中投顾问：借宏观政策利好 出口型科技创新企业后市可期

　　

　　从1-9月份国内A股的IPO企业结构来看，新兴产业比例逐渐增大，政府的宏观经济政策正在引导着我国的产业结构不断升级。从当前宏观经济政策的出台趋势来看，我国的定向宽松政策呼之欲出，辅之以财政补贴政策，扶持新兴产业发展已成政策趋势，预计此类企业将在通胀时期迎来政策与市场双重利好。

　　中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜认为，我们将新兴产业定位为科技创新企业(狭义分类)企业类别划为内销型与出口型。在现阶段产业结构升级的利好作用下，两类企业的发展势头齐头并进。但是从企业后市发展过程中，我们更看好出口型新兴刹产业，内销型企业在市场定位方面将在未来面临困境，企业发展的局限性较多。

　　从世界产业链分配来看，中国的产业结构升级主要目的是融入到世界高科技产业链中，如果企业能够在产品价格方面拥有议价权力，届时广阔的国际市场将成为企业快速发展的基石。但是从内销型科技创新企业发展潜力来看，国内新兴产业市场虽然在短期内有着市场发展潜力，但是由于国内产业结构升级需要近10年的时间，市场需求量致使企业业绩增长速度受到抑制。

　　从税收政策、出口退税的角度来看，出口型新兴产业将在3-5年内迎来税收利好，甚至从我们掌握的浙江部分企业的财务数据来看，由于税收优惠以及财政补贴政策，个别企业2009-2010年税率不足2%，这将有力扶持企业的前期资本积累数量，对企业未来的盈利能力打下坚实的基础。

　　从浙江部分科技创新企业的IPO诊断中，我们发现出口型科技创新产业不存在大客户依赖程度高、行业同质竞争、可持续盈利能力弱三个重要审核节点，再加上出口型企业在财务审计方面具有天然优势。从IPO审核几大节点以及结合政府对新兴产业的扶持态度来看，出口型科技创新企业过会率非常高。

　　中投顾问研究总监张砚霖指出，产业结构升级改变不了我国是外贸加工型产业的根本形式，政府始终在强调出口创汇政策，致使出口型新兴产业的发展势头在中长期强于国内内销型企业。我们建议科技创新企业应当及时调整行业发展策略，调整经营重点，以保证企业在税率优惠期间扩张企业规模，为后市IPO做好准备。（中投顾问）

　　（责任编辑：慕玲玲）