淑女屋IPO折戟 服装类上市公司投资多元化

　　徐明徽

　　继上海利步瑞、珠海威丝曼、福建诺奇股份等公司之后，淑女屋成为今年又一家被否的服装家纺类公司。证监会发审委昨日公告显示，深圳淑女屋时装股份公司首发申请不予通过。

　　受欢迎度超过LV？

　　淑女屋主要从事流行时尚服装、家用纺织品的设计、生产和销售，主要产品为女装、童装和床上用品。目前拥有“淑女屋”女装、自然元素、FairyFair、小淑女与约翰等五个品牌产品。公司控股股东和实际控制人为许和、匡子夫妇，合计持有淑女屋发行前59.73%的股份。许和现任公司董事长，匡子现任公司副董事长兼首席设计师。

　　根据公司预披露材料，公司本预登陆深交所发行4240万股流通股，发行后总股本1.69亿股。此次淑女屋原计划募集资金4.32亿元，将投入营销渠道扩建、大浪服装家纺生产基地建设以及信息系统技改三大项目。

　　《第一财经日报》记者查阅淑女屋招股书后发现,公司2011年1~6月、2010年、2009年、2008年实现净利润3427万、6077万、4183万、5816万；基本每股收益分别为0.27元、0.49元、0.37元、0.58元。目前淑女屋拥有9家全资子公司，在全国商场专柜有671家直营店。据招股说明书，淑女屋和自然元素品牌在274个商场专柜的销售排名中进入前十。

　　值得一提的是，淑女屋在其招股说明书中披露了一篇由深圳市服装行业协会、深圳市贸工局、北京金必德经济管理研究院做出的《深圳市女装产业区域品牌规划调查研究报告》，这份报告显示淑女屋品牌在消费者最喜欢女装品牌中，排名仅次阿玛尼，其他诸如迪奥、普拉达、LV等国际品牌均排在淑女屋之后。大众一片哗然，均表示该份报告实在有失公允。

　　此外，根据其招股书，淑女屋自2008年至2011年，产品单位售价由160元提升至191元，提价幅度达到12%，旗下各大品牌服饰毛利率接近甚至超过60%，而淑女屋2008年至今净利润涨幅近20%。参考已上市的朗姿股份（002612.SZ），其综合毛利率近年来维持在50%左右的水平，已属行业较高水平。

　　对此，业内人士指出，若淑女屋销售量真如招股书中所披露，服装行业在如此之高的毛利率下，净利润不应只接近20%的涨幅，其招股书的真实性有待拷问。

　　转型还是坚守

　　淑女屋未能叩开资本市场大门，而对于已上市的服装类公司来说，谋求转型还是坚守主业亦是问题。

　　业内人士表示，大多数服装类企业主业并不好做，上有国际知名品牌的品牌竞争压力，下有低端市场企业的价格压力。服装家纺行业已是充分竞争，进入门槛较低，同质化竞争激烈，而服装加工及出口类公司则更是有着产品附加值较低、议价能力较弱的特点。

　　可以看到的是，服装类上市公司多元化投资趋势明显，目前服装类上市公司中除了七匹狼（002029.SZ）、报喜鸟（002154.SZ）等少数公司外，大部分公司均调整业务方向，实行多元化发展策略。房地产、股权投资、高科技成为服装类上市公司青睐的发展领域。服装行业的龙头企业——雅戈尔（600177.SH）即是典型代表，目前地产、股权投资、纺织服装成为其三大主业。此外，诸如鄂尔多斯（600295.SH），以羊绒服装闻名，却站在了太阳能产业的源头上，依托当地资源，大力发展硅铁业务；杉杉股份（600884.SH）不仅玩转金融投资，在新能源、有色金属领域也是大有作为；美尔雅（600107.SH）则在期货业务上大展拳脚；近期美邦服饰（002269.SZ）亦公告斥资参股基金公司。

　　除上述开展多元化经营的上市公司外，还有部分服装类上市公司，因行业竞争激烈，企业发展压力过大，实现主业全面转型。如江苏吴中（600200.SH）、九龙山（原茉织华）（600555.SH）、华业地产（原仕奇实业）（600240.SH）等已是完全改头换面。