“绿色通道”厚此薄彼 “不平等条约”扭曲市场生态张望

　　本报记者 张望 福建报道

　　IPO扩容速度和再融资规模跃居全球之冠的A股市场，却始终没能走出企业上市后“一年绩优，两年绩平，三年绩差”的怪圈。

　　“实行公司上市审批制，上市指标就属于稀缺资源，地方政府就很容易把上市公司的多寡作为执政水平高低的象征。”一位市场人士指出，“更主要的还是上市公司筹集资金对发展地方经济的重要性，因此地方政府存在借此寻求跨越性发展的倾向和冲动，因此也存在强制迫使税务、银行等部门减税免息问题，及刻意掩盖包装企业问题。”

　　该人士认为，A股上市公司在IPO和再融资后，普遍存在的经营业绩持续下滑问题，既反映了上市公司融资后资金使用效率不高、经营效率欠佳的事实，也说明了在政府行政干预下的企业依赖扶持的困境。

　　问题在于，政府的补贴和保护，确实可以给上市公司的资产运作腾出时间和空间，也促使更多的企业起而效仿，但利用IPO和再融资做大做强的政府激励措施，就可能演变成设租寻租的借口。

　　“不平等条约”破坏公平竞争

　　事实上，拟上市企业从政府得到的不仅仅是显性的财政补助。为了推动企业上市，各地政府大多已成立了一个新的机构——上市办，纷纷采取特事特办、限时办结的做法，为企业上市开辟“绿色通道”，成为另一种隐性补助。

　　如安徽六安市规定，拟上市企业因上市依法补缴的企业所得税，除享受有关税收优惠政策外，市及市级以下分成部分全额补助给企业；拟上市企业进入上市辅导期后至成功上市期间，依法缴纳的企业所得税，以上年同期实缴额为基数，新增的市、县留成部分，按预算级次，由财政以项目补助形式全额补助给企业，同时对拟上市企业优先给予信贷支持。

　　今年8月18日，在天津股权交易所挂牌上市、募资金约4000万元的东之星，获得了当地县级财政返还的全部地方留成税费280多万元。

　　各地在对拟上市企业实行财政扶持和税费减免之外，还从土地、资金、项目、审批手续等方面给企业上市提供优惠和便利，如福建石狮市对重点上市后备企业，在申请各类财政性资金补助、项目用地指标和价格、高新技术产品认定等，均给予同等条件下优先安排、推荐，并且对企业聘请的高级管理人才，在职称评定、户籍迁移、子女就学、住房安置等方面给予优先照顾。

　　山东即墨市、河北张家口市等地甚至提出，重点后备上市企业投资高新技术项目、重点技术改造项目，优先推荐享受国家及地方高新技术产业资金、中小企业专项资金、应用技术研究与开

　　发资金、国债项目财政贴息资金等各项政策性扶持资金。

　　广东东莞市还出台政策，对拟上市科技企业在高新技术项目研发、成果转化中发生的贷款进行贴息补助，同一单位年度贴息总额150万元，并引导银行机构向拟上市企业贷款。

　　黑龙江大庆高新区也规定，除享受相关补助外，上市后备企业最高可获得400万元无息借款，而上市扶持资金已列入高新区年度财政预算。

　　“许多上市公司的光环就从这些优惠和补助而来，地方政府对拟上市企业如此优待，已经破坏了市场的公平竞争。”一位市场人士指出，“众多条件相同、差不多甚至更优的企业，如果被列入上市后备企业的那家能够获得种种优惠，而其他企业则不能，这就是一种明显的不公平竞争，对经济发展有害无益。”

