机构评级

　　比亚迪

　　代码：002594收盘价：25.14元评级：持有 评级机构：华宝证券

　　 比亚迪前三季度实现营业收入343.3亿元，同比下滑4.3%；实现归属于上市公司股东净利润3.5亿元，同比下滑85.5%；基本每股收益为0.15元。其中，公司第三季度实现净利润7736.7万元，同比增长582.07%，环比增长797.32%。

　　 集团第三季度共销售汽车9.4万台，同比增长9.10%，与营收及净利润实现同步增长，业绩出现好转，止住下滑态势。而第四季度为汽车行业销售旺季，随着S6等高品质产品销量的逐月上升，新款G6产品9月上市。

　　 受欧债危机影响，太阳能电池片及组件需求低迷，国内多数企业存货压力大，导致太阳能电池产业链的产品价格一路下跌。公司太阳能电池业务受整个光伏市场疲软影响销售不佳，拖累公司全年业绩增长。

　　 公司以公交电动化为新能源汽车切入口，报告期内将200台电动大巴及250台纯电动出租车成功交付深圳公交系统使用，目前运行情况良好。

　　 3G手机及智能手机领域市场份额不断开拓，新客户和新订单的获得，以及第二季度部分客户推迟的订单于期内也开始逐步实现，都进一步推动了手机部件业务的恢复。

　　 预计公司2011年～2013年每股收益分别为0.34元、0.52元、0.84元，给予“持有”评级，公司目标价26元。

　　中国神华

　　代码：601088收盘价：26.81元评级：强烈推荐 评级机构：平安证券

　　 中国神华前三季实现营业收入1536.3亿元，同比增长35.7%，归属于母公司股东的净利润341.8亿元，同比增长19.0%，实现每股收益1.719元，同比增长19.0%，基本符合市场预期。

　　 根据内蒙古国家税务局关于西部大开发鼓励类项目继续执行税收优惠政策公告，公司相关分、子公司自2011年起暂按15%的税率预缴所得税，三季报冲回了中报中预提的所得税收。公司加大对现货煤销售比例，新增煤炭销量均以现货销售为主。同时，公司充分利用自有铁路优势，加大坑口煤采购，进行煤炭贸易流通，预计2011年外购煤量将超过1亿吨。

　　 前三季度，煤炭综合售价为435.6元/吨，同比上涨6.2%，其中现货煤售价为510.2元/吨，同比上涨11.7%。上涨因素在于公司现货煤销售价格二季度起参照环渤海煤炭价格指数，市场化销售更为灵活；外购煤下水量大幅增长，也在一定程度上推高了煤炭综合售价。

　　 随着通胀的逐步缓解，煤-电矛盾调整迎来重要时间窗口，合同煤、电价上调预期增强。公司未来大幅受益于合同煤价、电价上涨。

　　 预计公司2011年、2012年EPS为2.28元、2.68元，维持“强烈推荐”评级，给予目标价35.0元。

　　中国人寿

　　代码：601628收盘价：17.10元评级：中性 评级机构：湘财证券

　　 中国人寿前三个季度实现归属于上市公司股东净利润167.17亿元，同比增长-33.0%，EPS为0.59元。第三季度实现净利润37.53亿元，同比增长-45.7%。公司前三个季度业绩低于市场预期，主要是由于权益投资价值变动、退保率增加和准备金评估线向下变动造成。

　　 由于权益市场下跌，公司资产减值损失进一步增多，前三个季度总资产减值损失为59.96亿元，三季度单季资产减值损失为23.96亿元，直接对公司净利润构成负面影响。

　　 相比去年同期，公司退保率明显上升，前三个季度退保率为2.19%，高出去年同期0.37个百分点，退保金增加明显，主要因为万能险结算利率没有满足消费者的回报预期，致使退保增多。

　　 2011年中时AFS浮亏已达86.5亿元，三季度，浮亏进一步增加247.8亿元，达到334.3亿元，致使三季度净资产比年中进一步减少10.6%。发行300亿元次级债已获保监会批准，公司年中偿付能力充足率为164%，三季度权益性投资公允价值的减少及新业务对充足率的消耗都导致偿付能力进一步降低，发行300亿次级债后，预计补充公司充足率至200%附近。

　　 中国人寿按目前股价计算，安全边际较大。但公司业务增速持续低迷，保险资金投资受权益市场负向影响，维持“中性”评级。