A股亟待政策面转机 关注赢利“能见度高”行业

　　

　　新华社经济分析师 陶俊洁 赵晓辉

　　在外盘持续走高、国内货币政策出现微调迹象等因素的带动下，A股暂别前期不温不火的走势，实现了”五连阳“。不过，即使内外部环境得到些许改善，国内经济增速减缓所引发市场对上市公司业绩下滑的预期、政策面信心的缺失等因素依然制约着A股的反转。由此，反弹能否持续，能否演绎为反转行情，尚待后续政策的确认。

　　欧盟第二轮峰会落幕，欧盟各国首脑暂时放下矛盾，终于在三大议题，即EFSF扩容、银行业资本重组和希腊债务减计上达成了框架下的一致意见，这对于长期深受欧债危机困扰的全球投资者来讲是个利好。欧美股市也对此做出了积极反应。

　　与此同时，国内货币政策透出微调的迹象。根据中国人民银行27日发布的公开市场业务交易公告，央行于暂停了连续两周发行的三年期央票，而就在上一周，央行还下调发行利率一个基点。分析人士认为，以上公开市场操作的诸多变化，一定程度上凸显出货币政策的微调迹象。

　　而就在公开市场操作收缩力度出现松动的同时，银监会日前下发通知，对发展中小企业贷款提出了更为具体的差别化监管和激励政策，允许商业银行发放金融债，专项用于投放小微企业贷款，于信贷结构上亦加大了微调力度。

　　以上变化对于长期受困于国际金融市场动荡和国内流动性收紧的A股市场来说无疑是重大利好，因为这意味着支撑A股市场的宏观环境在向好的方向转变。

　　不过，股市快速扩容带来的资金压力和心理压力依然制约着A股后期的反弹。继中国水电之后，陕煤股份、中交股份等已过会的大盘股发行在即。而中国邮政、新华人寿等公司的IPO也指日可待，再加上多家银行宣布再融资方案，这些都对A股反转构成制约。

　　但也应该看到，同样的融资规模对不同形势下的股市影响完全不同。当前，国内外宏观经济形势构成了A股弱市的大背景。国际市场动荡未定，国内经济增速减缓，这引发市场对上市公司业绩下滑的预期。而国内流动性收紧的政策尚未发生明显转变，市场资金面依然偏紧。

　　市场预期，短期内，国内宏观调控政策的持续性依然会延续，市场估值水平的中枢仍将修正，接下来，陆续公布的三季报会让投资者对经济冷暖有一个更真切的认知，而欧洲债务危机解决进程依然是主导全球市场走向的一个主要驱动力。

　　由于股市长期低迷，没有了财富效应，市场变得毫无吸引力，投资者对股票的需求萎缩，但近期估值”洼地“已经出现，对于投资人来说，保持平稳心态，不盲目追涨杀跌，耐心等待消息面转机，或许是更好的投资策略。

　　在未来的投资中，可重点关注赢利增长”能见度高“的行业和相关企业，持续的成长能力会带来穿越周期的投资价值。同时，也可密切关注全球风险偏好情绪的变化和国内政策转向的潜在时机，周期性品种的投资时机将酝酿其中。