水泥股具备安全边际 交易性机会值得期待

　　

　　⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇

　　三季度表现低迷的水泥股正在回归机构投资者的视野。近期券商研究部门发布的研报认为，水泥企业协同改善供应结构、提前煤储等诸多因素或将对四季度水泥价格形成支撑，目前水泥股具备安全边际，其未来的交易性机会值得期待，从长期景气度看，水泥行业走势仍为震荡向上，因此水泥股仍是周期股中不错的投资标的。

　　上周，全国水泥价格出现了不同程度波动。在苏南和湖北，水泥价格上涨，但是在江西、福建、广东、广西和贵州，水泥价格出现了不同幅度的下跌。

　　瑞银证券认为，虽然水泥价格在三季度出现了一些回调，但是目前的水泥价格仍然维持在一个相对高位，这主要归功于供给协同的作用。虽然投资者对水泥价格的前期并不乐观，但是企业的协同将会改善供应结构，这可能会对四季度的水泥价格产生正面的影响。

　　在政策环境方面，瑞银证券提出，已经能够看到一些正面的政策放松信号，包括对保障房建设的支持，大规模水利建设的计划，以及对铁路重点工程的支持。但其同时提出，在通胀缓和房价平稳之前，根本的政策放松不会出现。

　　国金证券认为，水泥行业的估值比较安全，在新增供给做减法和行业竞争转为价格协同的背景下，景气度向好的趋势基本被定性，需求成为测量景气度的最不确定因素。其研报分析，近期水泥股的快速下跌反映了市场对于政策持续紧缩、需求大幅下滑和价格协同机制破裂的悲观预期。在目前时点上看，预计四季度水泥需求的自然性旺季将部分抵消宏观紧缩的累积效应，水泥价格在良好的企业协同下保持稳定。

　　同时，水泥行业长期景气度仍然振荡向上。支撑因素包括，第一，明年的新增供给继续做减法，新生产线审批依旧从严，明年的新增供给将大幅减少，今明两年新投产水泥产能约为2.5亿吨、1.6亿吨，淘汰落后产能约为1.33亿吨、1亿吨；第二，需求方面具有不确定性，但不必悲观，如果整体固定资产投资增长19%，水泥需求仍能保持8%左右的增长，增量约为1.8亿吨；第三，市场集中度继续提高，大企业通过兼并重组在不断提高市场话语权，改善行业结构。

　　华泰联合证券同时分析，9月份东部水泥市场需求偏弱，停窑成为稳定价格的不二选择。据了解，华东地区整体库位水平目前在5成左右（前期限产停窑所致），进入10 月需求虽略有起色，但因为宏观环境并不支持水泥需求在四季度出现明显好转，今年”旺季不旺“几成定局。

　　基于此，在大势判断及投资建议方面，瑞银证券认为，当前投资者已经给予水泥行业未来比较悲观的预期，目前看板块已经见底。水泥板块有望在四季度有一轮反弹，同时该板块的主要风险在于房地产的去库存进度。

　　国金证券从估值安全性和长期向上的景气出发，提出水泥仍是周期股中不错的投资品种，其推荐标的包括”大水泥“的冀东水泥、海螺水泥；”小水泥“的赛马实业、祁连山、四川双马、巢东股份、福建水泥、华新水泥、江西水泥、塔牌集团。

　　爱建证券预计全年水泥需求增速至9.2%左右，提出未来水泥需求端的重要性将上升到一个新的高度，只有需求旺盛的区域，才可能在行业萎靡的状况中胜出。从需求端看，新疆的天山股份、青松建化，东北市场看亚泰集团值得关注。但由于水泥行业的同质性强，即使胜出也可能很难走出独立行情。