三瓶颈制约4万亿资产规模 未来房地产信托仍将走弱

　　每经记者 徐子莫 发自上海

　　截至今年三季度，信托业托管资产已经超过4万亿规模，虽然 “不差钱”，但随着12月31日净资本大限到来之际，一些业内“龙头”公司也需要增资以求达标，曾经“风光无限”的房地产信托如今却开始渐行渐远。

　　 经历了2011年精打细磨的信托业，明年是否能否极泰来？

　　增资扩股“热火朝天”

　　 去年7月，银监会颁布的《信托公司净资本管理办法》（以下简称《办法》）中明确，信托公司净资本不得低于2亿元人民币；信托公司净资本不得低于各项风险资本之和的100%；净资本不得低于净资产的40%。《办法》一经出台后，国内多家信托公司纷纷开始增资扩股。

　　 今年6月，爱建股份（600643.SH）宣布对其全资子公司爱建信托增资20亿元，获得银监会原则同意。

　　 在刚刚发布不久的三季报中，爱建股份公告称，将向上海国际集团、经怡实业、大新华投资、汇银投资发行股份募集26亿元，其中20亿元拟用于增资爱建信托。增资完成后，爱建信托的资本规模将达到近25亿。而第三季度，上海国际信托成为爱建股份的第二大股东。

　　 10月份，兴业信托、陕国投（000563.SZ）和中融信托也得到银监会正式批复，三家公司都获得不同程度的资本注入。

　　 在兴业银行（601166.SH）的三季报中显示，该行已经成功受让永安资产管理有限公司持有的兴业信托的4.90%股权，持股比例达到56.08%。兴业银行成为兴业信托第一大股东。

　　 随后，陕国投也宣布，公司接到银监会批复，同意陕国投股本由3.58亿股变更为5.78亿股。拟向陕西煤业化工集团有限责任公司和西安投资控股有限公司两家公司，以9.65元/股的价格合计发行不超过2.2亿股人民币普通股。募集资金总额不超过21.23亿元，扣除相关发行费用后将全部用于充实公司资本金。

　　 紧接着10月21日，中融信托控股股东经纬纺机(000666.SZ)发布公告称，黑龙江银监局批准中融信托变更股权和注册资本，以及调整股权结构等事项，增资完成后，中融信托注册资本由14亿元增至14.75亿元。

　　 而在银监会答记者问中，相关负责人曾表示，目前信托公司(不含正在重组和刚开业的公司)平均管理的资产规模约为400亿元，个别信托公司管理的信托资产规模已经达到净资产的50倍以上。与此同时，部分信托公司的内控和风险管理能力并没有及时跟上，单体信托项目风险时有发生。为有效控制信托公司的盲目扩张，防范风险，需要更有效的监管工具来弥补监管手段的不足，即通过实施净资本监管进行必要的约束。

　　 普益财富研究员范杰在接受《每日经济新闻》采访表示：“事实上，国内信托公司并不担心资本金不足问题，（因其）大多数都是国有控股的背景。再者就是一些大型机构控股，资本金只是一个门槛问题。”

　　房地产的冰火两重天

　　 如果说《办法》的出台是为进一步梳理行业，那么信托产品的创新、机构优化能让公司走得更远。

　　 今年以来，各监管部门依旧延续中央对楼市政策的调控。特别是今年上半年，银行信贷紧缩使得房地产商融资渠道被“截断”后，房地产商渴求资金的欲望越发强烈。曾经被各家信托公司誉为 “支柱”的房地产信托也不得不走下“神坛”，面对接踵而来的问题。

　　 据不完全统计，2011年上半年包括保障房信托在内，全国共发行536款房地产信托产品，发行规模达1670.1亿元，同比分别增长145.88%和137.36%。

　　 一波“小阳春”行情让房地产商暂时找到了救兵，但好景不长。

　　 今年上半年间，监管层曾多次召开内部会议，暗示多家信托公司暂停房地产信托产品销售，同时作出多次口头警告。

　　 来自中国信托业协会上周刚公布的 《2011年3季度末信托公司主要业务数据》显示，前三季度投向房地产领域的新增信托资金累计达3216.67亿元，已超过去年全年2864亿元的发行总量。从环比上来看，房地产信托下降的趋势已经十分明显。

　　 而临近年末，有消息曝出渤海信托、方正东亚信托、四川信托和五矿信托四家信托公司的房地产信托业务被喊停，为期3个月。随后，渤海信托通过在其官方网站发表声明否认，其余三家公司未公开表态。

　　 好买基金研究报告分析，随着房地产调控的继续推进，未来房地产商资金回笼风险加大。在此背景下，交易对手的选择显得尤为重要，小开发商调度资金的能力比较弱，运作的规范程度整体上也不如大型企业，对信托公司的项目鉴别能力提出了更高的要求。

　　 范杰预测，明年房地产信托销售将会下滑，不仅是因兑付期的到来，更多的是政策因素在里面，高风险不一定再会带来高收益。

　　 据用益信托工作室（以下简称用益信托）统计，从2011年三季度各月房地产信托的发行数量和发行规模来看，均在逐月下降，九月份降到最低，仅高于一月份。另外，房地产信托的规模占比和同比增长率也在下降，八、九月房地产信托发行规模占比均低于40%，九月份发行规模出现40%同比负增长。

　　 用益信托认为，受《办法》结算期将近的影响以及监管层对房地产信托风险的愈加重视与严格控制的形势不会有变，未来房地产信托依然走弱已是大势所趋。

　　“影子银行”逐渐淡出

　　 “影子银行”的规模在不断扩大，根据野村国际（香港）曾对中国内地的 “影子银行”做过的调研，2010年“影子银行”贷款余额为8.5万亿元，约为当年银行贷款余额的17.8%、当年GDP的21%。

　　 而银信合作则是占了“影子银行”的“半壁江山”。通常，银行通过信托理财产品的方式隐蔽地为企业提供贷款，信托理财产品则属于银行表外资产。

　　 去年7月，银监会紧急叫停银信合作业务。今年1月，银监会更是进一步明确了商业银行2011年需按每季度不低于25%的降幅将表外资产转入表内，到年底前完成全部转入。同时要求信托公司对银信合作贷款按照10.5%的比例计提风险资本，并对信托公司2010年度分红做限制性规定。

　　 虽然被叫停，但并不能阻止银信合作打“擦边球”。

　　 随着监管松动，银信合作又开始萌动。但事实上，持续的调控已使得曾经火爆的银信理财市场逐步开始“降温”。

　　 10月，银行理财产品市场再遭清理，包括超短期理财产品等均被列为了重点监管对象，理财产品的发行数量也开始应声而下。

　　 其实，无论“板子”挨得多大，不可忽视的是，银信合作为银行带来了不菲的收入。

　　 诺亚财富一销售人员表示，在银信合作中，银行都是收取两笔费用：托管费和手续费。通常托管费为0.1%，而手续费则是“大头”，最高时收到过1%，一般为0.45%~0.6%不等。“手续费都是可以跟银行协商的。”上述人员向《每日经济新闻》表示。

　　 而一些以信贷产品为基准产品的收益率则较高，在扣除成本和通道费用，收益也较为可观。

　　 根据用益信托的统计，10月中旬，有13家银行和22家信托公司参与发行了162款银信理财产品，发行数量较月初减少26款，减幅为13.83%，预计发行规模为353.02亿元。

　　 用益信托认为，10月份银信合作理财产品的投资方式依旧趋同。不过，受近期民间借贷沸沸扬扬以及融资类银信合作叫停的影响，信托贷款类在波动后仍呈低迷态势。