中经家电产业景气指数报告（2011年三季度）

　　核心内容

　　总体运行平稳增速有所放缓

　　中经家电产业景气指数报告显示，2011年三季度，中经家电产业景气指数为99.3点，与上季度基本持平；中经家电产业预警指数为93.3点，较上季度下降6.7点，目前已处于绿灯区中心线以下的位置，但仍处于正常区间。

　　从分项指标看，2011年三季度，家电行业产品销售收入、利润总额、税金总额同比增速有所加快；家电行业固定资产投资、从业人员和出口合成指数同比增速有所放缓。

　　2011年三季度，尽管部分产品产销增速有所放缓，但家电业整体依然保持了一定增势，行业仍处于正常运行区间。我们分析认为，三季度家电行业整体运行保持平稳，一是得益于城乡居民收入的稳定增加，购买力持续增强。城镇居民家电更新换代速度加快，农村居民家电得到快速普及；二是国家实施的促进消费政策对家电产业的发展起到巨大的杠杆作用；三是近年来中国家电产业技术创新和研发能力的快速提升，大批国内大中型企业拓展中高端市场，提升了企业经营利润和业绩。

　　展望四季度，随着政策效应的逐渐减弱，房地产市场低迷、原材料及用工等运营成本增加，将使四季度以及2012年家电市场销售状况趋于平稳，家电业预计难以继续出现高增长。从中长期看，由于我国经济基本面依然良好，内需市场潜力很大，家电产业发展前景仍较好。

　　景气度与上季度基本持平

　　景气：2011年三季度，中经家电产业①景气指数为99.3点（2004年=100②），较上季度基本持平，略微回落0.1点③。

　　构成中经家电产业景气指数的全部6个指标（仅剔除季节因素④，保留随机因素⑤）——家电行业产品销售收入、利润总额、税金总额同比增速有所加快；家电行业固定资产投资、从业人员和出口合成指数同比增速有所放缓。

　　进一步剔除随机因素后，中经家电产业景气指数较上季度有所回落（见中经家电产业景气走势图中的蓝色曲线），但与未剔除随机因素的指数基本持平，说明三季度家电产业运行受外部因素影响较小。

　　预警：2011年三季度，中经家电产业预警指数为93.3点，较上季度下降6.7点⑥，目前已处于绿灯区中心线以下的位置，但仍处于正常区间。

　　灯号：在构成中经家电产业预警指数的10个指标（仅剔除季节因素，保留随机因素）中，位于“黄灯区”的有1个指标——家电行业生产者出厂价格指数；位于“绿灯区”的有7个指标——家电行业生产合成指数、产品销售收入、利润总额、税金总额、固定资产投资、从业人员和应收账款（逆转⑦）；位于“浅蓝灯区”的有1个指标——家电行业出口合成指数；位于“蓝灯区”的有1个指标——家电行业产成品资金占用（逆转）。

　　经营指标增速居正常水平

　　生产：保持增长

　　2011年三季度，家电行业生产合成指数为99.1点（2003年增长水平=100⑧），比上季度略升0.2点。

　　构成家电行业生产合成指数的4个指标中，经季节调整剔除季节因素后，彩电产量同比增速由负转正；洗衣机产量同比增速较上季度有所加快；电冰箱、空调产量同比增速较上季度基本持平。具体来看，截至2011年三季度，彩电产量同比增长4.9%；家用电冰箱产量同比增长18.3%，空调产量同比增长40.8%，家用洗衣机产量同比增长18.2%。

　　经测算，本季度随机因素导致家电行业生产合成指数上升1.1点，在进一步剔除随机因素后，家电行业生产合成指数与上季度相同（见图表中蓝色曲线）。家电行业生产的回升主要是受去年同期较低基数的影响，而行业生产自身增长的内在动力仍需巩固。

　　销售收入：增速加快

　　2011年三季度，经初步季节调整⑨，家电行业产品销售收入为4416.2亿元，比上年同期增长24.4%，同比增速较上季度加快9.0个百分点；环比（与上季度比）增长10.7%。其中，家用视听设备制造业产品销售收入为1392.7亿元，同比增长30.9%，同比增速较上季度加快28.1个百分点；环比增长26.2%。家用电力器具制造业产品销售收入3023.5亿元，同比增长21.6%，同比增速较上季度加快0.6个百分点；环比增长4.8%。

