64只股首日破发：透视史上最严重破发潮

　　

　　您好！欢迎收看金融市场观察。就在一年多以前，能成功打到新股是万千散户们的美梦。而对于资金大户们来说，参与上市公司的定向增发，更是取得稳定、超额收益的不二选择。可以毫不夸张的说，那时候，打新股和定向增发就是”稳赚不赔“的代名词。然而A股市场的这两大融资利器却在今年有点失灵了。

　　中签变中枪 新股难续不败神话

　　今年A股市场出现了1995年以来最严重最密集的破发潮。自四月中旬以来，两市已经有15只新股接连破发。频频破发将会引发熊市的来临。

　　股民蔡玉珍：我们小股民，如果频频的发新股，大家都去圈钱去了，股市就得不到保护。股市现在为什么跌得这么厉害，就是新股发的太频繁了。

　　从沪深股市起步的那一天起，新股发行就被市场看成是一种”福利“，谁打到了新股，谁就能获得不菲的收益。有着十多年股龄的南昌股民蔡玉珍就是其中的”淘金者“之一。

　　股民蔡玉珍：如果当时要是中一个签，简直就是中了头彩了，所以也会想办法去中签。比如我中过一次签桂林旅游，当时我们小股民也没那么多买，就是买到一两个号，中签得几率是非常非常小的，那时候也蛮幸运也中到了一个签，像桂林旅游，我记得一上市就让我中了一万多块钱，一个号就让我中了一万多块钱，我自己觉得挺欣慰的，运气还蛮好的。

　　2009年10月创业板刚刚上市的时候，堪称是打新者的黄金岁月。在高发行价、高市盈率和高超募金额的诱惑下，不少投资者的胃口大增。那时，新股开盘价翻倍，甚至盘中最高涨幅达到200%，才能让中签者志得意满。

　　但镜头切换到2011年，在轰轰烈烈的破发潮之下，对于很多投资者而言，中签却犹如中弹般惨烈。依然坚守在打新战线的人关心的却是今天上市的新股会不会又”破发“。

　　股民张浩：有一只（新股）可能叫庞大集团吧，当时发行价是45元，后来开盘是36元，亏了不少。今年的股市环境不大好。

　　股民蔡玉珍：原来一个新股，中一个签可以挣到上万块钱，后来也转到3、4千块钱，不能赚钱，一上市就赔本，那谁愿意干这个事情呢？

　　截至2011年9月30号收盘，今年以来上市的234只新股里有127只处于”破发“状态，超过一半。新股”褪色“速度之快、幅度之大，让人感到惊讶。

　　数字显示，2003年以前每年新股破发都不超过10只，破发最严重的两个阶段也是大盘的最”熊“时期——2004年32只、2008年30只。而2011年初至今，A股却已经历了两次”破发潮“。应该说，这是自1995年以来A股市场遭遇的最严重、最密集的新股”破发潮“。

　　定增也破发？A股市场融资两大法宝遭重挫

　　新股不败的神话破灭，让机构投资者们不得不把重心转向定向增发。相对于二级市场，定向增发项目由于门槛高且流动性较差，价格上经常有折扣的优势，风险更小一点。对于机构投资者来说，以低于市场的价格买进，不用投入什么精力就能轻松赚到数额不菲的利润。如此”给力“的定向增发在今年却没能”力挽狂澜“成为机构投资者们”最后的救命稻草“。

　　9月30号，是拓邦股份定向增发完成的最后时限。但是，其股价自9月13号起开始破位大跌，大大低于增发价。因此拓邦股份成为近两年来增发过会后宣告流产的首家公司。而这还仅仅只是个开始。

　　10月10号，连续三天下挫之后，中国北车跌势依旧，以1.55%的跌幅收盘于4.45元。低于此前增发预案中拟定的6.10元的增发价格。当天，大盘以2344.79点再创新低。此前一天晚间，中国北车发布公告，终止实施定向增发预案，改以配股方式，预计募资总额不超过71亿元。虽然再融资初衷不改，但募资金额已经比此前的102.38亿元大为缩水。

　　截至10月10号，今年以来已经有261家公司发布增发预案。以10月10号收盘价计算，在已经公布增发价格的公司中，有近四成公司的股价低于预计增发价。增发之路举步维艰。

　　

　　疯狂圈钱让破发成必然

　　一首改编的《股市欢迎你》唱出了中国股民的心声。对于在中国股市中占比90%，已经习惯被套的散户们来说，今年确实是有点”伤不起“了。新股、定增频频破发的背后是已经衰弱到极点的A股市场。

