赶走老贝只是欧债“试错”（国金时评）

　　

　　贝卢斯科尼是否是解决欧债危机的绊脚石？市场已经等不及考证，投资者就给出了答案。11月9日，这位亿万富豪宣布将在议会批准新预算案后辞任总理之职，投资者纷纷推高股价。

　　欧债危机的解决方案远没有这么简单，赶走贝卢斯科尼只是投资者的一种“人质情结”——在深陷欧债危机的绝望中，老贝辞职被有意无意解读成一种“另类”利好。正如人质会爱上绑匪，只不过今天没有虐待他而已。尤其是在前一天，也就是11月8日，意大利10年期国债收益率达到6.77%的新高，逼近了7%的危险门槛，在这一水平上，意味着意大利将无法自筹资金，被迫寻求救助。可想而知，在度过一个担惊受怕的周二后，周三突然听到老贝辞职的“佳音”，投资者是何等欣喜若狂。

　　当然，赶走老贝并非没有意义。一个人在悬崖边上的任何“动作”，下面的人都会紧张聆听，出于解套的心里暗示，这一动作还会被赋予积极意义。比如一个最典型的逻辑是，欲得援助，必先自救。于是，赶走老贝成为自救的步骤之一。此前G20峰会证明，没有哪个国家敢对欧洲一掷千金，因此EFSF大举扩容的幻想已经破灭，G20国家更倾向增资IMF。这也是其总裁拉加德访问中国的主要目的。

　　问题是此番自救是否有用？首先，作为欧洲第三大经济体，意大利债务数额位居欧元区第二，俨然一副“大到不能倒”的势头，仅仅靠老贝下台短暂利好必定无法得到长期稳定。现在的关键在于，目前已出台的欧洲救助机制不足以拯救像意大利这样大的经济体和债券市场。没有经济的快速增长和收益率的大幅回落，意大利将无法为即将到期的已有债务买单，从而导致国债处于不可持续的水平。

　　其次，老贝辞职是一次政治妥协，为随后的痛苦紧缩做政治准备。但谁来当这个“恶人”？意大利国家统计局数据显示，意大利9月份失业率由8月份的8.0%提高到了8.3%。15至24岁的年轻人的失业率为29.3%，这意味着每3个意大利年轻人就有一个没有工作。经济学还没有解决一边紧缩，一边增加就业的难题。投资者对“后贝卢斯科尼时代”的技术派政府，注定要失望。老贝的两难，下一届政府同样摆脱不了：既恐惧增税过度引发民怨，又担心改革力度不足难获欧盟认同。这就是意大利的现状：愤怒的街头抗议者，强势的欧洲援助者，中间夹着一时还无所适从的反对党。

　　尽管如此，同情老贝当了欧债危机两年来最大的政治牺牲品也大可不必。欧债危机的一线生机在于，欧元区公共债务处于一种外部平衡。也就是说，欧元区国家的总债务相对于国内生产总值的百分比要低于美国。让欧洲受累的，是其成员国无法就如何分担危机造成的损失达成共识。这也是为什么中国一直强调，欧洲有能力自救的原因。意大利如今成了欧洲“风暴眼”，与老贝脱不了干系。至于是否真该怪罪他，已经无所谓了。开掉一个绯闻缠身的总理，换一个真正干事的新人，也许会好些。所以从这个意义上，赶走老贝，也不过是欧元区整体对意大利的一次“试错”。至于失败的代价，相比现在的局面还能坏到哪儿去？