　　经测算，本季度随机因素使家电行业产品销售收入增加约38.0亿元。家电产品出厂价格涨幅不大，产品销售收入同比增速仍然较快，表明本季度家电行业产品销售量同比增速有所加快。

　　价格：基本稳定

　　2011年三季度，家电行业生产者出厂价格同比上涨1.5%，与上季度相比略降0.5个百分点。家电行业生产者出厂价格保持稳定基本符合预期，三季度由于受到欧美债务危机加剧、世界经济增长放缓等因素影响，国际大宗商品价格明显下降，国内工业生产者购进价格指数随之回落，直接抑制了家电行业生产者出厂价格指数的进一步上涨。预计四季度，家电行业生产者出厂价格增幅有望继续小幅收窄。

　　出口：继续处于下行通道

　　受世界经济复苏乏力，不稳定、不确定性因素增加，需求预期降低等影响，家电出口增速出现了连续几个季度持续放缓。2011年三季度，家电行业出口合成指数为97.4点，较上季度回落0.3点。家电行业出口交货值占销售收入的比重为34.0%，较上季度降低了2.8个百分点，但仍高于本季度全部工业12.3%的平均水平。

　　在进一步剔除随机因素后，家电行业出口合成指数亦继续下降（见图表中蓝色曲线），本季度随机因素拉动指数上涨0.5点。由于家电行业对外依存度较高，随着世界经济增长放缓预期的不断增强，对我国未来家电出口的影响有可能加大。预计四季度家电行业出口形势仍不容乐观。

　　利润：盈利状况趋好

　　2011年三季度，经初步季节调整，家电行业利润总额为170.6亿元，同比增长19.7%，同比增速由负转正；环比增长56.9%。其中，家用视听设备制造业利润总额为30.7亿元，同比增长21.3%，同比增速由负转正；环比增长93.2%。家用电力器具制造业利润总额为139.9亿元，同比增长19.3%，同比增速亦由负转正；环比增长50.7%。

　　三季度家电行业销售利润率为3.9%，较上季度提高1.2个百分点。尽管低于本季度全部工业5.9%的平均水平，但仍达到去年同期的较好水平。

　　税金：较快增长

　　2011年三季度，经初步季节调整，家电行业税金总额为79.2亿元，同比增长26.2%，同比增速较上季度加快了6.8个百分点；环比增长29.6%。其中，家用视听设备制造业税金总额为13.2亿元，同比增长18.8%，增速较上季度回落11.6个百分点；环比下降16.8%。家用电力器具制造业税金总额为66.0亿元，同比增长27.8%，同比增速较上季度加快了11.8个百分点；环比增长45.8%。

　　就业:增速小幅回落

　　2011年三季度末，家电行业全部从业人员数为196.0万人，同比增长9.9%，同比增速较上季度回落0.6个百分点。其中，家用视听设备制造业全部从业人员数为59.9万人，同比增长7.5%，同比增速较上季度加快0.3个百分点；家用电力器具制造业全部从业人员数为136.1万人，同比增长11.01%，同比增速较上季度放慢1.1个百分点。家电行业从业人员数同比增速连续回落，说明用工企业信心不足，但目前用工增长仍处于历史平均增长水平，预计四季度家电行业用工增长有望企稳。

　　产成品资金占用：增速较高

　　2011年三季度末，家电行业产成品资金占用为724.9亿元，同比增长21.2%，增速较上季度放缓1.6个百分点。本季度家电行业盈利水平有所提升，销售增加消化了部分产品库存，但产成品资金占用的同比增速目前仍处于历史高位。

　　应收账款：增速加快

　　截止到2011年三季度末，家电行业应收账款净额为1935.2亿元，同比增长19.3%，同比增速较上季度加快了8.7个百分点。经测算，本季度家电行业应收账款平均周转天数为37.4天，略低于上季度的38.4天，高于本季度全部工业27.9天的平均水平，本行业资金利用效率继续小幅提升。

