券商点评：十二五规划或改善钢铁业生存环境

　　

　　事件

　　工信部制定的《钢铁工业”十二五“发展规划》近日对外印发，主要包括六个方面的内容：（1）市场预测。粗钢消费量将在”十二五“期间进入峰值弧顶，最高峰值可能出现在2015-2020年期间；（2）产品升级。要求质量提高、稳定性增强，支撑下游转型和新兴产业发展，三级螺纹钢占比提高至80%；（3）节能减排。淘汰400m3以下高炉（不含铸造炉）、30吨及以下转炉，单位产值能耗和碳排放下降18%；（4）资源保障。建立利益共享的铁矿石、煤炭等钢铁工业原燃料保障体系，新增境外铁矿石产能1亿吨以上；（5）优化布局。钢铁重镇河北、山东、江苏、辽宁、山西等减量调整；湖北、湖南、河南、安徽、江西等中部地区等量淘汰；西部地区部分省市适当增量；（6）兼并重组。支持跨地区和区域性两种兼并重组方式，使得2015年全国钢铁业CR10达到60%。

　　评论

　　有助于改善钢铁行业的生存环境。近两年来，随着铁矿石价格的持续强势大涨，以及行业自身供大于求的态势显著，钢铁业”两头受挤“，步入微利甚至亏损期。当前出台的”十二五“规划，（1）通过减量调整、等量淘汰等手段控制新增名义产能，通过提升产品质量（会使得单位产量的冶炼时间变长）减少实际产能；（2）进一步提升产业集中度；（3）加大境外开矿力度。三管齐下，将有助于改善钢铁业在产业链中的弱势地位，重塑行业的生存环境。

　　中长期内利好钢铁板块利空矿石板块。从政策的规划到执行通常需要一段较长的时间，由于该规划将会提升钢铁业在产业链中的地位，因此从中长期来看，将有利于钢铁板块而利空矿石板块。

　　三级螺纹钢的增长空间最大。根据工信部的预测，”十二五“期间，关键钢材品种增长空间最大的是三级螺纹钢，幅度高达98.23%，这与产品升级中要求三级螺纹钢占比由当前的30%提升至2015年的80%是一致的，主要原因是使用三级螺纹钢替代二级螺纹钢能够提高钢材强度19%，节约钢材使用量14%，不仅能提高建筑物抗震强度，也有利于降低矿石的进口量，符合党中央国务院”推动经济发展方式转变、建设节约型和谐社会“的大局。

　　对相关上市公司（三级螺纹钢、钒）利润影响略偏正面。（1）具备生产三级螺纹钢生产能力的企业较多，并不存在产能短缺的问题，而且当前生产三级螺纹钢相对于二级钢的收益与成本基本相当，因此三级钢的大力推广总体而言对相关钢铁企业盈利影响有限，但主力生产企业（如河北钢铁等）由于品牌的优势，在推广初期或许能享受一定的溢价；（2）三级螺纹钢需求量在”十二五“期间以年复合增长率14.9%的速度增加，将会推动其添加剂钒的需求，对钒行业总体构成利好，但一方面目前钒行业由于存在大量处于盈亏平衡点附近的闲置石煤提钒产能；另一方面技术进步使得生产三级钢的添加剂由此前的钒铁逐步转变为钒氮合金，这减少了14%左右的钒的使用量。我们判断钒价或许会出现上涨，但空间会有限。

　　以超超临界锅炉不锈钢管、非晶合金带材为代表的高品质特钢将会受益。规划中，明确指出要重点发展超临界、超超临界火电机组用大口径钢管、核电机组用钢管、非晶带材等， 这些子行业不仅有良好的市场需求，也有丰厚的盈利空间，再参考此前市场传闻的国家可能会辅以相关的政策和资金支持，我们较为看好这些高品质特钢的国产化发展前景，行业的先行者将会充分受益，涉及到的相关上市公司主要有：久立特材、常宝股份、抚顺特钢、安泰科技、大冶特钢等。

　　投资建议

　　由于政策规划主要着眼于中长期，中短期的投资我们仍宜回归到行业的基本面。当前的时点，从一个月的角度，我们建议标配钢铁股和矿石股，包括河北钢铁、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份；从3-6个月的角度，我们建议超配钢管股（主要是油气输送管股），包括金洲管道、玉龙股份、久立特材、常宝股份等；从6-12个月的角度，则或许可以超配钢铁股。