谭雅玲：汇率基础错综复杂 美元调节无奈

　　

　　本周外汇市场美元指数继续盘整在77点指标上，美元贬值面临较大的阻力，进而指数变化并未与预期温和，市场突发因素的恶化比较明显，信心不足使得美元汇率难以实现贬值对策。其中美元兑欧元汇率从1.38美元急速上涨到1.35美元，一天之内的上涨达到2.1%，欧债问题的进一步蔓延是主要因素。美元兑日元汇率则基本稳定在77日元水平。美元对英镑兑瑞郎等欧系货币则随同欧元汇率下跌，但幅度有限。美元兑英镑汇率下跌至1.59美元，美元兑瑞郎汇率下跌到0.90瑞郎。美元兑澳元汇率的上升也较突出，澳元下跌至1.01美元水平。美元兑加元汇率基本稳定，价格在1.01加元。美元兑新西兰元汇率略有变化，汇率在0.77美元水平。

　　外汇市场当前变化依然集中在欧洲问题的恶化，价格之间的错落使得美元对侧受阻明显，对欧元汇率的策略依然难以顺畅实现。

　　1、美国经济态势利好，美元贬值具有基础条件。一周美国经济数据依然表现较好，最新发布的经济数据对于美国经济结构而言是向好，美国贸易逆差在减少，出口水平创出纪录。美国商务部最新发布的数据，今年9月份美国出口达到1803.6亿美元，当月的贸易赤字为431.1亿美元。美元贬值对策从自身经济基础看理由并不充分，美元贬值受阻是经济基础的因素，美元进而适时调节策略，但并未放弃美元贬值的技术追求。目前美国经济数据依然是好坏参半运行，但是美国经济有所改善和正在改善，尽管其结构性压力较大，甚至很严重，财政赤字是一个难题，但是美国经济的效率和控制力很强，并且运用的是全球的资源，进而全球经济的变化对美国经济也会有直接和间接的影响，美国经济正在顺应和适应全球经济结构和分布的要素，试图扭转美国经济的战略转型的价格需要和价值架构。

　　

　　2、欧洲问题更加复杂，欧元生机面临巨大挑战。美元贬值的最大基础是欧元升值，但是本周的焦点问题使得美元难以实施这种策略，美元无奈于欧元的问题恶化。意大利的问题进一步恶化，一方面是欧债问题逐渐蔓延的必然，欧洲并未从根本上解决问题，反反复复在表面上做文章，欧债只是一个恶化的进度问题，并不是解决问题的路径。另一方面是欧债问题的心理恐慌超出欧元区国家的单独定义和本质，即使意大利出问题，比较而言的结果恐怕要大大好于希腊等国，意大利的国家经济基础，工业发达国家的品质并非是问题恶化的同类，市场需要区别对待，并不能混淆欧元区国家的特性和基础条件。其实欧洲人自己也已经深刻的看到这一点。最近德法两国首脑在讨论欧元前景，重新设计范围更小的欧元合作方案，这说明欧元未来的合作是很艰难的，也表明欧元的风险确实很大，欧元分化甚至瓦解的可能随时会爆发，欧元前景并不乐观。加之欧洲人自己对未来的信心并不充足。欧洲央行继续下调欧元区的经济前景，进一步显示欧洲问题的悲观，值得引起关注风险预警指标，并非简单或表面化的欧洲进展，实际上欧洲并未有效解决问题，相反问题的复杂和困难更加严重。

　　3、国际问题关注偏颇，战略意义策略实施艰难。国际金融市场发展的价格数据以及经济数据都十分诡异，基本方向的判断面临很大的挑战，不确定性是以关键词，而复杂性和诡异性更是重要因素。虽然发达国家的发达程度并非像我们想象的那么简单，短期价格指标变化的背后并非如此短期和单边调整。尤其是作为全球经济金融驾驭能力很强的美元，其战略规划的目标在欧元，进而价格策略和技术重心十分明确，实施的技术很具针对性。然而，目前的特点在于欧洲太差了，美元要做到有效推进规划难上加难。因此，美元贬值一直是迂回和顺势调节，但美元贬值的诉求并没有改变。这种策略是美国经济基础的需要，也是美元技术周期的节奏，市场需要防止是美元贬值，关切美元走势引起世界更加复杂的价格变异，有效控制自己的风险。

　　预计美元贬值在年内余下的时间依然会有机会，欧洲问题并非是欧元价格的基础，欧元炒作性以及美元策略性都会使得美元贬值和欧元升值再现，但难度较大，市场需要关注变化，把握基本方险，有效识别价格趋势和阶段。笔者认为美元指数年内依然寻求74-72点的继续下挫，美元兑欧元汇率会进一步下跌1.40美元，甚至有可能快速突破今年低点1.42美元水平。其他货币有上有下，美元指数技术性组合的周期因素是关键。