曹中铭：基金需提升维权意识

　　曹中铭

　　 今年的市场，有两方面值得投资者重点关注。其一是股指出现大幅下挫走势。自今年4月下旬以来，沪深股市便陷入无休止的下跌中。不仅上证指数连创新低，甚至去年的2319点也被击穿——10月21日上证指数收于2317点；另一关注点无疑在于上市公司的“圈钱”现象。按照目前的态势，继去年A股市场融资额突破万亿大关，并再次登上融资额全球首位的“宝座”之后，今年再夺“圈钱”的桂冠，似乎早已被注定。

　　 股指下挫，当然存在多方面的原因。境外方面，欧美债务危机蔓延导致境外市场动荡，继而传导至A股市场。国内方面，通胀压力使今年的银根收紧，导致市场流动性受到制约，这对于资金推动型的A股市场而言，显然造成了严重的负面影响。而新股IPO的肆意放行以及上市公司愈演愈烈的再融资行为，其实同样使市场有不堪承受之重。在内外夹击的背景下，市场重心不断下移，股指不断向下寻求支撑，其实再正常不过。

　　 有统计数据显示，今年前三季度，共有137家上市公司完成增发，圈钱3521.5亿元。尽管同期新股IPO项目高达228个，但再融资额却是IPO募资的2.87倍。这说明在今年上市公司“圈钱”行为中，再融资已扮演着主要的角色。

　　 融资功能是资本市场最基本的功能之一。B股市场由于10多年来没有新股发行，虽然已对国内投资者开放，但其暮气沉沉的表现，遭到其投资者的广泛诟病。因此，发挥市场正常的融资功能，不仅是向市场输入新鲜血液的需要，实际上也是市场本身发展的需要。

　　 但在A股市场中，恶意“圈钱”的现象比比皆是，一些上市公司为了“圈钱”，符合条件的要“圈”，不符合条件的 “创造”条件也要“圈”。如此，市场的融资功能就遭到了无形的扭曲。去年A股市场之所以“圈钱”全球最“牛”，显然与再融资额的大幅攀升是分不开的。

　　 股权分置时代，由于“一股独大”的制度弊端，中小投资者的权益没有保障曾经广受质疑；股改之后，事实上“一股独大”的劣根性同样存在。关于这一点，在上市公司再融资中同样表现得很明显。

　　 曾经，针对招商银行的巨额再融资行为，证券投资基金组成了“基金联盟”进行维权，其时，基金亦被打上了“散户利益代言人”的烙印。但此后，基金在维权方面的集体行动即告消失，再也不曾出现过。于是我们看到，即使上市公司再融资方案严重损害着中小投资者的利益，基金也是集体失声。

　　 作为代人理财的基金，维护其持有人的利益本责无旁贷，但基金的表现却令人不敢恭维。同样以上市公司再融资为例，当年招商银行之所以最终不得不更改再融资方案，“基金联盟”的强力反对是最主要的因素，也是基金维护自身声誉与持有人利益的表现。这说明，基金的维权并非只开花不结果，关键在于基金维权意识的高低。

　　 中国北车再融资方案从定向增发变更为配股，原因在于其股价出现大幅下挫。按理，如果市场化机制产生作用，中国北车本该放弃再融资方案，但其不圈到钱不罢休的强盗式 “圈钱”行为，却在市场中引起了“公愤”，而持有大量流通股的众多基金却没有一家站出来讨说法。虽然在再融资问题上，还是由上市公司的大股东说了算，但作为机构投资者，至少还存在一定的博弈空间，然而，基金却轻易地放弃了。

　　 笔者以为，无论是从持有人的利益考虑，还是从其自身的利益出发，基金都应该提升维权意识。否则，投资者凭什么将数以万计的资金让基金来理财？更何况，真正能为投资者理好财的基金并不多。