兖矿跨国策：布局海外资本市场

　　与一些央企在海外并购中频频折戟不同，兖矿集团的海外扩张之路显得非常平坦，仿佛获得了跨国并购的开门“咒语”

　　记者 陈少智

　　山东兖矿集团荣誉室。澳大利亚新南威尔士州矿物学会2008年颁发给澳思达煤矿的一张技术创新奖励证书，在证书如云的展厅中，很不起眼。

　　而正是这张证书表彰的新技术，给兖矿集团的海外大并购打下了基础。 2004年，兖矿集团首次进入澳大利亚，收购了澳思达煤矿。彼时的澳思达，因井下频发火灾，已经九易其主，成了人见人怕的烫手山芋。

　　在澳洲当地人看来，出手买矿的中国企业若不是醉酒眼花，就是存心烧钱，结局注定要应了中国那句老话——赔本赚吆喝。

　　故事的结局却出人意料：这个麻烦不断的煤矿，由于采用兖矿集团带来的综采放顶煤技术和防灭火技术，不仅恢复了正常生产，并且连续四年被评为新南威尔士州安全最好的矿井，成为澳大利亚“安全示范矿井”。

　　即便是金融危机爆发的2008年，澳斯达煤矿原煤产量也达到186万吨，净利润达8000多万澳元；至今，其仍然保持着1亿澳元(约合人民币6.2亿元)的年利润水平。

　　兖矿集团控股的兖州煤业股份有限公司(600188.SH/01171.HK/YZC.NYSE，下称“兖州煤业”)三季报显示，2011年前三季度该公司生产原煤4010万吨，同比增加405万吨，煤炭产量增加主要来自鄂尔多斯、菏泽和澳洲。

　　巨大的示范效应，给兖矿集团和兖州煤业在澳洲赢得声誉。“现在我们在澳大利亚有独特的技术专利和不断积累起来的良好口碑。无论是执政党、反对党，还是技术界、政治界的人士，都非常认可兖矿。”兖矿集团新闻中心的吴玉华科长说。

　　仿佛获得了跨国并购的开门魔咒，兖矿集团的海外大扩张，自此开始一帆风顺。

　　兖矿的胃口

　　国庆长假前的9月27日，兖州煤业公告称，拟以2.968亿澳元(约合人民币18.63亿元)的价格，收购澳大利亚普力马煤矿公司和西农木炭100%股权，并于同日签署了相关《股份出售协议》。

　　按照公告中的描述，本次交易还需等待中国和澳大利亚政府主管机构及监管部门的最终批准。

　　但兖州煤业副总经理兼董秘张宝才非常自信： “尽管当地有评论说，这次的收购可能影响到澳大利亚的电力供应，但我相信兖煤澳洲公司作为澳大利亚众多煤炭公司之一，会遵守澳洲的各项规定和惯常的商业行为，在商言商，完全按照约定继续承接原有合同的延续，获得批准应该不成问题”。

　　资料显示，普力马煤矿为露天煤矿，位于西澳大利亚州首府珀斯市以南约200公里，当前生产能力为500万吨/年，资源量约为5.35亿吨。值得强调的是，该煤矿是当前西澳地区仅有的两家电煤供应商之一。

　　不仅兖州煤业对该煤矿有着非常浓厚的兴趣，来自印度和韩国的两家公司也加入了竞争者行列。

　　张宝才告诉《财经国家周刊》记者，“由于西澳地区未来经济发展的前景非常广阔，当地对电力的需求必然会有明显提高，所以我们非常看好普力马煤矿的未来。”

　　澳思达和普力马煤矿的成功和准成功收购，对于雄心勃勃进行海外扩军的兖矿集团而言，还不是全部。在最近不到一年时间里，兖州煤业已在澳大利亚三度出手。

　　2011年5月13日，兖州煤业完成澳洲艾诗顿煤矿30%的股权交割；数月后，兖州煤业又以2.025亿澳元(约合人民币14亿元)的价格，向澳大利亚新泰克控股公司与新泰克Ⅱ控股公司发起了100%股权收购，并在2011年8月1日顺利完成股权交割。

　　兖州煤业的海外目标也并不局限于澳大利亚一地。就在发布收购普力马煤矿公告的3天后，兖州煤业又发布公告称，已经出资2.6亿美元收购加拿大萨斯喀彻温省19项钾矿资源探矿权，并且有关交易已经获得了中国和加拿大政府主管机构批准。

　　中国目前已成为全球最大的钾肥进口国，对钾的进口依赖度超过50%。兖州煤业此刻布局海外钾矿，预计将来可获得可观收益。

　　“考虑到加拿大的政治、经济环境与澳大利亚十分接近，在未来的海外并购中，加拿大将会成为我们新的重点。”张宝才告诉《财经国家周刊》记者。

　　按照兖矿集团的规划，其未来将重点打造贵州、陕西榆林、新疆、内蒙古鄂尔多斯、澳大利亚、加拿大“六大基地”。

　　布局海外资本市场

　　随着兖州煤业在澳大利亚一次一次的成功收购，距离兖煤澳洲公司上市的日期也就越来越近。在兖州集团内部，规模扩张和加快实施澳洲公司上市被视为同步方案。

　　从数据上看，兖州煤业在跨国收购中受益良多。

　　2010年兖州煤业原煤产量4940万吨，同比增长36.12%；其中，2009年收购的菲利克斯旗下矿井产量为1033万吨，占公司2010年原煤产量增量的78.8%；收益方面，该年度兖煤澳大利亚煤炭业务销售收入为62.102亿元，净收益为26.635亿元，净收益超过集团净收益的10%。

