平安财智突击入股 搭上直投+保荐末班车

　　李隽

　　作为保荐人的平安证券，其旗下直投子公司也没有错过这次财富盛宴。平安财智投资管理有限公司（下称“平安财智”）于荣科科技上会一年半前突击入股，占股比例刚好处于监管要求的7%以下。

　　2010年3月8日，经荣科有限（荣科科技前身）股东会审议通过，同意注册资本由1000万元增加至1020万元，新增自然人股东10名。该10名自然人共以40万元认购整体变更折合股份78.53万股，由此计算每股价格为0.51元。招股书称，本次增资价格为每2元出资额对应1元注册资本，低于2009年12月31日每元注册资本对应的净资产值3.34元，是实际控制人出于对公司现有的高管和核心人员实施股权激励的需要。

　　3天之后，2010年3月11日，经荣科有限股东会审议通过，同意注册资本由1020万元增加至1298.81万元，新增法人股东3名。三家法人共以3220万元认购整体变更折合股份1094.80万股，折合每股2.94元。其中，平安财智以1020万元认购了整体变更折合股份346.8万股，占整体变更总股本的6.8%，低于7%的监管上限。对于本次增资的定价，招股书称是以公司2009年实现的净利润为基础，按大约10倍市盈率对公司进行估值所确定的。

　　Wind资讯数据统计显示，贝因美、通达电力、锐奇股份、瑞凌股份、方直科技等五家公司的前十大股东当中，都出现了平安财智的身影，而这五家公司的保荐人均为平安证券。

　　在《第一财经日报》记者获得的截至2010年底平安财智长期股权投资名单当中，除了贝因美、通达电力、方直科技等公司已经上市外，还有湖南艾华集团股份有限公司、深圳市五株电路板有限公司等十几家公司尚未上市，这些未上市公司中，平安财智所持有的长期股权投资价值接近3亿元。

　　证监会2011年7月发布的《证券公司直接投资业务监管指引》（下称《监管指引》）要求：证券公司担任拟上市企业的辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的，自签订有关协议或者实质开展相关业务之日起，公司的直投子公司、直投基金、产业基金及基金管理机构不得再对该拟上市企业进行投资。

　　广州某知名券商一位保荐代表人表示，上述新政策或许会使得券商直投公司在投资时点上提前操作，不过监管部门对该《监管指引》出现前的“直投+保荐”将会既往不咎。

　　该保代称，在过往IPO案例中常会出现私募股权基金和公司员工入股价格不一致的现象，甚至经常会有比较大差距。这可能是给予公司职员的一种奖励措施，不过公司股权的公允价值应当以私募股权基金的入股价格为准。

　　他还强调，如果公司低价给予高管股权是通过增发的形式进行，则会对每股收益等各项财务指标有一定稀释，这种现象已经引起了监管部门的注意。未来监管部门将会要求将高管低价入股和股权公允价值的差额计入当期损益的成本费用扣减。插图/刘飞