制造业出现转机 通胀压力趋缓

　　记者 崔烨

　　由于昨日汇丰公布10月份中国制造业采购经理人指数(PMI)强势反弹至51.1，创近5个月来新高，也成功升至50的荣枯线之上。

　　制造业四季度开局良好

　　分析师认为，10月汇丰PMI初值再次反弹缓解了市场对中国经济"失速"的担忧，也预示着四季度政策调整的可能性正在减弱。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌评论中国制造业PMI预览数据时表示：“受益于新订单和产出的增长，十月份汇丰中国制造业PMI的初值反弹至增长的景气区间，预示制造业四季度开局良好。同时，PMI结果显示产出成品价格增长趋于稳定而投入品价格增长放缓。总体而言这些数据再次确认了我们的观点——中国经济并无硬着陆之忧。 ”

　　屈宏斌认为，进入第四季度，中国出口可能仍将保持在低位运行，但不会再出现类似9月的大幅下滑，主要因为美国经济缓步企稳及新兴市场需求保持稳定。

　　据悉， 《汇丰中国制造业PMI预览》每月发布一次，时间比PMI最终数据的发布提前约一周，以便及早向市场提示中国制造业的经营状况。预览数据以每月PMI调查总样本量的85%-90%为依据，力求对PMI最终数据作出准确预测。

　　记者注意到，10月以来已有多项数据出现反弹，缓解了这种担忧。先是1日中国物流与采购联合会发布的9月PMI环比回升0.3个百分点，最近两月连续回升；然后在18日，国家能源局发布的9月全社会用电量又较8月大幅反弹3.1个百分点。

　　通胀压力略缓有利债市

　　在制造业各项景气指标回升的同时，通胀压力也有所缓解。数据显示，PMI投入价格指数大幅回落至54.3的低位，较上月的历史新高59.5下降了5.2个百分点；产出价格则保持稳定在54.7。这预示进入第四季度，成本通胀将进一步得到缓解。

　　以申银万国证券、中信证券、国信证券、华泰联合证券为代表的一批机构已明确亮出看多债市的信号。这些机构预期，年内通胀水平有望逐步回落，经济同比可能增速下降，资金利率将维持在较低水平，这些基本面因素都支持债市迎来复苏。

　　记者注意到，随着9月下旬以来经济忧虑增强以及银行间市场资金紧张形势放缓，机构对债市判断越来越趋向乐观，债券基金的发行节奏也在加快。

　　在此环境下，国内大型机构投资者对债券市场也倍加关注。据公告，易方达双债增强基金将于11月7日起首发，该基金投资于债券的比例不低于80%，信用债加可转债的比例合计不低于债券资产的80%，具有相当大的灵活配置空间。

　　当前中高等级信用利差处于高位，发债主体盈利状况总体良好，现金流能够覆盖债务本息，整体资质较好，而由于信用债市场流动性一般，较难在拐点或趋势右侧进行配置，从策略上看，目前已是信用债配置的上佳时机。