小块头有大收益——瓦萨屈超小盘基金

　　银华基金/文

　　长期以来，投资大师们大多成名于价值投资以及对知名大盘蓝筹的成功投资，而小盘股往往和高风险、高波动、投机等联系在一起。早在1972年，芝加哥大学教授罗尔夫·本茨就提出了小公司现象。他发现，低市值公司股票的收益率超过了市场平均水平，即使是经过风险调整后的收益率也是如此。多年以来，华尔街不乏那些勤奋的天才，他们能够在数量众多、良莠不齐的小公司中发掘出黄金，充分证明了小块头也能有大收益，瓦萨屈超小盘基金的基金经理罗伯特·加迪纳（Robert Gardiner）就是其中之一。

　　与很多华尔街基金经理典型的成长经历不同，罗伯特·加迪纳并非毕业于名校商学院，开始时也无意从事投资。虽然他自16岁起，就和其他9名孩子一起在瓦萨屈顾问公司（Wasatch Advisors）担任簿记工读生，但后来他进入犹他大学先后学习物理和数学，其间虽然他再次进入瓦萨屈顾问公司担任兼职研究员，但也只是为了赚到学费，一门心思想在物理学博士后进入大学教书。25岁时，加迪纳发现自己已经深深迷恋上了股市投资，便放弃了当大学教授的机会又一次进入瓦萨屈顾问公司成为了一名分析师。

　　1995年6月，瓦萨屈超小盘基金发行，36岁的加迪纳成为该基金的基金经理。该产品投资目标为市值10亿美元以下的公司，但加迪纳通常更偏爱于市值低于3亿美元或1.5亿美元的小型或微型成长股。与很多擅长在小盘股中寻找高成长性投资机会的基金经理人不同，加迪纳寻找具有强力盈余成长、竞争优势及可信赖的经营团队等三种特质的公司，对于成长率的要求则只要15%以上即可。他的投资组合集中度很高，但周转率却远低于同类型基金。

　　加迪纳独创的选股方法让他和他的基金成为美国小盘股票基金的典范。1996~2002年，加迪纳管理的瓦萨屈微型股基金年均复合收益率为23.19%，7年间上涨330%。虽然美国股市在2000年大跌，2001年亦表现不佳，瓦萨屈微型股基金2000年投资报酬率仍达37.53%，2001年投资报酬率更高达49.99%。皆远远超过S&P500指数的表现，打破了成长型投资法将因高科技股大跌而失败的市场迷思。

　　除了关注于本土市场，加迪纳也发现了新兴市场上中小公司的投资机遇。2008年11月，瓦萨屈全球机会小盘基金发行，由加迪纳先生掌舵，主要投资于亚洲小盘股票。