东北证券晨会纪要（11月11日）

　　

　　本轮反弹以来首现中阴线，但不宜解读为反弹的结束

　　周四市场在外围等因素的冲击下、震荡收于2479 点、单日跌幅1.8%。这是自10 月24 日2307 点反弹恰好13 个交易日后的首次中阴线，之前市场整体以震荡上行为主、单日跌幅未有超过1%。板块方面，传媒及券商出现显著回落，而创业板的个股依然有较多活跃点。市场出现显著回落后，分歧则加大了；笔者对于11 月份的行情整体依然持相对乐观的观点，而今日的回落依然属于技术性层面。

　　理由如下：1、今日市场下挫，受外围欧债危机的影响更大些、属于有因之跌；板块方面，前期热点传媒股和非金融股的回落，有获利回吐及方正证券的限售解禁的因素。事实上，传媒和券商是本轮领先于大盘反弹的板块，在指数反弹一大段后出现震荡和回落，属于合理；更为重要的，是关注传媒（阶段性）过后是否有新的热点跟进，如果有则市场能走得更远些。目前来看，LED 等以节能环保为主体的相关板块，涉及水务、固废、脱硝，也在逐渐成为市场的热点。因此，从中小盘股的角度看，市场热点还在以政策扶持为主线的板块间进行轮动；至于权重股，由于低估值放在那边、纵使如悲观预期笼罩的地产股，短期内也无多大的下跌空间。

　　今日下跌，是欧债外因和内在技术回落的结合；由于市场权重股的低位以及中小盘个股借助结构转型、政策扶持的主线也在做合理的轮动，因此，从单日的表现看，不宜解读为反弹的结束。

　　2、就逻辑层面看，欧债危机的确是个中期的问题，一旦意大利倒债、那由于盘根错节的债务网、的确会对金融市场造成不可估计的冲击。这一点上，我们密切关注、同时认为欧洲一体化进行大趋势下意大利倒债的问题不会出现。

　　3、最后，如果说欧洲的问题主要靠欧洲自己解决、那么中国股市的问题事实上也主要是由中国自身的因素来决定。目前来看，货币层面的逐步转向、定向宽松，以及结构性的减税，政策有望是凯恩斯主义与供给主义的结合，且更偏向于减税等供给主义，如果那样，经济层面将可以看到更多的曙光；相反可以不必过于担心低估值状态下的业绩增速回落、毕竟2008年4季度至2009年3季度，上市公司业绩增速同比连续为负、但股市也是回升的。