分级债折价率持续缩小

　　今年以来，货币政策收紧的力度超出市场预期，导致资本市场资金面异常紧张。加上城投债危机的影响，债券基金的收益并不尽如人意，分级债基份额产生较大的折价。

　　进入10月份后，央行政策有所放松，市场对“宏观政策逐渐放宽”的预期有所增强，使信用债的信用风险溢价有所降低。这些因素都对债券市场构成利好影响，并推动债券信用利差水平向历史均值回归，导致债券价格涨幅较大，分级债基在前期形成的高折价率明显缩小。

　　我们认为，年内通胀水平将逐步回落，经济增速同比可能有所下降，但在“保增长”的背景下，央行将保持资金利率在平稳偏低的水平，这些基本面因素或将支持债市迎来复苏。不过需要注意的是，尽管在债市复苏阶段，分级债基可凭借杠杆效应成为反弹的“急先锋”，但杠杆同样是把“双刃剑”，需要投资者具有较大的风险承受能力。风险承受能力较强的投资者可关注分级债基B类份额上市后在二级市场的折溢价情况，择机进行套利操作；风险承受能力较低的投资者，更应该关注分级债基中的低风险A类份额。浦银安盛分级债基拟任基金经理薛铮，同时担纲浦银安盛旗下另一只固定收益类产品浦银安盛优化收益债券基金的基金经理。

　　浦银安盛增利分级债基拟任基金经理 薛铮