区域集优中小企业票据首发成功 规模化被寄厚望

　　秦丽萍

　　湛江商行“通吃”佛山3.59亿额度

　　首批区域集优模式中小企业集合票据近日成功发行，广东佛山、山东潍坊两市共11家中小企业作为票据发行人，共募集资金5.39亿元，票据期限为三年，评级为AAA，利率为6.2%。佛山和潍坊各自发行3.59亿元和1.8亿元。

　　据悉，江苏常州的14家中小企业也将于近期发行约8.5亿元的区域集优中小企业集合票据。

　　全程主导和参与佛山市区域集优中小企业票据发行工作的佛山市金融工作局局长曾昭武昨日向《第一财经日报(微博)》记者透露，佛山3.59亿元区域集优中小企业票据被湛江市商业银行“一口吃掉”。

　　发行利率低

　　与同期其他不用区域集优模式发行的中小企业集合票据相比，此次6.2%的发行利率要低得多。10月26日和11月3日河南新乡与福建晋江发行的中小企业集合票据，利率分别为6.95%和8.3%；8月10日成都发行的中小企业集合票据，利率为7.2%。

　　曾昭武昨日对本报记者表示：“佛山本次发行的3.59亿元被湛江市商业银行一口吃掉，湛江商行还表态后续佛山发行的区域集优票据都会买，在其他银行对这个新事物未反应过来时，该行态度很积极。”

　　曾昭武表示，利率低的原因在于所选的发行人企业优秀，投资者因而可以接受较低的利率；此外，对于区域集优模式这种新生事物，国家开发银行(下称“国开行”)、中债信用增进投资股份有限公司提供担保(下称“中债信”)、政府和银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)都给予了支持态度。他还表示，作为投资者的银行，由于希望通过这种通道认识这些优秀中小企业，从而达成后续更多业务合作和利益补偿，也为低利率带来了可能性。

　　为了实质性地突破中小企业融资困境，今年5月，人民银行交易商协会创新推出了“区域集优直接债务融资服务方案”，首批试点省份包括广东、江苏和山东。

　　据曾昭武和一位参与佛山发行工作的中介机构内部人士对本报介绍，与以往发行的中小企业集合票据相比，这种区域集优模式最大的区别在于政府的支持和出面参与，而以往发行的中小企业集合票据则没有政府参与。

　　曾昭武表示，政府参与的好处在于，一是解决了信息不对称问题，可以很快遴选出最优秀的企业。“以佛山为例，佛山市金融工作局的一个工作就是负责企业上市，因此对优秀企业的数据掌握得更多，比如税收和科技发展情况，因此节约了不少遴选和发行时间。”

　　据上述的中介机构内部人士表示，佛山区域集优模式是从7月份走访企业，开始准备工作，到10月底已报至交易商协会，发行速度很快。“我们预计，以后继续发行区域集优的话，三到四个月就够了，而以往发行的中小企业集合票据运作周期很长，流程拖得慢，发行至少要半年以上，有些甚至长达一年，总发行规模也不大。”

　　本报根据中国货币网公开数据统计，自2009年中小企业集合票据推出以来，截至目前发行规模总共才109.66亿元。

　　政府参与的第二个好处是，在区域集优模式下，政府出资建立中小企业直接债务融资发展基金，当发行企业和担保机构无法偿付到期资金时，由该基金偿付，这在本质上为发行集合票据提供了政府担保，为票据发行增信，平复中介机构“心里没底”的情绪。

　　据悉，目前潍坊、佛山、常州市政府已成立了相应的中小企业直接融资发展基金，初始规模分别为2亿元、1亿元、1亿元。

　　被寄予规模化发债厚望

　　而区域集优模式也被寄予“批量化、规模化中小企业债务融资”的厚望。“因为有政府担保和增信，这种发债更容易，一推就是一批。佛山有34万家企业，其中年销售额在1亿元以上的就有3000家，都是在上市公司梯队上的优秀企业。如果仅选择其中1/10即300家发债，以每家平均发债5000万元相比，就有150亿，这就是规模化。”曾昭武表示。

　　据悉，此次发债综合成本接近10%，包括发债利率6.2%，中债信的担保费率1.2%、地方担保公司费率2%、承销商费率0.3%。

　　有受访发行企业对本报表示：“现在我们去银行贷款的利率也至少在基准利率上上浮15%~20%，算下来贷款成本7%~8%，比这次发债成本低。但现在一是银行贷不出发债这么多的资金；二是银行不会给3年的期限，大多是贷一年；三是银行对抵押物的要求很严格。所以，此次发债的综合好处多。”

　　此外，此次区域集优集合票据发行，政府也给发行企业提供了补贴。以佛山为例，发行区域集优债的企业将可以获得每年2%的贴息，这2%的贴息是按区域集优票据中企业的发债金额来定的，如果一家企业发债5000万元，则每年可获得100万元的贴息，三年即为300万元。

　　“对这种新事物，交易商协会、政府、中债信都希望能把市场撬动起来。但从长远来看，政府贴息要渐渐淡出，以此扶持更多的企业发债。”曾昭武表示。