杭氧股份:产能即将集中释放
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-10-25 08:32 来源: 信息时报
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杭氧股份（002430）公司三季度净利润同比增长46.0%，符合预期。虽然公司前三季度财务费用出现较大幅度波动，但净利润保持平稳，这种情况在2009、2010年同样发生，显示公司较强的费用和利润控制能力，保证公司业绩严格按照年初计划实现。按照以往经验，由于四季度交货确认较集中，四季度业绩约相当于全年业绩30%，维持全年业绩40%增长预测，每股收益0.83元。
空分设备需求旺盛，公司订单饱满，现金周转良好。公司三季度预收账款环比增长4800万元至14亿元，公司存货小幅上升但应收账款保持平稳，三季度经营活动现金流量净额由负转正。受煤化工投资拉动公司今年空分设备订单快速增长，公司大型空分设备优势尽显。
工业气体项目陆续投产，明年产能集中释放。吉林杭氧第二套设备今年8月15日投产，济源项目预期10月投产后，计划年底投产项目还包括江苏杭氧润华项目和衢州项目。预期明年将有多个项目集中投产，气体业务业绩翻倍增长。
三季度华融小幅减持公司23万股，占总股本0.04%。由于华融承诺将持股比例减至7%，未来公司股价仍面临一定减持压力。
长期来说仍坚定看好公司由设备制造向工业气体业务的模式转变，并积极开拓LNG冷能利用和二氧化碳回收等多个新领域，中国工业服务仍有较大提升空间将产生千亿市场，公司具有技术和资金优势有望成为龙头。此外工业服务能够实现收入稳定增长，大大降低周期波动影响，有利提高公司估值。在经济未明朗和有减持压力情况下，公司估值2012年为20~25倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。未来股价催化剂包括:新订单公布，项目投产和增发融资计划。招商证券