上海家化 “狙击”海航入主？

　　陈子盈;陶斯然

　　在改制接近尾声之际，上海家化一纸限制再融资的公告，让竞购局面可能再度逆转。

　　10月30日晚间，上海家化（600315.SH）公告称，鉴于公司第一大股东上海家化（集团）有限公司整体改制后公司实际控制人将发生变化，且截至2011年9月30日公司账面银行存款9.41亿元，预计未来几年内现金流持续增长，能充分满足公司近几年业务发展需要。公司董事会承诺未来三年（2012年1月1日-2014年12月31日）内，如公司发展情况依然良好，经营活动产生的现金流量净额持续增长，除股权激励增发外，不提交其他任何形式再融资方案（含票据及债券融资）。

　　10月31日，家化集团内部人士称，此决议是对国资委对上海家化集团100%股权转让条件的补充说明。上海国资委于今年9月在上海产权交易所挂牌上海家化，其中有一转让条件是“受让方持有上海家化集团实际控制权5年内不得转让，且上海家化联合股份有限公司实际控制人5年内不得发生变更”。

　　“受让人的风险资质是评估的重要因素之一，为了保证企业健康、稳定、长远地发展，我们要防止投资者把家化作为资本运作工具。”该人士说，“国资委已明确规定5年内不得转让家化集团任何资产，包括上市公司股权，这样就限定家化集团和家化股份不得作为债券发行或信托产品的抵押，也不得为本公司以外的主体作担保，否则将有可能被动地造成家化控制权的转移。”

　　此次家化集团100%股权挂牌价为51.09亿元。在平安与海航两强争夺家化关键时刻，上海家化此次决议，更像是为防止海航入主设立的一道新门槛。

　　从最初平安、复星与海航三强鼎立，到如今平安与海航两强相争，上海家化花落谁家一直悬而未决。相比此前已有默契的平安，海航对于家化而言着实是一匹黑马。

　　海航集团的资产负债率正呈逐年上升的态势。2008年，海航集团的资产负债率为67.59%，此外，海航控制的多家上市公司股权被质押。

　　这或许引起了家化方面担心，而限制再融资的决定可能是针对海航“量身定制”。

　　据上述家化内部人士透露，目前平安与海航均已完成了对家化的尽职调查。11月4日，竞购方将递交标书。随后，11月5日起由专家评定竞购方的投标文件。

　　本次竞购将由专家组对竞购方的方案进行分项评分，100分的评分中，30分为基本分，报价占20分，其余50分则为对家化未来发展规划的考核。