水皮杂谈：解放区的天是明朗的天

　　 秋天是北京一年四季中最美好的季节，天高云淡，秋高气爽，“十一”以后就更是如此，或许这就是上期水皮杂谈《十一或许是道坎》的心理暗示？

　　 现在看来，“十一”的确是道坎，不光是楼市的坎，中小企业的坎，同样还是股市的坎。

　　 “十一”之后的第一个交易日，汇金公司开始进场护盘，当天增持工商银行、建设银行、中国银行和农业银行的数量达到两个亿人民币的规模，虽然投入的资金尚不及5月底中石油一次性3个亿的手笔，但是汇金的国家队身份以及持续一年的承诺都不是中石油的行为可以相提并论的，如果说中石油护盘是犹抱琵琶半遮面的话，汇金的高调就是中国政府的公开宣言。

　　 谁都知道，中国股市是一个政策市，当这个市场因为政策的原因陷入弱势循环的时候,指望市场的力量摆脱这种恶性循环几乎是一件不可能的事。历史已经证明，政策救市是股市转势的前提。当然，政策底不见得是市场底，但是由于政策底出现在非救不可的时候，所以，政策底离市场底也不会太远。汇金第一次救市是2008年9月19日，沪指当天暴涨9.8%，之后二次探底，政策底在1802点，市场底在1664点；汇金第二次救市是2009年10月9日，当天上涨4.76%，之后持续上升，第一次打到3478点的近年高点，第二次打到3361点的近年次高点；这次从指数上涨的力度看第一天高开低走仅涨0.16%，第二天涨3.04%，第三天涨0.78%，第四天跌0.3%。

　　 股市是经济的晴雨表，股市政策的调整能救股市一时却救不了一世，真正让市场转势的不是股市政策，而是宏观经济政策或者更直接点说是货币政策。

　　 “十一”期间，温家宝总理带队到温州调研中小企业困境，一周之后国务院常务会便研究确定支持小型和微型企业发展的6项金融和3项财税政策，传说中已经有两个月之久的定向宽松货币政策初见端倪，尽管落实还会有一个过程，但是较前期只有调控板块没有引导方向而言毕竟为中国经济的未来注入了希望、预期，而只做减法不做加法的经济充其量是保守疗法不思进取的代名词，并不适用于中国这么一个发展中国家，无法想象中国政府可以坦然面对GDP增速的持续下滑，因为GDP并不仅仅代表耗能、污染，更代表产出和就业。温州老板跑路事小，企业倒闭事大，货币政策也并非没有回旋的空间，难是难在CPI配合还是不配合。如果GDP往下走，CPI往上走，形成剪刀差走势，纵使诺贝尔奖得主恐怕也难两全其美，如果GDP和CPI同步，决策就方便的多，最新的数字表明，这种同步正在出现，9月CPI是6.1%，尽管较8月的6.2%只有0.1%的回落，但是延续了7月以来的下行趋势，考虑到同样是在“十一”期间中国政府16个月以来第一次调整成品油价格，考虑到最近两个月国际大宗商品期货价格的暴跌，尤其是粮价和基础金属价格的暴跌，PPI的回落或许会更快，目前的6.5%较7月的7.5%已经有了一个百分点的下降，差不多回到了年初的水平，一般而言，PPI是CPI的先行指标，PPI的回落早晚会影响到CPI的回落。作为一个通胀系数，CPI在一定程度上就是货币政策阀门的龙头，只有CPI回落，存款准备金才有可能回落，至少中小金融机构可能出现差别性的调整，否则所谓支持中小企业的定向宽松就是一句空话，钱尽管不是万能的，但是没有钱却是万万不能的。

　　 楼市下跌七潘，股市上涨一侯。潘和侯都是未经批准的新的计量单位，所谓潘即潘石屹的潘，一潘等于1000元/平方米，所谓侯即侯宁的侯，一侯等于上证指数1000点。潘石屹是开发商的代表，近期悲观言论不少，侯宁是股市的“空军司令”，近期却难得乐观，楼市和股市会不会形成社会资金的跷跷板效应是下一个阶段值得观察的焦点。按照市盈率的标准看，目前楼市的投资回报差不多是40倍左右，1000万投资的房产一年租金25万，四十年回本，而1000万的一年定期也有37万，理财的回报至少100万，而在股市万科的市盈率才13倍，民生银行才5.5倍，侯宁身为“空军司令”敢于代表股市叫板楼市，也算“岂有此理”。

　　 “十一”果然是道坎，秋天是收获的季节，一切都变得明朗，就像歌词唱的那样，“解放区的天是明朗的天”。