结构性行情可期

　　本周初深沪股市走出放量大幅反弹行情。结合近期市场内外部环境分析，我们认为，大盘在二次探底后再度低位大涨，有望成为大盘止跌回稳的可靠标志。

　　从基本面来看，影响股市的各种因素基本明朗，未来趋势向好：一是通货膨胀因素。目前基本上可明确四季度CPI数据将显著回落，从而结束近一年来通胀压力，为宏观调控逐步放松创造宽松环境。二是经济景气。较国内数据更谨慎的汇丰银行PMI数据在连续多个月下滑后重新回升到50以上，表明四季度景气看好。三是欧美经济金融形势继续好转，周边股市大多已经走好，A股市场将逐步摆脱跟跌不跟涨的弱势表现。

　　从市场层面来看，受三季报风险的不可测和新股扩容加速等利空影响，近期A股市场再次探底。虽然上证综指跌幅并不大，但个股调整充分，为转势创造了另一方面的条件。

　　另一个值得关注的现象则是短期市场有下跌过度甚至有做空头陷阱之嫌。过去一周，有部分优质股在跌幅较大的背景下又走出新的杀跌行情，如法拉电子、伟星股份等。这里面既有投资者对业绩下滑过度担忧的原因，也有部分私募基金、融资大户等机构账户大幅亏损后强制平仓的原因。两种情形在过往的股市中时常出现，股市的持续下跌让投资者信心尽失，难免对业绩、估值过度悲观。而投资亏损造成的机构强制平仓，形成“多杀多”，往往在股市最脆弱时形成空头陷阱。每当此时，投资者切忌恐慌和跟风杀跌。

　　展望后市，我们认为周一的大涨很可能是阶段性底部确立的标志，随后大盘将逐步振荡走高。对此轮行情性质，我们有三个基本判断：一是跌出来的机会。其上涨动力来自超跌反弹，估值的适当修复，不太可能形成较大的系统性机会；二是结构性行情。在超跌反弹力量释放以后，真正能够有较强上涨动力的板块将是受益政策支持的产业升级及新兴产业等；三是政策预期推动的行情，包括十二五规划的实施细则，也包括对明年宏观调控政策调整的预期等。五矿证券