桂浩明认为,由于没有足够的买盘,阻碍了交易的正常进行,盘面上出现了连续较长时间的“零成交”,本应该是很流畅的价格波动曲线,这个时候变成了断断续续、高低位置不同的几条水平线。“现在看来当年的这种火爆场景也是不正常的,但问题在于时下的市况却实在过于冷清了。”

  千山药机(300216)今年5月12日登陆创业板,其流通盘总计1700万股,但是根据千山药机2011年半年报显示,其前十大流通股股东中全部是机构,分别是持有91.52万股的广发内需增长、66.55万股的国投瑞银核心企业、66.2万股的海通海蓝内需集合理财、39.86万股的长信增利、39.71万股的华夏盛世、38.69万股的农银汇理行业成长、36.06万股的国投瑞银成长、31.94万股的国投瑞银景气行业、30.95万股的汇富1号和30万股的长信恒利基金。

  上述10家机构合计持有千山药机471.49万股,分别占总股本7.04%,流通A股的34.67%。

  尽管无法知道除去十大流通股股东以外,是否还有机构持有千山药机,但是占了其流通盘超过三成的上述10家机构,如何减持千山药机成为难题。

  2011年9月以来,千山药机每日换手率基本不超过1%。

  从盘面来看,千山药机的卖盘经常是十几手、二十手,但是买盘大多维持在几手,经常出现几分钟无法成交的局面。

  对于持有几十万股的机构来说,减持几乎不可能。

  “这种情况也正常,只要股价能上涨,也无所谓。”上海一位基金经理日前告诉记者,类似千山药机这种情况在创业板比较多见,“毕竟盘子小,机构一

  买进去就容易造成股价大涨,但是如果想套现就很困难,没有那么多接盘。只能死扛。”

  在千山药机上市之后,其股价从6月下旬的30元,一路上涨到8月末的44元高点正是机构买盘所赐。但是之后,由于三成以上流通盘被机构控制,千山药机就出现了回落,相对于其他创业板,其跌幅不算很大。

  值得注意的是,9月份以来每日平均换手率不超过1%的股票,还有恒泰艾普(300157)、乐普医疗(300003)、万顺股份(300057)、迪威视讯(300167)等近百余家创业板公司。

  业绩下滑的困扰

  和千山药机一样,2011年9月以来,换手率最低的是台基股份(300046),而其上市日期为2010年1月20日。

  根据台基股份2011年半年报显示,前十大流通股股东合计持有4173.54万股,分别占总股本29.37%,流通A股58.35%。

  除去原发行股东富华远东有限公司的持股,机构持股占流通股比例也超过了20%以上,分别是东方证券、海富通收益增长、海富通强化回报、广发策略、东方红6号、光大保德信增长、海富通股票基金等。

  上述基金经理告诉记者,之所以没法减持,主要是没有买盘,“10月10日当天还一度出现0.07%的换手率。”

  尽管换手率低,但是千山药机和台基股份的业绩还不错,对于持股机构倒是没有太大风险。但是有一些股票是因为业绩下滑超出机构预测,导致锁在其中而无法减持。

  智飞生物(300122)2011年半年报显示,其净利润为9758.91万元,同比下滑25.58%。

  其前十大流通股股东中,机构占去8家席位,合计持股456.17万股,占流通盘的7%左右。其中包括二季度新进的泰达宏利价值优化、国海内需增长集合理财和淡水泉成长一期。

  但是智飞生物9月份以来换手率仅有8.35%,每天成交仅有0.4%左右的换手率。

  “这个很难说,也许它们在三季度初期就进行了减持。”上述基金经理坦言,智飞生物6790万股的流通盘还是比较容易减持的,“如果三季度初不减持,现在买盘那么小的情况下,就很难出逃了。”

  在上述基金经理看来,流动性风险最大的基本都集中在2000万股流通盘之下的创业板,“在这样的交易状态下,那些拥有较多股票的机构,就无法有效卖出,这意味着其变现功能弱化。而股市的特点就在于,如果拿了股票卖不出去的话,那么也就不会再有人愿意买入股票,如此恶性循环下去,市场的流动性也就丧失了。”

  桂浩明也认为,一个没有流动性的市场,是不能称其为是有效市场的。

  A股创业板近两年的运行态势,如果说刚推出时的过度火爆乃至投机盛行,是为其后来的大跌埋下了祸根,那部分成长性不佳、行业发展前景不明确的公司上市,则不但拖累创业板上市公司整体的质量,也令投资者选择远离创业板,弱化了吸引力,失去了相应的流动性。

  桂浩明认为从股价必要的弹性和市场流动性两方面看,我国创业板要持续健康发展,还要做不少努力。此时,最需要做的应是严格把关,全力提高创业板上市公司质量,并且采取鼓励措施,提高流动性。“要不然,风险进一步累积,非但会对发展创业板造成困难,进而还将危及我国的科技创新事业。”

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