央行踯躅不前 欧美政府是否该出手了

　　徐晶

　　过去的三个月全球股市如同过山车跌宕起伏，美国标准普尔500指数从7月的1350点一路俯冲下探1070点，后一路上扬拉出一根大阳线。与之伴随的是对全球经济可能进入第二次衰退的恐慌，欧洲各国政府和央行的政要们如同空中飞人，在全球各地开会讨论。可是舆论却把矛头纷纷指向欧美央行和政府，认为他们是导致二次探底的罪魁祸首，那么欧美央行和政府在世界经济中扮演着怎样的角色？这样的角色会否继续？

　　首先，央行拥有货币发行权，调节利率来控制货币量，达到控制通货膨胀和促进经济增长的目的，即俗称的货币政策。而政府负责财政政策，包括发行国债，调节税率，以税收和支出调节社会资源。经济学理论中，货币政策和财政政策相对独立，互不干涉，央行不应大量印钞购买政府国债，因为这好比左口袋出右口袋进。

　　可是这个界限在2008年的危机后变得模糊，为避免危机的加剧，美国、英国的央行都相继使用了量化宽松。欧洲央行也使用了极为宽松的货币政策，允许商业银行可以无限量地将手中的债券在央行换成现金。日本央行更是实行了10年的量化宽松。

　　然而实践证明欧美央行可以使用的工具（如利率工具）越来越少，货币政策的边际效用也越来越小。如果说2008年美国还能靠降低利率来刺激经济，现在的美联储已没有降息空间。而量化宽松也逐渐失去效用，三年前的第一轮量化宽松成功制造了一波历时两年的股票牛市；可是到了第二次量化宽松之后，美国GDP增速明显放缓，2011年第一季度GDP环比仅增加0.4%，经济危机不久后重现，扭曲操作被迫推出。可是再多的流动性也无法给投资者信心，市场上的现金是多了，可是许多都以商业银行在央行存款的方式回到了央行，显示了市场对现金需求的萎靡和银行对信用风险的担忧。

　　我们必须意识到，这次的危机已不是流动性危机，而是财政危机，是增长危机：大型公司在暗淡商业前景下不愿投资，中小企业无法获得便宜的融资被迫关门，消费者抱怨居高不下的税收，被迫减少消费以应对未来经济的不确定性，失业率居高不下，社会资源分配不平衡，这些都需要政府财政政策的对症下药。

　　可是，欧美政府做得远不够。美国国会在两个月中不断恫吓投资者，却在违约前几个小时才通过国债上限。不久前国会又退回了奥巴马4400亿美元的经济刺激计划，准备分成小块逐个辩论。欧洲更是有过之而无不及，欧洲债务危机已经持续两年，欧元区各国政府各自为政是主要原因。

　　因此，欧美政府必须快速行动，着手解决目前的危机，当然，政府受制于巨额债务无法像2008年那样以巨额投资和减免税收的形式刺激经济，但是仍然可以通过以下措施重振经济：

　　（1）目前暂时加大财政支出，为中小企业构建发展平台，等经济步上正轨再进行财政支出压缩。中小企业是经济的血液，创造了美国三分之二的工作岗位，政府必须继续降低税收和优化企业生存环境。

　　（2）技术改革。不可否认，美国仍然是世界经济的引擎，苹果、Google、微软的成功源自美国人民的创造力，政府应该大力扶持科技产业的发展，比如建立专门银行为高科技企业融资，也不加重政府负担。

　　（3）全球政府协同合作，发展中国家对发达国家的债务减少计划提供资金支持，作为条件，发达国家降低对发展中国家贸易壁垒。

　　最近一波的股市大涨或许给欧美政府官员们一个喘气的机会，但是危机的根本性问题并未得到真正解决，政府必须承担自己的责任，采取有效的措施，当然，我们也需要央行一如既往提供的流动性。