何志成：中国减持美债想表达什么

　　何志成（农行总行大客户部高级专员）

　　 美国近日公布9月的经济数据普遍向好，尤其是零售销售增加超出预期，显示美国经济并不像一些人分析的那样岌岌可危。上个月公布的8月份美国资本净流入数据也显示美国当月整体资本净流入超预期，为896亿美元,远远优于7月时的净流出524亿美元。增持美国国债的包括日本、英国、石油输出国组织等。中国和一些新兴市场经济国家持有的美债数量是减少的，其中中国减少365亿美元，导致2011年美债持有量整体负增长。巴西、土耳其等国减持美债，并非不相信美元，而是努力阻止本币贬值，例如巴西雷亚尔兑美元汇率自6月以来下挫了9.8%。

　　 中国减持美债并非担心人民币贬值，相反，人民币仍在升值趋势中。据统计，2011年9月人民币实质有效汇率指数为125.01，较8月的120.47大升3.77%，创31个月新高。让人不解的是，为什么中国在8月份急抛美债，而且10月有意识地让人民币兑美元贬值呢？

　　 汇率是大国间的博弈，外汇储备增减也是大国间的博弈，中国减持美债，包括人民币近期拒绝升值，明显是想向美国人讲些什么。

　　 美国8月份大玩美债危机，美国两党借美债上限是否需要调整大做文章。虽然这最后被证明是一场“游戏”，但作为全球持有美债的第一大国必然担心：美国人玩国内政治很可能不会顾及它国利益，甚至很可能拿它国利益作筹码，这最终将严重损害中国的国家储备，必须慎重防范。另外，在美国政客中关于人民币汇率被严重低估的判断近期严重泛滥，包括希拉里在内的政界人士近期都表态支持惩罚人民币的法案。在这个背景下，中国很需要通过行动对美国政治家、老百姓讲一点有关汇率的事情，同时向美国显示一点点实力。

　　 人民币大幅度升值的结果是什么？不是美国政客所希望的中国制造被削弱，中国出口减少，相反，中国出口的绝对额还会大幅度增加。汇率是什么？是劳动力价值国际比较的价值尺度，人民币兑美元升值，中国制造的价值含量必然增加，中国货必然涨价。人民币升值意味着美国老百姓就要付出更多的美元买中国制造，买中国制造的日用品。

　　 当然，人民币急剧升值也会对中国有损害，但每年5%左右的升值幅度对中国是有利的。这一点，美国的政客能不懂吗？而在当今世界，中国少买美债，对美国有利吗？应该讲，负面影响更大。