　　投资：高位回落

　　2011年三季度，经初步季节调整，家电行业固定资产投资总额为3631.7亿元，同比增长45.2%，增速较上季度回落了4.5个百分点；环比增长23.2%。

　　由于对经济增速减缓预期有所增强，三季度家电行业固定资产投资增长继续放缓，虽然本季度盈利状况有所好转，但在稳健的货币政策影响下，资金面趋于紧张，预计四季度家电行业固定资产投资同比增速仍有放缓的可能。

　　行业预期与建议

　　三季度家电行业景气度与上季度基本持平，生产稳定增长，经营效益继续趋好，反映行业信心的固定资产投资和用工指标均有所回落。后期家电行业发展由于受国内外经济形势变化以及有关宏观调控政策等因素的影响，市场形势难以有更突出的表现，但由于家电行业自身内在增长动力逐步增强，加之一些利好因素的支撑，预计四季度家电行业景气度将继续趋于平稳。主要依据：

　　一、过去两年来国内家电业在政策刺激、企业发力的情况下，市场出现了持续性的消费井喷，国内市场容量逐年大幅放大，在一定程度上提前释放了消费需求，对后期家电消费产生一定影响。

　　二、家电产能整体过剩、城市家电拥有量趋于饱和以及房地产市场低迷、原材料运营成本上涨，这些都将使四季度以及2012年家电市场销售状况趋于稳定，难以出现高增长。

　　三、经过多年的竞争，家电行业强化自身内在增长动力，国内大中型企业纷纷转战高端市场，市场竞争力不断增强。

　　四、保障房建设速度的加快，有利于拓展家电需求空间。

　　因此，受通货膨胀、房地产调控等因素的影响，预计四季度家电市场需求规模也难以继续出现高增长，但总体市场规模将趋于稳定。

　　在当前形势下，为保持家电产业平稳较快发展，建议：

　　一、家电企业继续深耕三四级市场。自家电下乡政策实施以来，各大家电企业投入大量资源拓展渠道，建立网点，培育品牌。三四级市场已成为未来数年中国家电内销市场的重要增长点。因此，在“后家电下乡时代”，家电业要进一步开发三四级市场，争取更大商机。

　　二、加快家电行业结构调整步伐。家电行业正面临着“退出、调整、收缩”局面，产品结构的调整将更突出“优化”，企业要围绕节能、环保进行产业升级与产品的创新，加快产品更新速度，迎合市场的需求，刺激消费者的购买欲望，以抢占市场份额，获得更多的利润。

　　三、有关方面要支持家电企业采取多种方式建立人才激励机制，吸收和引进技术、管理人才，重视人才培训，提高员工素质和技术水平。

　　综合起来看，家电企业要在鼓励家电消费政策逐步退出的情况下，进一步优化市场结构，稳定家电出口传统市场，积极开拓国际新兴市场；既要满足城市消费者更新换代和产品升级、追求时尚的需求，又要开发适应农村消费需求的产品。更为重要的是，家电企业要坚持自主创新，加大研发投入，力争尽快在掌握核心技术、关键技术上取得大的进展。

　　注解：

　　①家电行业包括家用视听设备制造业和家用电力器具制造业两个行业；统计范围分别是规模以上工业企业近1000家和近3000家。2011年工业统计口径由年销售收入500万元以上工业企业扩大为年销售收入2000万元以上工业企业。

　　②2004年家电行业的预警灯号基本上在绿灯区，相对平稳，因此定为中经家电产业景气指数的基年。

　　③、⑥根据景气预警指数体系运算方法，行业景气指数、行业预警指数的构成指标要经过季节调整，剔除季节因素对数据的影响，因此行业景气指数、预警指数发布当期数据时，前期数据也会进行调整。

　　④季节因素是指四季更迭对数据的影响，如冷饮的市场销量随四季气温年复一年发生周期变动。

　　⑤随机因素亦称不规则性，如新政策实施、宏观调控、自然灾害等因素对数据的影响。

　　⑦逆转指标也称反向指标，对行业运行状况呈反向作用。其指标量值越低，行业状况越好，反之亦然。

　　⑧2003年家电行业的产量与出口更加平稳，因此家电行业的产量指数与出口指数基年都是2003年，增长水平为100。

　　⑨初步季节调整仅剔除春节等节假日因素的影响，未剔除随机性不规则要素的影响。