日元汇率连创新高 政府干预在即效果有限

　　

　　新华08网北京10月27日电(记者杨光王晓蕊)近来外汇市场上日元屡创新高，在纽约和伦敦外汇市场相继突破1美元兑换76日元关口，26日东京外汇市场早盘日元对美元也升至75.98比1？日元大幅上涨严重威胁日本经济复苏？为加大经济支持力度，应对日元升值，日本央行27日决定进一步扩大宽松政策，将资产购买规模从50万亿日元提高至55万亿日元？

　　但放松银根并不足以抵消日元高企带来的冲击，日本官员近期也屡次表态将出手直接干预汇市，预计相关措施已经箭在弦上？然而推动日元升值的主要因素在于欧美经济疲弱引发的市场避险和投机情绪，在欧美方面无意与日本联手控制汇市的前提下，预计日本单方面出手干预效果有限？

　　日元走高冲击企业 引发国内担忧

　　近期日元对美元汇率连创新高，汇率走势似乎逐步趋于失控？东京外汇市场26日早盘日元对美元升至75.98比1，刷新了25日东京外汇市场刚创下的76.04比1的纪录？而在25日的纽约外汇市场上，日元对美元一度升至75.73比1，创下日本战后日元对美元汇率的历史新高？

　　面对汇率走高对日本经济复苏势头的冲击，日本官员的忧虑也持续升温？24日，日本财务大臣安住淳警告可能干预汇市，并表示"政府将会采取果断措施应对外汇市场中过分的投机行为"？26日，面对市场对于这一表态的冷淡，以及日元汇率的继续飙升，安住淳再次强调"已命令手下随时准备采取行动"？

　　安住淳称，决策者不会排除任何抑制日元继续走高的手段？因为日元进一步升值会伤害出口商，而对日本这个世界第三大经济体而言，出口是赖以生存的基础？他表示，日本央行对日元飙升的现状同样抱有危机感，他希望央行在合适的时机采取适当措施？

　　日元汇率的飙升给日本制造业带来巨大冲击，海外生产基地从日本进口零部件以及日本产品向海外出口遇到极大的汇率损失，并直接导致日本企业经营业绩下降？再加之东南亚洪水肆虐导致日本丰田﹑本田等汽车业零部件供给工厂已经关停数周，预计这些企业第三季度利润将出现缩水？日元汇率高悬将进一步威胁日本制造业和经济复苏？日本官方一项调查显示，15%的日本大型制造企业认为，如果日元对美元持续在76比1的高位，这些企业将损失超过20%的利润？以丰田汽车公司为例，日元对美元汇率每升值1日元，一年就要减少350亿日元的利润；索尼公司也将损失50亿日元的利润？

　　日元大幅攀升除了打压日本企业出口之外，还将导致日本企业加速向海外转移，加剧国内产业"空心化"？为遏制事态的进一步恶化，日本内阁府21日通过金额约为12.1万亿日元的2011财年第三次补充预算案，其中包含2万亿日元的日元升值对策专项经费，反映出日元升值的巨大破坏力和事态的严重性？

　　

　　避险买入抬升日元 脱离经济基本面

　　对于导致日元持续走高的原因，市场分析认为，尽管灾后重建带来的经济拉动力确实能为日元带来一定上行动力，但近来日元的走高已经明显超出其基本面的支撑？总的来说，推动日元升值的主要因素还是在于持续发酵的欧债危机以及美国经济疲弱引发的市场避险和投机情绪？

　　中国银行国际金融研究所《国际金融》杂志副主编袁跃东认为，日本经济的确有部分改善，但这并非日元大幅升值的主要原因？一则日本经济前景依然面临着许多不确定性因素，在全球经济前景堪忧的情况下，日本出口和经济复苏仍将面临诸多挑战；二则即便从当前日本经济现状来看，其也无法支撑当前的日元汇率高位？

　　最新数据显示，在距离日本地震的半年之后，日本经济正在逐渐恢复？根据24日日本财务省公布的数据，因汽车和汽车零部件需求增加，9月份日本商品出口同比增长2.4%？此外，日本经济产业省日前表示，日本8月工业产出修正值月率上升0.6%，这意味着日本经济仍在持续复苏？另有数据显示，日本9月份的出口数值已经恢复到地震前2月份的97%？

