文化传媒是否能够持续给力？

　　

　　外盘受到希腊就救援该国一揽子计划公投和知名期货商MF倒闭事件的影响呈现暴跌格局，直接拖累了A股的走势。但是，本周的三天走势都可以认为在上周的跳空缺口以上的洗盘动作，而上周的缺口属于突破性的缺口，在两天的横盘洗盘之后，今天A股逆外盘颓势上扬，报收2504点，沪市单边成交量放大为1020亿.

　　今天以天舟文化为代表的文化传媒板块依旧是一大亮点。在十七届六中全会通过“推动社会主义文化大发展大繁荣”的重要决定后，但文化产业实体远还未成为国民经济支柱性产业之前，A股的文化传媒产业已经率先“繁荣”起来。在当前大盘反弹努力多次出现反复的相对弱势背景下，文化传媒、电视娱乐板块成为近期市场上具有一定持续力、并获得广泛认可的板块，各个机构也纷纷发布报告鼓吹文化产业光明的前景、历史性的机遇。今日又提出要从五方面大力支持文化体制改革，但在探讨“文化大繁荣”将评估文化传媒板块后续上涨的持续性，依然需要研究一个问题：

　　市场当前对文化传媒板块的追捧，不过是与水利、稀土等概念并无区别的“题材炒作”，还是对一个全新“主题投资”的确认？而官方所界定的文化“大繁荣”是否能够得到资本市场的认同和炒作？

　　辨明这个问题的重要性在于，题材炒作只是概念炒作的短期投机，更多是基于消息或故事的渲染力，但很难有在同一题材持续、反复获利的机会。而主题投资是基于大趋势的价值投机，能够发掘出符合产业升级要求，经济、政策发展趋势，变革性事件推动增长模式转变的优质企业。即使资金对该行业的关注仍然会有“退潮期”，但是行情在当前阶段展开的力度与广度是题材炒作所远不能比拟的，且可以确信在经过阶段性的小幅调整后，后续仍然会有延伸性的投资机会。而界定清楚官方所要推动的文化“大繁荣”与资本市场所认可的“文化大繁荣”之间的异同，则是辨明这只是一次短期投机机会，还是产业出现“趋势性改变”的关键。

　　文化部部长蔡武对十七届六中全会精神的解读是：要考虑到文化的产品和服务具有双重属性，特别是具有意识形态属性。市场在这个领域中可以发挥积极的作用，但和其他的经济领域不同，要保证对市场的调控能力，要将社会效益放在首位，实现社会效益和经济效益的相统一，这是对文化产业发展的一个特殊要求。简而言之，会议提出的文化大发展前提是：“维稳”高于一切，“纯洁性”压倒商业利益。而文化大繁荣也不等同于“产业”大繁荣。但是，对资本市场来说，在分析文化产业的投资前景时，所采用的基本分析框架，与分析其他产业的逻辑并不会太大差别。依然主要是看营销模式、全产业链、公司品牌、产品质量、管理水平等一般优秀企业必备的基本要素，以及资本实力、盈利规模、利润率、股价、PE、PB等财务或技术指标。也就是说，资本市场在评估文化的企业价值时，基本遵循的依然是“商业性”远大于“正确性”和“纯洁性”。

　　可以得出的结论是文化传媒的此次会议推进更多的是精神层面的推进，其资本价值的认可度还不够，存在短期的交易性机会，后续的价值体现还需要时间的验证。（世基投资 余炜）

　　（责任编辑：慕玲玲）