欧盟4天内将举行第二次会谈 EFSF杠杆化有望达成一致

　　每经记者 印峥嵘 发自上海

　　 欧盟首脑将于当地时间周三（10月26日）重返布鲁塞尔，在短短四天之内展开第二轮峰会，同一天，经德国总理默克尔所在的政党提议，德国联邦议会将就欧洲金融稳定基金（EFSF）引入杠杆一事进行全面表决。

　　 尽管德国总理默克尔表示支持目前正在讨论中的EFSF杠杆化方案，但德国国会的态度将在很大程度上左右默克尔在下次峰会中的立场，因此26日的峰会仍存在很多不确定性。

　　 除了EFSF扩容以外，目前欧盟内部讨价还价的另一焦点集中在银行减值幅度，以及欧洲银行补充资本金的时间表。分析人士指出，意大利、葡萄牙及西班牙业者料是最大输家，英国、德国及法国银行可能不必额外增资。

　　 目前市场普遍预期，欧盟已经接近就EFSF杠杆化达成协议，且EFSF的杠杆化方案一旦达成，EFSF的救助规模有望从4400亿欧元扩容至逾1万亿欧元（约合1.4万亿美元）。欧元兑美元昨天震荡上行至1.3959，创一个半月来新高。

　　 不过昨晚截稿前最新的关于欧盟峰会结论草案信息显示，德国总理默克尔称德国不接受峰会草案中就欧洲央行将继续实施非标准措施的措辞。非标准性措施主要指欧洲央行在二级市场购买受困国家的国债。

　　EFSF扩容阻力重重

　　 欧盟首脑将于当地时间周三（10月26日）重返布鲁塞尔，在短短四天之内展开第二轮峰会，重点讨论银行资本重组、欧洲稳定基金EFSF扩容、希腊二轮救助方案等议题。

　　 同一天，经德国总理默克尔所在的政党提议，德国联邦议会将就欧洲金融稳定基金（EFSF）引入杠杆一事进行全面表决。在未来24小时内，默克尔的最大挑战是说服议会认同EFSF的杠杆化方案。

　　 根据默克尔与其执政联盟所达成的协议，援助基金任何会对德国财政产生影响的变动都需要德国国会的批准，因此国会的态度是否会左右默克尔在下次峰会中的立场成为外界关注的焦点。

　　 最新消息显示，德国总理默克尔所在的德国自由民主党（FDP）秘书长ChristianLindner昨天（10月25日）表示，目前正在讨论中的EFSF杠杆化是可以接受的，并称这项计划类似于市场激励计划，杠杆化的两种方式互不排斥，并可得到快速执行。德国经济部长罗斯勒也认为，德国执政联盟将通过有关杠杆运用EFSF的议案。

　　 一份由欧盟提交给德国议会供投票前参考的文件显示，EFSF杠杆化有助于增强救助火力，杠杆化的程度取决于与投资者和评级机构沟通协商的结果。

　　 据悉，在排除动用欧洲央行的资产负债表之后，EFSF杠杆化产生了两种新方案，一是由欧盟成员国提供担保，增加EFSF的借贷金额，二是成立特殊目的机构（SPV），购买问题国家债券，再将买来的债券抵押给债权人申请再融资。

　　 目前市场普遍预期，欧盟已经接近就EFSF杠杆化达成协议，且EFSF的杠杆化方案一旦达成，EFSF的救助规模有望从4400亿欧元扩容至逾1万亿欧元 （约合1.4万亿美元）。

　　 但种种迹象显示，目前方案或通过并非“板上钉钉”。如果采取前一种方案，上周末德国经济部长罗斯勒明确表示，德国的谈判底线是确保该国担保资金的上限2110亿欧元不动摇，同时反对法国总统萨科齐将EFSF变成一家银行的提法，拒绝给出银行牌照。

　　 第二种方案由于允许引入除了欧盟以外的国家和私人投资者参与，目前也受到广泛的争议。分析人士指出，私人投资者和主权国家对欧盟成员国债券的风险偏好，将左右SPV能否最终获得成功。

　　银行减值幅度仍在讨价还价

　　 除了EFSF扩容以外，目前欧盟内部讨价还价的另一焦点集中在银行减值幅度，欧盟领导人与银行就债权人愿意接受的希腊债券损失而争论不休。

　　 德国绿党成员JuergenTrittim周一（10月24日）表示，德国铁娘子默克尔与她商谈时提出，银行要对所持有的希腊国债接受50%至60%的减值幅度。默克尔还表示，银行应该准备好应对1000亿欧元 （约合1390亿美元）的补充资本计划，用于资产重组。

　　 国际金融协会（IIF）当天也表示，希腊债务减记存在限制，建议减记40%。知情人士透露，欧盟敦促银行采取60%的减值幅度，最后的折衷方案可能是降至50%。

　　 最新消息显示，欧洲银行资本补充计划中，意大利、葡萄牙及西班牙银行业者料是最大输家，英国、德国及法国银行可能不必额外增资。

　　 接近会谈的人士表示，在26日的峰会上，决策者可能强迫银行业者在6月底之前，将一级核心资本占风险加权资产的比重提高到9%。

　　 银行业分析师认为，意大利最大的银行UniCreditSpA，葡萄牙第二 大 银 行 Banco ComercialPortuguesSA及西班牙第二大银行BancoBilbaoVizcayaArgentariaSA会是补充资本最多的业者之一。

　　 分析师指出，苏格兰皇家银行（RBS）及德意志银行（DeutschBank）等英国、德国银行可能受惠，这类银行持有大量本国政府发行的公债。法国银行业者也可避免增加资本金。

　　 MediobancaSpA驻伦敦分析师ChristopherWheeler表示，银行业者可炒高债券交易价至高于债券面值的水平，以抵销减记希腊国债的影响，但不确定此举能否让市场安心。