　　股民蔡玉珍：今年的股市是根本不要说了，根本就没有赚钱的机会，股票就是一直往下掉。

　　股民张浩：今年投了5万块钱，现在还剩下3万了，(今年)买的那只冠福家用这只股票。现在被套了60%了，（是不是感觉挺绝望的）有点吧，有点挺绝望的，亏了不少。

　　股民蔡玉珍：比如说民生银行，我买的时候是9块多钱，现在跌到4块多钱，这个股我就亏了6、7万块钱。紫金矿业我自己看还是蛮好的，虽然分红还是补了一点，但是我还都亏了5、6万，今年的股市就是根本不要说赚钱，就是亏的太惨了。

　　职业投资人周雄飞，是个在股市摸爬滚打多年的老手。面对今年的低迷行情，他也觉得有些挠头。

　　职业投资人周雄飞：今年后边是真的是非常困难，因为成交太低迷了，太低迷的话他波动呢也不怎么波动呢。而且好多股票莫名奇妙的下跌。不像以前的，各股的走势跟以前有很大的区别了，不像以前整个板块的效应，板块效应不是那么明显了。

　　职业投资人周雄飞：这个增发破发也好，新股发行破发也好，实际上就是市场不认可，主要原因就是说供给太快，然后市场太低迷。

　　今年以来，A股震荡下行超过10%，这与超过9%的中国经济增长完全背离，股市总市值缩水3万亿。面对急速蒸发的财富，股民们不禁纳闷：我们的钱都去哪了？

　　要回答这个问题，先让我们来简单看看股票市场的”游戏规则“：股份公司，通过面向社会发行股票，迅速集中大量资金，实现生产的规模经营；而社会上分散的资金盈余者本着”利益共享、风险共担“的原则投资股份公司，谋求财富的增值。然而今年，投资A股市场的大部分人只承担了风险，没能跟上市公司一起共享财富。

　　证监会统计显示，从1990年到2011年7月，国内A股包括首发、增发、配股在内的累计融资金额高达近4.3万亿元，其中再融资额达2万亿元左右。2010年以来A股市场面临着史上最密集的融资，融资超过万亿大关，居全球股市之冠。

　　2011年第三季度，全球股市大幅波动，行情惨淡。在这样的弱市背景下，中国深圳证券交易所第三季度IPO集资总额却高达55亿美元，在全球交易所中位列第一。

　　对中国的上市公司而言，股市成了最好的”提款机“。一方面，新股源源不断地上市‘抽血’，另一方面，上市公司再融资疯狂‘圈钱’。可他们给投资者的红利回报究竟有多少呢？

　　咨询机构Wind的数据显示，1990年末到2010年末，A股累计完成现金分红总额约1.8万亿元。但一位资深券商分析师估算，普通投资者在上市公司的持股比例不超过30%，其所分享的红利最高不过0.54万亿元。也就是说，花费4.3万亿元真金白银参与上市公司融资活动的普通股东所获得的分红额不超过0.54万亿元。而如果按照现在3.5%的一年期存款利率，以复利计算，21年下来的储蓄回报高达105.9%。

　　职业投资人曹凤岐：现在并不是在于他抽走了很多的资金，而在于这个市场没有给投资者回报。你本来市场就比较低迷，然后又缺乏资金，那么你还在大肆的发，所以有人建议暂停发啊，实际关键不在这，市场高的时候再发多少，大家也会买的，而主要是我们的市场不好，可以说我们把市场搞的不好，应该这么说。

　　如此低的回报率让中国的A股市场几乎列于全球最糟糕市场的行列。当蜂拥而上却一毛不拔的上市公司遭遇投资者们降至冰点的投资情绪，新股和定增纷纷破发就成了必然。然而，”抽血“仍在继续。

　　伴随着”今年最大IPO“中国水电路演的消息，沪指一度击破前期低点，创出新低。业内人士预计，中国水电此次融资规模或超过200亿元，而在此后，还有超级大盘股陕煤股份正在跃跃欲试，准备募资172亿元。

　　

　　资金链紧张助推圈钱乱象

　　欢迎回来。尽管在普通投资者看来上市公司在弱市中抽血的做法相当”不道德“，但在业内人士看来，这也是他们的无奈之举。上市公司们如此疯狂融资的背后，是他们对于资金的急切渴望。

　　职业投资人曹凤岐：发行无论如何它是一本万利的事，所以说这种融资的冲动，并不在市场好不好，宏观经济好不好，是企业本身觉得就应该上市场去拿钱.B很多企业是把这个市场看成融资市场，实际上就是没钱了，银行贷不到，财政不给，那么其他没有途径，现在只好上股市了。D在宏观经济不好的情况下，他对冲动更大了.

