地产黑马点刹 四川信托酝酿新三样

　　刘振盛

　　 开业仅一年的四川信托因在地产业务的表现备受争议。

　　 四川信托去年11月底重组完成后正式开业，注册资本13亿元，控股股东是四川宏达集团，中海信托是第二大股东。

　　 不过，其真正引起市场关注却在今年二季度。

　　 之前有报道称，截至6月30日，四川信托累计成立房地产集合信托产品已达23款，总额70亿，仅次于中诚、中融等老牌公司，位居第五位。

　　 对此，该公司一位高管解释称，今年一季度信托业务主要是银信合作，房地产信托从二季度开始发力，但在6月末已被控制规模，在目前876亿元的信托规模中，房地产信托规模109亿，约占比12%。

　　 上海一位信托业内人士表示，在地产信托中，最容易出风险的是信托公司起主导作用的集合信托产品。目前这一块，占四川信托房地产业务的一半左右。

　　 作为新公司，四川信托为何地产信托乃至整体业务如此凶猛，一直是业内的疑问。

　　 该高管表示主要有三个方面原因，首先从经营策略来看，今年的目标是先占稳市场，解决生存问题；团队结构，开业时便从多家信托公司招募了一批信托团队；最后在分配机制方面，最关键是平衡委托人、股东、个人三者的关系。

　　 “如果产品在今年下半年兑付，那么在地产调控下，项目成交量委靡，可能对信托产品带来一定风险，但是我们的期限是1-2年，大部分兑付期都是在2013年底，到时的地产行情是否如现在这般低迷还不好说。”该人士说。

　　 在地产调控趋紧情况下，四川信托也开始收缩调整。

　　 10月底，四川信托公告称，暂停了地产信托业务，决定不成立包括“川信 青岛凯悦”在内的多个房地产项目信托计划。

　　 上述高层表示，公司早在今年下半年就开始压缩地产信托的规模，基本不再做增量。

　　 对于地产业务风险的判断，该人士表示，有的地产项目本身就是要进行债务重组，所以之前有债务存在也很正常，关键是提供的资产抵押是否足够、信托资金最后能否安全退出。

　　 “现在我们一般要求项目方必须先将前面的信托计划兑付，不能做借新还旧，尤其是尚未完工的项目，如果项目最后无法完成，信托公司将被拖入泥潭。”该人士说。

　　 上海一位信托业内人士表示，暂停地产业务肯定对信托公司业绩有不小的压力，在业务转型期，关键看信托公司自身的灵活性、创新性如何。

　　 暂停地产业务后，四川信托将主要在三个方面探索新业务。首先是与旗下的和兴证券打造信证合作产品，利用券商的客户资源，做比如定向增发信托计划、结构化政权投资等。

　　 其次是探索新型银信合作，比如针对小企业贷款客户，虽然银行给了授信，但因没有贷款额度，信托便可以参与其中。

　　 再者是与资产管理公司合作，例如借助资产管理公司，实现信托计划的退出或资产管理公司对认可的项目前期介入等。

　　 上述上海业内人士表示，地产信托业务的报酬一向很高，相对而言，例如股权质押融资可能仅2%-3%，信托公司在转型过程中如何弥补地产业务暂停留下的空缺值得关注。