反垄断审查延期_百胜并购小肥羊陡增变数

　　林向

　　小肥羊（00968.HK）昨日发布公告称，公司私有化的收购方百胜已接到商务部反垄断局的通知，将相关收购的反垄断申报审查期延长60天。百胜此前宣布，将以每股6.5港元的价格私有化小肥羊。

　　“延期并不常见”，商务部国际贸易经济合作研究院跨国公司研究中心主任何曼青对《第一财经日报》记者表示，商务部审批的类似并购案多数都是一次性通过。

　　何曼青分析，商务部审批过程中，百胜对小肥羊的并购应该在产业准入、国家安全两个方面不会存在问题，而在经营者集中、市场份额方面的关注和考虑可能会更多，而大的品牌、龙头企业涉及并购时，可能还要考虑社会效应。

　　《反垄断法》第二十六条规定，国务院反垄断执法机构决定实施进一步审查的，应当自决定之日起九十日内审查完毕，作出是否禁止经营者集中的决定，但是存在经营者同意延长审查期限的，经营者提交的文件、资料不准确，需要进一步核实的，经营者申报后有关情况发生重大变化的等情形之一的国务院反垄断执法机构可以延长前款规定的审查期限，但最长不得超过六十日。这意味着，商务部将会在今年12月24日作出最终决定。

　　百胜在中国的餐厅数量有3000多家，2010年营业额达到了336亿元，小肥羊在国内市场有将近300家，2010年营业额将近20亿。《反垄断法》有明确规定，前两家主要合并人，如果销售额达到了100亿元人民币，同时每家单独在中国市场营业额超过4亿元人民币，都要受到中国的反垄断和经营者集中审查制约的。

　　百胜方面对《第一财经日报》记者表示，公司尊重与此交易相关的监管审批流程，并会全力配合商务部的审批工作，现在公司不方便就审批事项进一步评论。小肥羊新闻发言人、副总裁李丽婵则表示一切以公告为准。

　　此前，可口可乐并购汇源案被商务部否决后，汇源一度曾出现业绩亏损、负债急升等问题，商务部一旦否决百胜私有化小肥羊，小肥羊是否会出现类似的困境？

　　分析人士指出，一旦小肥羊并入百胜未果，小肥羊所面临诸多挑战将会成为迫在眉睫的难题。

　　博盖咨询总经理高剑锋对本报记者表示，小肥羊毛利率不高，在面临高昂的原材料成本压力的情况下，仅仅依靠其自身利润难以保证其继续高速扩张从而摆脱成长乏力的境况，“小肥羊对百胜资金的需求胜过对百胜管理经验上的需求”。数据显示，由于通胀、部分餐厅停业改造等原因，小肥羊今年上半年净利润同比下滑19.6%。

　　此外，小肥羊2008年上市之后密集扩张所租店面到期带来的集中式资金压力也不容忽视。高剑锋表示，商业租金、人力成本这几年大幅上升，小肥羊上市后密集扩张所租的店面将会不得不以比原先价格高得多的租金续租或者重新选址，租金成本意味着“集中在较短时间内的资金压力”。

　　受此消息影响，小肥羊昨日以5.35港元报收，大跌12.30%。