　　但面对经济数据的好转，有经济学家认为日本出口和经济复苏可能难以持续，当前日元升值并非源于日本经济向好？日本财务大臣安住淳26日在众议院财务金融委员会上指出，日元汇率的最新动向主要缘于欧洲债务危机等外部因素，市场的投机倾向非常突出，"完全没有反映出实体经济的状况"？

　　今年7月以来，随着欧元区主权债务危机的蔓延，以及美国主权信用评级遭调降，市场的避险情绪逐步升温？日本虽面临震后大规模重建﹑公共债务缠身等棘手问题，但国内较高的储蓄率﹑稳定的经常项目盈余以及日本央行相对谨慎的货币政策，依然对日元汇率构成有力支撑？尤其是与不确定性凸显的美元﹑欧元相比，投资日元成为市场的不二选择？近期受欧元区债务危机继续发酵以及市场对美国可能进一步放松银根猜测的影响，避险资金持续涌向日元资产？

　　在全球经济增长放缓﹑欧美经济不稳定性高悬的背景下，市场普遍将日元资产视为唯一安全的避风港，日元资产也成为市场追逐焦点？据财务省统计，今年7月份海外投资者净买入日本国债9400亿日元，8月份海外投资者净买入日本国债总额增至6.46万亿日元，创下2005年开始这项统计以来的最高纪录？三菱东京日联银行驻伦敦货币策略师哈德曼认为，从历史数据来看，日元和避险具有最强的正相关性，未来日元依然面临巨大的升值压力？

　　日本独立干预汇市在即 但预期效果有限

　　由央行直接干预汇市是日本政府抑制日元升值的最后手段？为了不让强势日元破坏脆弱的经济复苏，日本财务大臣安住淳连续向市场发出警告，干预行动已经引弦待发？但鉴于上一次日本央行单方面干预汇市并未取得理想效果，市场预计本次即使出手干预，效果也将十分有限？

　　自去年9月份以来，日本政府已经三次对外汇市场进行干预操作？最近一次为今年8月4日，日政府共动用约4.5万亿日元的干预资金，创单日干预规模之最？但是屡次干预未现长效，缘于日本长期保持超低利率水平，且国内保持较大规模的经常项目盈余和长期的通缩，使得日元成为理想的套息交易货币，同时也具有避险功能？

　　有交易员称，近期若日本当局进行汇市干预，所带动的美元反弹走势可能会在77.50日元止步？该交易员表示，部分海外对冲基金在该水平大卖美元买权，暗示他们预期干预带动的美元涨势最多只能达到这一点位？

　　为缓解日元升值给日本经济带来的冲击，日本央行27日决定进一步扩大宽松政策，将资产购买规模从目前的50万亿日元提高至55万亿日元，同时将长期国债划入资产购买范围中？日本央行认为，日元过度升值妨碍经济复苏的可能性增强，因此决定进一步放松银根，为东日本大地震后逐渐复苏的日本经济加大支持力度？

　　放松银根并不足以抵消日元升值带来的压力，况且筹集灾后重建款已让日本政府颇为头疼，政府买单的做法更难以持续？瑞穗证券分析师铃木健吾认为，日本政府推出的应对日元升值政策并无太多新意？另外，如果未来日元汇率继续走高，那么以上应对措施的效果将大打折扣？因此，日本政府除了直接出手干预汇市外恐怕别无他法？

　　据道琼斯通讯社报道，某日本大型银行资深交易商表示，人们将关注日本是否将很快采取干预行动，因为只靠口头干预和日本央行放松银根的预期不能支持日元走软？

　　但从近年来日本当局各种应对日元升值举措的效果来看，日本依然"势单力薄"？日元升值问题并不在日本当局的掌控之中，主要动能还是来自于美元﹑欧元等外部因素以及强大的避险需求，只有各国联手干预才有望取得成效？但当前国际联合干预日元升值的时机并不成熟，因为美国和欧洲方面都自顾不暇，难以再对日本伸出援手，预计未来日本干预汇率措施成效有限？(完)