海外IPO折戟 迅雷“硬伤”明显

　　■特约撰稿 吴勇毅

　　 一鼓作气，再而衰，三而竭。

　　 10月14日，曾经雄心壮志、信心满满的迅雷突然以全球经济震荡和美国经济疲软导致资本市场不稳定为由，向美国证券交易委员会提交更新文件，撤销上市计划。

　　迅雷上市进程一波三折，最后“寿终正寝”，其背后耐人寻味。

　　迅雷上市一波三折，败走麦城

　　　 迅雷的上市之路可谓“坎坷”。今年6月8日，迅雷向美国证券交易委员会提交了IPO申请，招股书并表明了2亿美金的融资计划。

　　　 但一个月之后，迅雷向外界宣称因资料不全，需要提交修改版本。而原定计划在7月20日登陆纳斯达克，到了20日迅雷却宣布延迟一天，就在各大媒体等待迅雷上市之际，官

　　方又再次宣布无限期延迟。不仅上市推迟，连发行价也出现变动，原先计划发行区间是14至16美元，后被下调至12至14美元，募资缩水至1.06亿美元，IPO意义聚减。

　　“目前的金融环境下，我想任何企业都不会选择积极上市的。”迅雷公司董事长兼CEO邹胜龙表示，“既然市场不好，现在如果强行上市，只会让迅雷价值大幅度被低估，迅雷也不缺钱，还是要等到大环境好之后再重新赴美上市。”

　　　 值得注意的是，迅雷取消IPO只是近半年来中国互联网企业在美国上市遭遇“寒冬”的缩影，近期许多中国互联网企业纷纷叫停海外IPO，近2个月无一中国企业成功赴美上市，中国企业赴美上市的窗口已经暂时关闭了。

　　作为一只业绩优秀、唯一有盈利的重量级视频网站迅雷倒在了海外上市路上，对整个中国互联网行业是一个不小的打击，也是一种严重的警示。对迅雷等中国IT企业而言，现在已经到了反思自己经营模式与未来走向的关键时刻了。

　　迅雷折戟IPO之路的硬伤

　　经济震荡、美国市况不佳，只是迅雷推迟上市的表面现象，背后原因则是多重深刻的。

　　业界普遍认为中国概念股信任危机、版权日益严重是此次迅雷折戟海外IPO之路的两大硬伤。

　　近期，穆迪发布针对61家上市中国企业管治和财务状况风险的“红旗”报告，称赴美上市的中国企业财务有水分。日前惠誉也在一份评估35家中资企业的报告中称，这些企业在公司治理方面存在问题与压力。而赴美上市的中国企业诚信出现问题，则成为浑水公司“猎杀”的命门，中国概念股都怕被浑水公司盯上。因此互联网观察家彭雄江认为，迅雷数次推迟到最后放弃IPO，或许正是出于上述原因考虑。一是小心应对美国浑水公司未来的潜在攻击，加强自审，以免留下漏洞，在IPO后可能的鸡飞蛋打；二是对财务漏洞重新审视，进行认真修补，把不干净的尾巴彻底切除，以图东山再起。

　　盈利模式一直是国内互联网企业们的硬伤，但对“烧钱机器”视频网站而言，除了盈利模式，还有一个更加致命、挥之不去的问题，那就是版权纠纷。7月20日，就在迅雷IPO的前一天，索尼、华纳、环球等7家港台唱片巨头对迅雷的联合诉讼第二次开庭，炮轰迅雷参与、帮助了侵权录音制品的非法传播。据统计，2009年、2010年和2011年第一季度，迅雷分别收到涉嫌侵权的诉讼108件、126件和10件，总共高达244起。截至目前其中仍然有33个侵权诉讼尚未宣判，索赔总金额高达340万美元，而迅雷2010年的利润也不过850万美元。迅雷一旦在美国上市，其主营业务P2P下载将遭受到前所未有的考验和质疑。i美股分析师李妍也认为迅雷的P2P的下载模式在法律上存在一定的风险，获得美国投资者理解、支持有一定难度。

　　凡此种种，迅雷取消上市也不足为怪。目前美国市场对于中国概念股形成了“一朝被蛇咬”的畏惧心理，短期内关闭中国互联网公司赴美上市之门并不难理解。

　　迅雷重起之路在何方？

　　对迅雷而言，今后要重启IPO之路，现在就必须深思自己经营模式与未来发展方向。

　　在视频业务上，优酷的模式是或值得借鉴的：一是做大原创比例，摒弃盗版内容，二是与版权商合作分成。迅雷拥有一个强大的下载客户端和庞大的黏性用户，这些是其他视频网站所不具备的，利用这些条件，可为其今后做大做强视频业务打下基础。

　　积极朝网络电视发展，打造新产业链。中国通信业知名观察家项立刚认为，搜狐和网易等视频通道已经开始自制节目，并把这做为今后发力的主方向之一，这也值得讯雷学习。迅雷可以凭借自己的庞大的用户群体和使用习惯，在客户端上推出自己的节目和频道。这些频道可以采用合作、投资以及自主建设这三种方式来运作，然后再在网络频道的技术产品上进行价值深挖，打造一个新娱乐媒体形象，积极搭建数字内容平台，或可开辟一条新盈利通道。

　　迅雷已经是互联网上的第一下载通道，未来迅雷如能模式上进行大胆改革，跳出为用户提供高速下载服务的狭窄圈子，凭借庞大用户群体和使用习惯，有效整合搜索、下载、播放等全套服务，加强产品创新，努力朝云计算方面发展，或也可走出一条新路。

　　对于迅雷今后重启之路，多位业内人士则建议包括讯雷在内的中国企业应先炼好内功，不要把上市看得太重。天使投资人蔡文胜认为，如果企业以上市为目的，急功求成反而对企业长远发展有害，踏实做好企业，创建一个健康的商业模式，融资上市就会水到渠成。