美联储近期货币政策动作小 响声大

　　

　　数月以来，美国经济一直在二次危机的边缘上行走，GDP增速低迷，失业率徘徊在9%的高位上，股市、消费者、企业等各主要经济层面的信心疲软。面对前景黯淡的美国经济，美国上下乃至西方各国，都指望美联储能拿出灵丹妙药解困。然而，美联储近一两个月来的政策措施，以及美联储主席伯南克近期的表态，已经表明美联储未来的货币政策特点将是动作小，响声大。

　　华盛顿分析人士认为，美联储所谓的动作小，根本上是一种无奈。人们十分清楚，美联储手中最重要的货币政策是央行利率。在当前美国央行利率已基本接近零的情况下，美联储已失去利用降息刺激经济增长这一关键的政策工具。无奈之下，美联储连续采取了两轮量化宽松政策。然而，这类政策措施不仅激起了世界其他国家的激烈辩论及反对，且对美国的经济增长及提高就业似乎没有产生任何明显的作用。两轮量化宽松政策之后，部分经济学家还把其他国家的通胀威胁归结为量化宽松对发展中国家的负面作用。实际上，第二轮量化宽松政策到期后，美联储就因担忧通胀加剧等原因而放弃了公开采取新的量化宽松措施。

　　在相当一部分经济学家看来，面对美国当前在经济增长、金融问题、财政赤字，以及就业市场等各主要方面的困境，细数可资美联储利用的货币杠杆工具，留在美联储手上的几乎没有任何可称得上是得力的政策措施。由此看来，美联储下一阶段若采取动作小的政策措施，实属无奈之举。目前看来，这类小动作主要包括两个内容，首先是决定维持现行的零利率政策到2013年年中。根据以往惯例，美联储一般不明确宣示利率延续的期限，因利率的变动得看经济形势的发展而定。明确宣示要把零利率政策维持到2013年，本身就是一种新的政策措施，只不过是个看似无为实则有为的小动作而已。

　　与此同时，美联储加大了利用其资产负债表刺激经济的作用。美联储推出的两轮国债收购措施，首先是使其资产负债表规模达到了2万多亿美元的空前规模。其次，美联储通过“卖短债买长债”的扭转操作，不断调整央行资产负债表上的资产结构，以达到压低长期利率，刺激房地产和汽车销售市场的作用。

　　虽然美联储采取的这些措施都属于小动作范围，但美联储日益重视的另一方式，则是要用大响声让新老政策深入人心，这就是要用前瞻性的政策语言，就货币政策的未来走势等方面，改善央行与公众的沟通效果，借以提振消费者、投资人以及企业的信心，稳定金融形势，巩固经济增长势头。例如，美联储决定要维持零利率政策到2013年，本可只做不说，以免万一经济出现通胀或其他突发因素需要调整利率时而陷入被动。然而，明确宣示利率政策虽可能束缚美联储未来的手脚，但从近期来看可提升政策的透明度，增强企业和消费者的信心，更有利于巩固经济恢复势头。

　　据报道，在美联储手头货币政策工具有限的前提下，美联储不仅已开始使用加强沟通、提升透明度等手段巩固经济各界的信心，且已成立了专门的项目小组，探讨这类政策的使用尺度，尤其是发掘更多的新政策杠杆工具，以应对美国经济目前面临的新困境。即使这样，包括美国政府决策层在内的相当一部分官员都不得不承认，美联储当下的政策手段，与历史上大多数时期相比都要少得多。因此，美国经济未来一两年能否彻底走出危机阴影，很大程度上要取决于经济规律本身，而非美联储等决策机构的政策，因为面对巨大的经济困境，现有的政策杠杆工具早就显得力不从心了。

　　（责任编辑：郭彩萍）