国际三大评级机构屡败屡评 不惜把灵魂卖给魔鬼

　　自称为“魔鬼的化身”三大评级机构，尽管遭到内部员工揭发、上级部门施压、各方人士严重质疑及炮轰，依然“我行我素”。依然宣称，建立在一个独立、客观、全球统一的标准。依然阻挡不了他们运用自己制定的规则来左右一个国家的命运甚至全球金融市场。不管是美国还是欧元区国家。不管是财政部长还是总统阁下。

　　1997年亚洲金融危机爆发，人们对评级机构这张“背后推手”似乎印象模糊，2008年次贷危机，人们反思其根源时，才惊奇地发现，穆迪、标普、惠誉在金融危机当中不仅没有起到预警的作用，反而成为现实版的“黑手教父”。而接踵而至各国信用主权、银行业下调新一轮欧美金融危机正如黑云压顶。

　　资信评估作为一个特殊的行业，其主要作用是警示风险。其独立、客观、准确、公正是其赖以生存生命线。记者查阅三大评级机构在最近三次危机期间的表现，其一个“+”“-”级别的微调会引起金融恐慌，即使一个业务声明也能引发金融市场的震荡真不是吹的，同时也不难发现其多处失败。

　　三大评级机构在最近三次危机期间的评级失败

　　

　　1997年亚洲金融危机爆发时，标普、穆迪和惠誉急剧下调受影响的东南亚国家的主权评级，严重加剧了市场恐慌。

　　1997年11月28日至12月11日，穆迪将韩国外汇债券和票据的评级从原来的A1急速调降到Baa2，导致韩元对美元汇率以及股市暴跌，中型企业接二连三倒闭，从而引发韩国全面金融危机。国际货币基金组织曾在2002年的工作文件中严厉批评标普、穆迪和惠誉“仓促下调评级，致使局面恶化”。

　　2007年次贷危机爆发后，标普和惠誉连续下调冰岛主权评级，导致冰岛银行业几乎崩溃，使冰岛面临整个国家破产的险境。

　　2009年11月25日，迪拜政府所拥有的最大集团公司迪拜世界(Dubai World)宣布延期6个月(至2010年5月30日)偿付约35亿美元的伊斯兰债劵，并将在政府的援助下进行总共近600亿美元的债务重组。标普和穆迪随即大幅下调众多迪拜政府相关机构的债务评级，部分更降至垃圾级。投资者对迪拜偿债信心大跌，大幅推升债务违约保险价格，从116个基点急升至434个基点。迪拜世界的信贷违约掉期价格从163个基点破纪录急升至522个基点。伦敦股市第二天大幅下挫。《金融时报》100种股票平均价格指数比前一交易日跌170.68点，跌幅高达3.18%。欧洲其他两大主要股指也双双大幅收跌。法国巴黎股市CAC40指数比前一交易日减少129.93点，跌幅为3.41%。德国法兰克福股市DAX指数报收5614.17点，比前一交易日下降188.85点，跌幅为3.25%。

　　2009年12月9日，标普对外界表示，鉴于西班牙政府缺乏整顿财政问题的积极措施和缺少促进中期经济发展前景的政策，将西班牙主权评级前景从“稳定”下调至“负面”。2009年1月19日，标普曾将西班牙的长期评级下调一个等级，从AAA下调至AA+。受到评级机构短时间内接连发出预警或者调低欧洲各国主权级别的打击，欧洲股市悲观情绪浓厚，各大股指纷纷下调。泛欧绩优FTS Eurofirst 300指数下跌0.9%，创11月30日以来的最低收盘；英国富时100指数下跌19.24点，跌幅为0.37%；法国 CAC-40指数下跌27.91点，跌幅0.74%；德国DAX 30指数下跌40.74点，跌幅为0.72%。

　　2009年12月，三大评级机构集体向希腊“发难”。首先是标普将希腊信用展望级别降至负面。随后，惠誉将希腊主权信用评级由“A-”降为“BBB+”。14天后，穆迪将希腊短期主权信用级别由A-1下调至A-2。至此，希腊债务危机终被引爆。

　　2010年4月底，标普将葡萄牙的长期主权信用评级从A+降至A-。5月初，穆迪将葡萄牙Aa2级主权信用评级列入负面观察名单，并提出有可能下调两档的警告。5月底，惠誉宣布将西班牙的主权评级从AAA级下调至AA+级，这一系列举措终将欧元在6月初被打到4年来的最低深渊。

　　据业内人士提供的一项资料，根据国际货币基金组织的相关研究成果(Bhatia，2002)，评级错误是指“在连续12个月的时间里级别变动达到或超过三个小级别”。以此为判断标准，Bhatia(2002)曾经在国际货币基金组织的工作论文中总结了亚洲金融危机期间标准普尔和穆迪两家评级机构在主权信用评级方面出现的评级失败(见表1)。

　　

　　资料来源：Ashok Vir Bhatia. Sovereign Credit Ratings Methodology: An Evaluation.

　　依据国际货币基金组织的判断标准，据业内人士提供，三家机构在2008年全球金融危机期间和最近的欧洲债务危机期间出现的评级失败案例(分别见表2和表3)。

　　

　　资料来源：标准普尔；穆迪；惠誉

　　

　　资料来源：标准普尔；穆迪；惠誉

　　多方指责不公正 反应似乎很坦然

　　2011年5月标普强制下调美国评级，美国总统奥巴马说：“我们不需要一个评级机构来告诉我美国的情况。”美国财政部报告指出：“在过去几年里，投资者过度依赖信用评级机构，但评级机构却经常不能准确描述被评级产品的风险。”穆迪前高管一封80页长信揭惊天黑幕，直指评级机构只关心利润，客户意愿左右评级。“就好像我们为了收入将自己的灵魂出售给了魔鬼。”穆迪公司员工邮件就反省道。

　　一个典型的列子穆迪对德国再保险巨头汉诺威再保险公司的强行评级。穆迪在给汉诺威的商业信函中称愿意为其提供免费评级服务，并希望未来能为其提供收费服务。尽管当时汉诺威拒绝了穆迪，但穆迪还是对汉诺威进行了主动评级，并连续两年给出了很低级别，并予以公布，汉诺威却坚持不予付费。2003年，穆迪突然把汉诺威的债券级别降至垃圾级，引起了市场的抛售潮，最终汉诺威不得不接受穆迪的收费评级服务。

　　近日三大评级公司频频向欧元区猛开“药方”。穆迪17日警告，未来3个月内有可能将法国主权信用评级置于负面观察名单，紧接着，穆迪18日宣布将西班牙长期主权债务评级下调两级，同一日，标普又闪电下调24家意大利金融机构评级。19日，穆迪宣布下调西班牙10个自治区和多家银行的信用评级。20日，标普又将斯洛文尼亚主权债信评级下调一个级距至AA-；同时惠誉也将乌克兰的信用评级展望从正面下调至稳定。尽管遭到各国政府及各方人士严重质疑，评级机构的反应似乎很坦然。穆迪发言人表示，该机构一直致力于提供独立、客观的信用风险评估。标普也迅速回应说，标普所有的评级都是建立在一个独立、客观、全球统一的标准之上。