　　为了能够顺利圈钱，上市公司跟券商、会计师事务所和律师事务所等这些本应是资本市场”守门人“的中介机构串通一气。从离谱的券商报告到直投腐败，从包装企业上市到抬高发行价格，从会计造假到律师的失职，乱象丛生。上市公司盆满钵满的同时，他们也日进斗金。

　　职业投资人曹凤岐：为什么会有这么高的发行价呢，实际与券商或者成交员是有关系的，因为他们把价抬起来，得到很高的手续费，这是一个。还有上市公司也希望高，价格5倍、10倍，那就不一样了，所以，他们希望高的，那这个时候呢，券商包括保荐人，他们起了推波助澜的作用。

　　5000亿元！这是中投证券分析师最新给出的五粮液的市值预期。相对于五粮液目前不足1500亿元的市值，中投证券认为，中长期看，”十二五“末公司市值有望冲击5000亿元。

　　券商的研报究竟有多”不靠谱“？下面就让我们用从07年到10年，四年的市场数据来验证一下。

　　2007年底，十大券商给出了2008年上证指数下限4000点，有可能上探8000-10000点的预测！当年底，中小股民们却跌落至1800点的平台上。

　　2008年底，十大券商对2009年的股市运行基本转为悲观，预测2009年上证指数点位运行区间为1400点至2700点间。其中，中信建投给出1200点的最低位。没想到，2009年A股却迎来了牛年牛市，总体在3000点上方震荡。

　　2009年底，多数券商认为大盘会在4200-4500点之间徘徊。而大盘实际的运行区间却是在3289点到2800点。

　　2010年底，十大券商对2011年的预测区间集中在了2500-4000点之间，而现在，投资者们却在2300点度过了祖国62周年国庆！

　　职业投资人曹凤岐：第二个乱象还在于，（会计师事务所）实际上帮助他们财务报表作假，因为他们可能上市条件都不够，但是他们做的非常完美无缺，所以造成上市公司一年好，二年差，三年ST。

　　

　　

　　停止”抽血“？貌似很难

　　咨询机构Wind统计显示，年初以来，122只券商金股有104只下跌，占比85.25%；有117只金股落后于CPI，占比高达95.90%。如果散户们参考了年初的券商”十大金股“，那么”八成“是全亏了，”九成“跑输了CPI。来自中登公司的最新数据显示，半数以上的股民在”只看不买“，投资热情急速冷却。

　　职业投资人周雄飞：你圈的越多，我肯定市场越低迷，不是说你圈的越多，市场越火爆，这是很显然，很现实的，这完全是信心的市场，有信心了，大家都拿到股票了，稍微买的人一多，我卖得少，自然就涨了，可是大家现在都没信心。

　　股民蔡玉珍：股票本身亏了这么多，总是想低了再买点补补仓，总算解解套，谁知道越买越亏，越卖越赔，你往下掉了，买了，他继续往下掉，你又再继续往下买，肯定是不想投了，想把本钱搬回来一点赶快就逃离这个股市，股市不是我们能玩的。

　　10月10号，是十一长假之后的第一个交易日，两市大盘中沪指成交量仅为399亿，创出08年来34个月新低点。

　　面对如此低迷的市场和大幅度的亏损，不少股民开始呼吁监管部门能暂缓或者控制融资规模，让股市得以休养生息。

　　股民蔡玉珍：速度放慢一点的话，市场就得到一定的维护，市场就会相应的起来，起来对于我们中小股民来讲，当然是很好的了。

　　实际上，A股历史上的几次”冰点“时刻，证监会都曾多次暂停新股发行上市来提振市场信心，这也被股民视为救市最明显的信号。可是，在当前的经济环境下，让上市公司停止融资的可能性大吗？

　　职业投资人曹凤岐：我认为没多大意义。因为我们有股推出来创业版，又出中小企业版，就像更多的企业来上市融资。如果你要是停止了，银行那头紧缩了，市场那头也不行了，我们的企业怎办呢？

　　对于目前中国股市的弱市局面，曹凤岐认为，应该尽快建立分红制度。这样才能从根本上促进国内股市进入良性循环。

　　职业投资人曹凤岐：我们在起草基金法的时候，我们已经规定了基金的如果收益90%必须分掉。上市公司没这个规定，只是说你不分红的话我不让你再融资，以这个前提这个就不对了，实际上应该说你有收益，应该首先考虑到股东的权益，要有分红你定出来。

　　职业投资人周雄飞：这是相辅相成的，对吧，大家都不买了，拿着钱都跑了，你也融不到，是一样的道路。所以不能杀鸡取卵，对吧。要放水养鱼。就是这个东西就是说要相辅相成的，互惠互利，共同发展。

　　职业投资人曹凤岐：中国的市场不缺乏资金，主要缺乏信心，（如果）这个市场是值得信赖的市场，值得投资的市场，信心就回来了。

　　投资者的信心是证券市场发展的根基。中国股市，21年里”牛短熊长“，把财富创造变成了财富蒸发。对于投资者们来说，这个市场消磨掉的不仅仅是他们的财富，还有信心。信心，对于现在的中国股市来说，正可谓是”比货币、黄金还要贵重“！我们也期望中国的股票市场能够朝着越来越健康、完善的方向发展！