　　但问题是，这种现象在全国各地的羊群效应已经显现，这种厚此薄彼的“不平等条约”，有关方面却一直视而不见。

　　上述人士表示，尽管这些补助和优惠政策看似地方政府的临时性扶持措施，但却加深了上市公司对地方政府的行政性依赖，而喜欢包揽一切的政府显然是“乐见其成”。

　　不过，对于一些企业来说，谋求上市看中的或许就是源源不断的政府财政补贴及优待资源。

　　地方保护的变相补贴

　　地方政府玩转资本魔方，其名目繁多的补贴、减免甚至保护，成为众多问题企业上市圈钱的有力支撑。

　　而A股上市公司不时曝出会计造假和舞弊丑闻，亦有利用财政补贴的成分。

　　2011年6月2日上市的骆驼股份（601311.SH），2008年至2010年计入当期损益的政府补助，分别为80万元、307.2万元和422.61万元， 但就是这样一家享受地方政府各种优惠的企业，同样由地方政府担责隐瞒环保问题而成功实现圈钱154380万元。

　　骆驼股份IPO申请于2011年4月13日过会，而早在2011年3月，环保部华南督察中心和湖北省环保厅联合对襄阳铅酸蓄电池企业进行了检查，于5月12日发布了包括查处骆驼股份两家子公司环境违法问题的监察通知，勒令停产整治或限期整改，并要求襄阳市环保局在5月22日前给出监察回复。此时正值骆驼股份IPO窗口期。

　　直至上市后的6月27日，骆驼股份还公告称，在公告日前36个月内，公司生产产生的污染物一直达标排放，在首次公开发行股票的发行期间，公司及下属子公司未收到任何环保部门关于要求公司停产整治的通知，不存在因环保原由而停产的情形。

　　然而，谷城县政府6月30日发布说明，将主要责任揽在政府身上之后，骆驼股份才于7月1日公告此前隐瞒的事实。

　　但此时，骆驼股份IPO圈钱木已成舟，并且还在10月12日收到了省财政一次性拨付的上市奖励资金200万，地方政府和企业联合操纵欺骗资本市场的目标也已实现。

　　此前，已被攀钢钢钒（000629.SZ，现为攀钢钒钛）吸收合并的渝钛白（000515.SZ），其10多年前就立项的钛白粉工程项目，依然被当时的重庆市计委确认为在建工程，导致注册会计师对建设期的借款及应付债券利息8064万元应作当期损益计入财务费用的审计意见，不被董事会采纳。

　　“一个地方的拟上市公司和上市公司，对当地经济总量指标和税收或多或少有一定的影响，可谓万千宠爱集一身，有些地方政府为了表现政绩，会自觉或不自觉地默认企业弄虚作假，对外界的监督审查采取地方保护主义，甚至授意包装。”前述市场人士说。

　　事实上，从各地鼓励企业上市的文件和上市公司招股书中也可看出端倪，通常，地方政府对企业改制上市过程中涉及的历史沿革、土地、环保、消防、税务等方面遗留问题，甚至违法违规，均给予免于处罚，并大开绿灯为其补办相关手续，提供有关证明文件。

　　江阴市分管上市工作的副市长封晓春的公开讲话也可作为注解：在帮助企业解决上市中相关问题上，是程序上的缺陷就补，是办法上的过错就改，没有现存办法的就创造新的办法加以解决。

　　可是，如此一来，企业上市的一切问题政府帮助掩盖解决了，资本市场和投资者却成了无从选择、无法逃避的受害者。

　　“虽然中小企业改制上市需工商、税务、土地等超过15个部门出具证明或审批，离不开各级政府的大力支持和推动，但不等于必须掩盖问题。”上述人士说。

　　显而易见的事实是，如今已经两周岁的创业板，其当初所谓的高成长性却差强人意，今年三季报数据显示，271家公司实现净利润合计142.89亿元，同比增幅仅16.65%，其中20家公司的净利润连续两年下滑，平均降幅高达55.94%。而创业板公司的各种财政补贴层出不穷。

　　同时，这20家创业板公司自上市以来齐刷刷跌跌不休，平均跌幅高达40.36%，剔除原始股东的持股，20只股票的二级市场投资者累计市值损失合计高达62.92亿元，市值损失亦占首发融资额比例的51.01%。

　　由此可见，地方保护主义对拟上市公司和上市公司的掩盖和包装，在经济上也是一种变相补贴，不仅给了投资者“毒药”，还让其他合规经营的企业“吃亏”。