　　2011年，来自澳洲的贡献更加明显：据半年报显示，今年上半年兖州煤业在澳大利亚煤炭的销量达到了473万吨，销售收入为47.594亿元，名列第一，可谓最赚钱的公司。

　　根据兖州煤业2009年收购菲利克斯公司时做出的承诺，最迟将于2012年底在澳大利亚证券交易所上市；届时兖州煤业在澳大利亚公司的持股比例将减少至70%以下。

　　据《财经国家周刊》记者了解，该上市计划曾几度推迟。

　　最早，兖矿集团希望兖煤澳洲能够在2011年上半年完成上市，但由于对菲利克斯旗下煤矿资产的整合未完成，上市被推迟。

　　此后，兖矿集团董事长、党委书记王信在“2011年工作会议”上要求，澳洲分公司力争在2011年三季度、确保在2011年年底在澳大利亚实现上市。

　　目前看来，三季度已过，兖州煤业三季度实现兖煤澳洲上市的计划已无法实现。

　　张宝才告诉《财经国家周刊》记者：“原则上在澳洲上市的时间不晚于2012年年底，但只要时机成熟，这项工作也有可能提前”。张同时表示，当前这项工作还正在推进当中，至于是选择IPO还是间接上市，还在研究当中。

　　从企业本土化发展来看，澳洲上市无疑会带来巨大好处：融资渠道的拓宽，可以支持兖州煤业搞更大的资本运营；在当地上市后，将会使企业和当地投资者成为利益共同体，这会提高企业在当地的认知度。

　　对于澳洲上市后的情况，兖矿集团高层也做好了同样的思想准备：一旦上市成功，兖州煤业就会由控股股东转变为第一大股东；根据澳大利亚上市公司治理规则，独立董事往往要占到董事会的大多数，这更有利于公司客观、健康的发展。

　　“正视这种角色的转变，建立最佳的符合澳洲惯例的公司治理结构，有利于兖煤澳洲的长远发展和壮大。”张宝才告诉《财经国家周刊》。

　　对此事，商务部国际贸易经济合作研究院研究员王志乐认为，“如果兖矿能调整好这样的转变，对于提高公司的全球竞争力会起到巨大的作用”。

　　旁观者清

　　作为企业进入国际市场的一种重要方式，海外并购道路依然充满未知风险。知名管理咨询机构艾森哲大中华区副总裁杨葳告诉《财经国家周刊》记者，在海外投资中并购过程是一回事，项目能否盈利才是最重要的。

　　比如，近期在澳大利亚被吵得沸沸扬扬的碳税，给中国企业在澳大利亚的诸多项目蒙上一层成本上升的阴影；此前，已有央企在澳的部分项目因成本上升而被迫终止。

　　张宝才告诉《财经国家周刊》记者，“对兖矿来说，征收碳税的影响并不大，算下来每吨成本会上涨2澳元左右；这种程度的成本上浮我们是可以接受的”。

　　据数据提供商Dealogic公布的数据显示，2010年中国企业跨境收购的失败率为全球最高，达11%；相比之下，美国和英国公司的这一数据为2%和1%。王志乐认为，造成这种情况的原因，在于中国企业尤其是国企在海外的并购中，总是会被质疑“市场化程度不够透明，不是公平的商业行为”等等。这虽然是对方对中国企业的误解，但也表明部分中国企业在宣传上有失策之处，加深了被收购方的当地民众对中国企业的疑虑。

　　此事，已然成为中国企业走向海外的最敏感话题。

　　加拿大环球资本有限公司总裁石凯认为，“对中国企业的疑虑，在西方非常普遍，因为大多数人都不了解中国企业；就我本人而言，也是通过与中国企业多年的合作，才认识到中国国有企业的市场化程度并不比欧美公司差，关键是你要如何让对方了解”。

　　兖矿集团宣传部工作人员告诉《财经国家周刊》记者，兖矿集团在海外的行事遵循“多干少说、光干不说、低调行事”的原则，通过遵守当地风俗、民俗习惯，然后把兖矿文化逐渐磨合、融入到当地文化中，这是一个“法宝”。

　　此外，兖矿集团认为，在海外积极承担解决就业等社会责任，才能获得当地各界认可。2010年，菲利克斯公司产量达到了1033万吨，而派驻到当地的中方员工仅有14人，其余绝大多数员工均是雇用当地人。

　　这些经验，也来自磕碰的教训。兖矿集团“走出去”所实施的第一个国际项目，是位于委内瑞拉的铁路项目，但当地不稳定的政治和经济环境以及治安较差等诸多不利因素，让这个项目充满苦涩和难言之隐。

　　兖矿集团董事长王信说：“兖矿有经验，同时也有教训，那就是首先一定要选好投资的国家，要选法制国家。澳大利亚和加拿大，这两国都是法制国家，资源丰富、人少，在那开发的大都是跨国集团，自身公司很少，所以基本不排外。其完善的社会经济制度和健全的法律，也可以降低由政治不稳定造成的投资风险”。

　　石凯也向《财经国家周刊》记者指出，像澳、加这样有着健全法律和成熟市场经济运作模式的国家，将会吸引大型跨国公司前来开发；对于缺少海外经验的中国企业而言，不仅能得到更加专业的法律和金融服务，同时还能学到如何运营海外项目。