自营业务拖累业绩券商三季报提前入冬

　　谷东

　　国金证券（600109.SH）今日公布了2011年前三季度财务报告。与其他已公布三季报的上市券商相似，国金证券前三季度净利出现了同比逾两成的下降。

　　而导致上市券商业绩下滑的主要原因毫无疑问要归结于其第三季度业绩的大幅下滑。如国金证券在前三季度共实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，但其在第三季度仅实现2978.98万元的净利润，较上年同期下降20.19%。

　　第三季度业绩集体下滑

　　相比于其他已经公布三季报业绩的上市券商，国金证券业绩下滑的幅度并不算大。

　　据Wind资讯统计，除了光大证券（601788.SH）前三季度净利润仅同比下降1.13%外，其他券商均出现了接近或超过四成的业绩下滑。其中，宏源证券（000562.SZ）前三季度净利润同比降幅为39.58%，而目前降幅最大的为东北证券（000686.SZ），同比下降了105.58%，其前三季度出现了1804.96万元亏损。

　　在公布今年半年报业绩时，共有包括西南证券（600369.SH）等8家券商出现业绩同比增长，且业绩下滑最大的山西证券（002500.SZ）也仅同比下滑44.86%。但至今已经公布三季报的上市券商却无一家出现业绩增长。由此可见，正是第三季度业绩的集体大幅下滑导致了上述后果。

　　在Wind资讯统计的已公布三季报业绩的上市券商第三季度归属于上市公司股东净利润的同比下滑幅度中，国金证券逾两成的业绩降幅更显微不足道。

　　即使光大证券，在第三季度也仅实现了2.45亿元的净利润，同比降幅高达56.42%，其他券商更是均出现了超过七成的降幅。西南证券降幅最大，为155.07%；而在半年报中业绩降幅最大的山西证券，在第三季度净利润的降幅也低于其他多数券商，为74.38%。

　　在第三季度，目前仅有光大证券和广发证券（000776.SZ）的净利润超过亿元，分别达2.45亿元和2.17亿元。而同时，东北证券和西南证券在第三季度均出现逾亿元的亏损，分别为1.07亿元和1.33亿元。

　　而9月份业绩对整个第三季度的影响也最大。根据首家披露三季报的长江证券（000783.SZ）所公布的数据，正是由于其9月份出现了接近1.5亿元亏损，导致长江证券在第三季度整体出现8494.82万元的亏损。

　　据金元证券作出的统计，在9月份，有9家上市券商出现亏损。其中包括上述已经公布三季报的5家。广发证券也在当月出现逾7000万元亏损。而山西证券、宏源证券尽管当月未现亏损，但净利润也仅有区区几百万元。

　　此外，9月份出现亏损的还包括方正证券（601901.SH）、国海证券（000750.SZ）两家刚上市不久的券商。而明日，国海证券等四家券商也将同时公布三季报。

　　自营波动是“罪魁”

　　在已公布三季报的8家券商中，被认为实力相对较强的广发证券在前三季度实现营业收入43.25亿元，同比下降29.39%，实现归属于母公司股东的净利润15.60亿元，同比下降42.99%。

　　据海通证券高级分析师董乐分析，自营收入下滑、今年公司不再合并广发华福是广发证券盈利下滑的主要因素。

　　董乐在其研报中指出，广发证券前三季度实现自营收益1.89亿元，其中第三季度公司亏损2.45亿元，公司前三季度其他综合收益为-2.22亿元。而公司期末自营规模208.61亿元，较中期末增加24.98%。

　　而对于西南证券业绩的大幅下滑，国泰君安证券也分析认为，自营业务的严重亏损是主要原因。西南证券期末自营规模60.3亿元，占净资产54%，较二季度末减少6亿元。但投资风格依然激进，在第二季度亏损0.68亿元的基础上，第三季度亏损额放大至4.18亿元，前三季度共亏损3.47亿元。若扣除资产转回及补助所得一次性收益2.6亿元后，西南证券甚至业绩已亏损约0.55亿元。

　　另一家已经出现亏损的难兄难弟东北证券更是在自营上持续出现亏损。国泰君安认为，各主要业务均大幅下滑，且费用高企为其惨淡业绩的主要原因。而近两个季度自营收入分别为-0.61亿元和-1.38亿元，为亏损主因。

　　相对于上述券商，光大证券却因自营的稳健风格表现较好。据东北证券分析师赵新安指出，除经纪业务收入同比减少16.6%外，光大证券投资收益和公允价值变动净收益同比增加101.1%，承销业务同比增加144.5%，资产管理业务同比增加12.3%，利息收入同比增加25%。正是因此，与同行业其他公司相比，光大证券前三季度业绩表现较好。