国务院批准沪浙粤深试点发债

　　

昨日财政部公布，国务院批准广东等四地试点自行发债。信息时报记者 黄亦民 摄

　　信息时报讯 （记者 徐岚 实习生 曾炎鑫） 地方政府自行发债终于破冰。昨日，财政部网站发布《2011年地方政府自行发债试点办法》，经国务院批准，今年将在上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。此消息引来热议，有分析认为此举将有利于改善地方政府财政状况，但也有经济学家对此表示担忧。

　　地方发债首开绿灯

　　该《办法》指出，自行发债是指试点省（市）在国务院批准的发债规模限额内，自行组织发行本省（市）政府债券的发债机制。《办法》中还特别指明，2011年试点省（市）政府债券由财政部代办还本付息。因此有观点认为，该债券应当具有较高信用评级。2011年政府债券期限分为3年和5年，期限结构为3年债券发行额和5年债券发行额，分别占国务院批准的发债规模的50%。

　　从近年来政府逐步放开的措施来看，这可以算是地方债务发行改革的重要一步。2009年，为应对国际金融危机，增强地方安排配套资金和扩大政府投资的能力，根据预算法特别条款规定，国务院决定，允许地方政府发行债券，列入省级预算管理。2009年至2011年，全国人大每年批准的地方政府债规模均为2000亿元。

　　在财政部代理发行地方债两年后，政府部门开始讨论“让地方自行发债”，即在部分东部发达省份，尝试介于中央代理发行和完全自主发行的过渡形式，由中央规定发债规模甚至利率区间，让部分地方政府自行在市场发债。通过这种尝试，让地方政府熟悉发行程序，未来条件成熟时，再过渡到地方自主发债。

　　试点之后向全国推广

　　财政部财科所所长贾康昨日对这一新规进行解读，他表示，允许地方政府自行发债试点，是中央推进

　　地方政府阳光财政、阳光融资的措施，是一个非常重要的改革和进步。

　　地方试点是否是当前金融危机、内地经济不景气情况下的“救急措施”？贾康对此表示了否认。之前，地方政府主要通过地方政府融资平台融资，这对筹集资金、尤其是实现2008年金融危机后的“保增长、扩内需、调结构、惠民生”目标发挥了重要作用，但在具体实施过程中也出现了运作不规范不透明、银行贷款过于集中、贷款存在风险隐患等新情况和新问题。在他看来，试点之后向全国推广，将是一个“变堵为疏”的措施。

　　作为试点之一，这对于广东省地方债有何影响？据了解，广东省由去年至今年年中的地方债务高达3000亿元，虽未超越警戒线，但依然引来不少业内人士担忧。广东省获得自行发债试点，将有望改善地方政府财政状况。更有乐观的观点认为，该《办法》将有利于解决地方政府财政问题，从而减少对土地财政的依赖，或有助于解决房价高企问题。广东省热钱专家黎友焕教授昨日预计，这个《办法》出台后，年内地方自主发行可能超过200亿元，由于还是财政部代办还本付息，发行额度不会失控。

　　业内争议监管风险

　　但也有一些经济学家对此表示担忧，争议主要来自三个方面。

　　经济学家许小年表示，地方政府发债其合法性存在疑问。因为根据《预算法》，除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。但黎友焕却认为，地方政府发债由财政部代理，债券到期后，由财政部代办还本付息，然后地方政府再向财政部偿还相关款项。“这个试点《办法》就是经国务院制定的，是在法律规定之列。”

　　而独立经济学家谢国忠则对地方政府通过自行发债融到资金的使用效率表示了担忧。谢国忠表示，因为发债筹来的钱不是通过市场手段来分配，而是通过政府行政手段分配，因此资金使用效率不容乐观。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委则在微博(http://weibo.com)上表示，四地方政府获批自行发债为未来埋下更大隐患，“允许四省市发债，一方面说明了年内地方偿债压力的扩大；另一方面也暗示城投债风险已大降。但在地方政府举债约束机制未能健全的情况下再开新口子，则可能为未来埋下更大隐患；财政部代办偿付，也使市场无法正确评估信用风险。”许小年也表示，此举或会引发地方政府“道德风险”，借债冲动强而还债责任弱，埋下债务危机的祸根。

　　新规影响

　　或加快房价下行速度

　　地方政府有了新的财政收入，对房地产是否会是利空？华宝证券研究所所长李国旺对此表示，财政部允许上海浙江广东与深圳开展自行发债试点，可以缓和地方债务压力，减轻对卖地财政的当期依赖。但在地方新财源出现前，仍是治标的措施，对地产可能是利空。

　　黎友焕也认为，新规对于房地产行业从中期来看还是坏的，但房价下行不会一蹴而就。“我们认为没有坏得那么快，房地产即使要下行，也会反反复复，坚持一段时间的拉锯战的，绝对不会一下子下来”。

　　地方债发行的启动，无疑为银行股扫除了前行的一大障碍。因为新发行的地方债，将能够让经营主体快速偿还大部分债务，在能够获得外部负债现金流实现债务变相展期的情况下，降低存量债务付息规模相对于地方综合财力的负担率。黎友焕表示，从这个特征来讲的话，对消化银行的风险还是有利的，“拉锯战越长，对银行消除风险就越有利”。而据中邮证券测算，存量债务付息规模相对于地方综合财力的负担率将降至5.0%(考虑全部债务，假设6%的贷款利率)，这一水平是地方财政完全可以承担的。